20250822-国金证券-中国民航信息网络-00696.HK-25H1净利润稳增_系统集成承压_4页_986kb

总结报告：航空公司信息网络系统半年度业绩分析

截至2025年8月21日的半年报显示，公司2025年上半年实现总收入38.9亿元，同比下降3.6%，毛利率58.8%，同比下降0.8个百分点。归母净利润为14.5亿元，同比增长5.9%，归母净利率37.2%，同比增长3.3个百分点。

经营分析

业务拆分表现：

• 航空信息技术服务：收入23.1亿元，同比增长2%。增长的主要驱动力是系统处理量同比增长5%。
• 结算及清算：收入3.1亿元，同比增长12%。主要因为结清算业务量有所增加。
• 系统集成服务：收入4.2亿元，同比下降38%。由于项目建设进度滞后是主要原因。
• 数据网络服务：收入1.9亿元，同比下降12%。
• 技术支持及产品：收入3.8亿元，同比增长30%。
• 其他收入：收入2.8亿元，同比下降10%。主要由于支付业务交易额下降。

成本费用变动：

• 人工成本：同比增长3.2%，员工数量小幅增长0.5%。
• 折旧及摊销：同比下降17.6%，由于部分固定资产及无形资产折旧摊销项目完成。
• 集成业务成本：下降52.1%，受项目进度影响。
• 技术支持及维护费：轻微下降0.2%。
• 离港分销支持费：同比增长1.3%，主要由于离港服务保障费、代理人外航订座奖励增加及对账确认进度延迟。

经营数据亮点

航空系统处理总量上半年达到3.6亿人次，同比增长5.5%，其中，国内航段处理量增长3.6%，而国际航段处理量大幅增长21.5%至4581万人次。尽管上半年外国航空公司系统处理量同比下降7.8%，但在6月份单月外航处理量微增3%后，连续三月下滑的局面有所缓解。分析师认为，随着免签国家范围的优化及一带一路倡议的推进，外航恢复有望继续改善。

盈利预测与评级

分析师预测公司未来三年（2025-2027年）归母净利润分别为23、25、27亿元，基于发行日期股价，对应PE为14×、13×、12×，维持“买入”评级。

风险因素

公司面临的风险包括：民航客运量增长低于预期；外航恢复不达预期；行业竞争加剧；以及系统集成项目进度滞后等。

通过以上分析，可以看出公司在特定业务领域取得积极进展，但亦需警惕内外部因素可能带来的波动风险。