电子行业策略观点：华为年报及P30系列供应链详解，科创板新披露电子公司速递-20190403-招商证券-49页_5mb

电子行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2019年电子行业的发展趋势与市场动态，包括电子板块行情回顾、华为年报及P30系列供应链分析、科创板新披露电子企业的梳理以及A股电子公司年报与一季度展望。报告指出，尽管电子板块上周有所下跌，但年初以来整体表现优于沪深300指数，业绩超预期的公司表现突出，尤其是立讯精密。同时，华为作为行业领军企业，其年报和P30系列供应链信息显示其在5G和AIoT领域的持续领先。科创板电子企业数量增加，主要集中在半导体设备、材料、设计及制造领域，同时涵盖视觉人工智能、光学镜头、智能汽车等细分领域。A股电子公司整体业绩表现较为乐观，部分细分领域如可穿戴设备和5G通信的优质公司业绩亮眼。投资建议包括关注优质电子龙头、新技术驱动的成长主题以及超跌公司的估值修复机会。

主要观点

1. 电子板块表现：

   • 上周电子板块下跌1.4%，跑输沪深300指数2.4个百分点，但年初以来涨幅达41.1%，跑赢沪深300指数12.5个百分点。
   • 部分前期强势股有所回调，但业绩超预期的公司表现亮眼，如立讯精密一季度归母净利润同比增长70%-90%。

2. 华为年报及P30系列：

   • 华为2018年营收7212亿元，同比增长19.5%，净利润593亿元，同比增长25%。
   • 华为在5G、AIoT、云计算等领域的研发投入高达千亿人民币。
   • P30系列搭载了10倍光学变焦的潜望式摄像头、ToF和RYYB传感器，预计出货量超2500万台，供应链包括立讯、舜宇、欧菲光等企业。

3. 科创板电子企业：

   • 科创板共受理28家电子相关企业，其中13家为电子领域，主要集中在半导体设备、材料、设计及制造。
   • 企业涵盖视觉人工智能、光学镜头、智能汽车等细分领域，如睿创微纳、中微半导体、传音控股等。

4. A股年报及一季度展望：

   • 截至3月底，超过半数A股电子公司发布业绩快报，部分公司业绩超预期。
   • 一季度业绩展望好于悲观预期，主要因18年Q1基数较低，叠加18年Q4业绩提前计提。
   • 可穿戴设备和5G通信是推动业绩增长的主要因素。

关键信息

电子板块表现

• 上周跌幅：1.4%
• 年初至今涨幅：41.1%
• 相对沪深300指数表现：年初至今跑赢12.5个百分点

华为2018年关键数据

• 营收：7212亿元，同比增长19.5%
• 净利润：593亿元，同比增长25%
• 研发投入：1000亿元
• 5G基站出货量：4万多个
• 消费者业务占比：48%
• 智能终端市场份额：全球前三

P30系列亮点

• 潜望式摄像头实现50倍数码变焦
• TOF镜头支持3D扫描和AR测量功能
• RYYB传感器提升进光量40%
• 供应链企业包括立讯、舜宇、欧菲光、京东方等

科创板电子企业概览

公司名	18年营收（亿元）	扣非净利润（亿元）	营收增速	毛利率	扣非净利率	ROE	拟募资（亿元）	隐含PE	隐含PB	市值（亿元）
睿创微纳	3.8	1.1	58%/147%	65%	24%	14%	4.5	29.7	3.3	33
中微公司	16.4	1.8	59%/69%	39%	-3%	3%	10.0	54.5	4.7	100
安集科技	2.5	0.4	18%/7%	54%	17%	13.6%	3.1	29.1	3.6	13
新光光电	2.1	0.7	15%/14%	62%	33%	27.8%	8.8	53.6	11.8	35
当虹科技	2.0	0.6	37%/46%	67%	31%	34.4%	6.0	35.3	5.6	21.7
传音控股	226.5	12.2	72%/13%	22%	4%	28.2%	30.1	24.6	7.7	301
福光股份	5.5	0.8	24%/-5%	34%	14%	12.4%	6.5	32.9	3.3	26
鸿泉物联	2.5	0.5	78%/-8%	49%	22%	34.2%	5.8	43.1	9.3	23.3
华兴源创	10.1	2.4	165%/-27%	58.9%	23.6%	27.1%	10.1	8.1	2.1	19.2
虹软科技	4.6	2.0	33%/32%	92.3%	44.3%	1.1%	11.3	45.7	8.9	92.8
光峰科技	13.9	1.7	127%/72%	33%	11.9%	-32.0%	10.0	40.2	8.0	66.4
和舰芯片	36.9	-1.5	79%/10%	19.8%	-4.0%	-4.0%	25.0	753	2.0	225.3
晶晨股份	23.7	2.7	47%/40%	34%	9%	26%	15.1	55.9	13.4	151

投资建议

1. 优质电子龙头：

   • 立讯精密：一季度业绩超预期，未来成长逻辑清晰。
   • 大族激光：多领域突破，明年和长线逻辑清晰。
   • 海康威视、大华股份：安防行业龙头，长线成长空间大。
   • 长盈精密：超跌龙头，利空出清，估值修复机会。

2. 成长主线：

   • 5G：关注射频和PCB等领域的跨界机会。
   • 终端创新：如5G、折叠屏、潜望镜头、大面积屏下指纹、无孔化手机等。
   • 可穿戴设备：特别是TWS无线耳机。
   • 科创板：支持硬科技，推动半导体等板块发展。

3. 电子周期品：

   • 关注面板、存储器、LED、被动元件等行业的供需边际变化。
   • 把握能够从中胜出且具备长线动能的优质公司。

风险因素

• 下游新品发布及销售不及预期
• 电子产业竞争加剧
• 政治及汇率风险

总结

本报告分析了电子行业近期的市场表现和未来趋势，强调了华为在5G和AIoT领域的领先地位及其P30系列供应链的详细情况。同时，对科创板新披露的13家电子企业进行了梳理，指出其在半导体、视觉人工智能、智能汽车等领域的潜力。A股电子公司整体业绩表现良好，部分公司业绩超预期，建议关注优质电子龙头、新技术驱动的成长主题及超跌公司的估值修复机会。