20260626-国联期货-聚酯产业链半年度报告_原油将重回过剩状态_产业需求预期好转_27页_4mb

聚酯产业链2026年分析总结

核心内容概述

2026年上半年，聚酯产业链整体呈现供需双弱格局，受国际油价波动、美伊冲突及季节性因素影响，产业链各环节开工率下降，价格波动明显。随着中东局势缓和及OPEC+增产政策的落实，下半年产业链供应有望回升，需求在三季度或出现好转，但四季度仍面临累库压力。整体来看，产业链价格在三季度或反弹，四季度或再度转弱。

主要观点

• 原油市场：美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，原油供应减少，国际油价一度上涨。6月中旬，美伊签订谅解备忘录，霍尔木兹海峡恢复通航，原油供应有望回升，预计四季度重回供应过剩状态。
• 聚酯产业链供应：上半年PX、PTA、乙二醇等原料开工率普遍偏低，部分装置检修时间较长。下半年随着原油供应恢复及装置重启，供应将逐步回升。
• 聚酯产业链需求：上半年纺织服装原料需求受价格上涨传导不畅抑制，长丝和短纤开工率持续下降。三季度需求有望好转，四季度可能再度转弱。
• 价格走势：产业链价格波动主要受原油价格影响，但波动幅度小于原油。三季度需求回升可能支撑价格反弹，四季度或因供应增加而承压。
• 利润变化：PX和油制乙二醇利润与价格走势反向，煤制乙二醇利润波动剧烈。长丝和短纤利润在三季度或有所回升，瓶片利润则因出口不及预期而偏弱。

关键信息汇总

一、原油市场

• 美伊冲突影响：2月底美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，中东原油产量大幅下降，国际油价上涨。
• 供应恢复预期：6月中旬美伊签订谅解备忘录，霍尔木兹海峡恢复通航，预计四季度原油供应将重回过剩状态。
• 库存变化：美国商业原油库存和战略石油储备库存持续下降，但对油价提振作用有限。

二、聚酯产业链供应

• PX供应：国内PX产能稳中有增，上半年开工率下降，但未出现严重短缺。下半年进口量有望回升，开工率将提升。
• PTA供应：2026年无新装置投产，开工率持续下降，预计下半年将回升，供应压力逐步缓解。
• 乙二醇供应：国内乙二醇产量小幅增长，进口量大幅下降，短期供应偏紧。下半年进口恢复，供应有望回升。

三、聚酯产业链需求

• 长丝需求：受价格上涨影响，长丝开工率下降，库存偏高。三季度需求有望回升，库存压力缓解。
• 短纤需求：开工率持续下降，库存变动不大，需求偏弱。三季度需求或有所改善。
• 瓶片需求：出口不及预期，需求偏弱。三季度需求或有所好转，但四季度可能转弱。

四、产业链利润

• PX和油制乙二醇利润：受成本推动，利润与价格走势呈反向关系。
• 煤制乙二醇利润：波动剧烈，上半年税后毛利一度达到1400元/吨，但6月底已回落至盈亏平衡附近。
• 长丝和短纤利润：在三季度需求好转时可能回升，但整体波动不大。
• 瓶片利润：因出口预期落空，利润波动剧烈，预计进入长期低迷状态。

风险因素

• 国际油价超预期下行：可能对产业链价格形成压制。
• 产业链需求持续低迷：若需求未恢复，可能对价格和利润产生不利影响。

图表目录摘要

• 图1-10：展示PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片等产业链品种价格及基差走势。
• 图11-12：反映EIA对2026、2027年全球原油供需的预测。
• 图13-20：美国原油产量、库存、炼油厂利用率等数据。
• 图21-44：国内PX、PTA、乙二醇等原料的开工率、产量、库存及出口数据。
• 图45-66：纱线、坯布、织机开工率及纺织服装消费和出口数据。

总结与展望

总结

• 上半年，聚酯产业链受国际油价波动及美伊冲突影响，供需双弱，价格波动较大。
• 各环节开工率普遍下降，其中PTA和长丝下降幅度较大。
• 需求方面，纺织服装原料需求偏弱，出口表现分化，瓶片出口不及预期。

展望

• 三季度：原油供应逐步回升，但短期仍偏紧；聚酯需求季节性回升，价格或反弹。
• 四季度：原油供应将重回过剩状态，需求再度转弱，累库压力增加，价格或承压下行。
• 利润表现：长丝和短纤利润有望回升，瓶片利润可能再度低迷。

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