> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 吉利汽车 2026年中期业绩点评报告总结 ## 核心内容 吉利汽车在2026年中期业绩中表现出强劲的增长势头，尤其在高端化与全球化战略方面取得显著成效。公司上半年实现营业收入1,736亿元，同比增长15.51%；归母净利润为90.91亿元，同比下降2.14%。但值得注意的是，第二季度利润端明显改善，归母净利润同比增长36.12%，环比增长18.21%。 ## 主要观点 - **销量稳健增长**：2026年1-6月累计销量达142.3万辆，同比增长1.0%。其中，第二季度销量为71.36万辆，同比增长1.16%。公司总市占率由2025年同期的10.41%提升至11.15%，新能源车型市占率由11.10%提升至11.52%。 - **品牌结构优化**：极氪品牌表现突出，2026年1-6月销量达17.8万辆，同比增长97%。其中，极氪9X上半年交付超4.6万辆，成为集团销量结构升级的重要增量。极氪第二季度销量达10.13万辆，同比增长105.4%，是集团增长最快的核心品牌之一。 - **高端化与盈利提升**：随着高端车型占比上升，吉利汽车第二季度单车收入达到12.59万元，同比增长14.1%；单车净利润0.69万元，同比增长35.3%；单车扣非归母利润0.72万元，同比增长38.1%，显示出高端化战略正逐步向盈利端兑现。 - **全球化战略加速**：2026年1-6月出口销量达47.4万辆，同比增长158%，约占总销量的33%。新能源出口占比提升至58%，成为海外增长的主要动力。公司已将全年出口目标由64万辆上调至92万辆，显示出对海外市场拓展的信心。 - **财务预测与估值**：预计吉利汽车2026-2028年营业收入分别为4413亿元、5128亿元、5798亿元，期间CAGR约为15%；归母净利润分别为213.5亿元、270.3亿元、326.5亿元，期间CAGR约为24%。对应PE分别为9.5X、7.5X、6.2X，估值持续下降，显示市场对公司未来增长预期较高。 ## 关键信息 ### 销量与市场份额 - 2026年1-6月总销量142.3万辆，同比增长1.0%。 - 第二季度销量71.36万辆，同比增长1.16%。 - 总市占率由10.41%提升至11.15%，新能源车型市占率由11.10%提升至11.52%。 - 极氪品牌销量增长显著，成为销量结构升级的核心力量。 ### 财务表现 - 2026年1-6月营业收入1,736亿元，同比增长15.51%。 - 归母净利润90.91亿元，同比下降2.14%。 - 第二季度营业收入898.24亿元，同比增长15.47%；归母净利润49.25亿元，同比增长36.12%。 - 单车收入与净利润均实现增长，显示高端化战略成效显著。 ### 全球化进展 - 2026年1-6月出口销量47.4万辆，同比增长158%。 - 新能源出口27.7万辆，同比增长585%，占出口总量的58%。 - 全年出口目标上调至92万辆，较原规划增长44%。 - 海外市场布局向多区域规模化发展，重点区域包括东盟、泛欧、东欧、拉美非洲、中东亚太。 ### 投资评级 - 投资评级：买入（首次），表明公司未来增长潜力被看好。 - 预计每股收益从2025年的1.67元增长至2028年的3.01元。 ### 风险提示 - 新能源汽车行业竞争加剧； - 海外市场拓展不及预期； - 原材料价格波动； - 产能扩张及新车型投放不及预期； - 内部整合受挫。 ## 财务摘要 | 指标 | 2025A（百万） | 2026E（百万） | 2027E（百万） | 2028E（百万） | |------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 345,232 | 441,283 | 512,814 | 579,783 | | 归母净利润 | 16,852 | 21,347 | 27,030 | 32,651 | | 每股收益（元） | 1.67 | 1.97 | 2.49 | 3.01 | | P/E | 10.72 | 9.53 | 7.53 | 6.23 | ## 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 16.61% | 16.70% | 16.80% | 17.00% | | 销售净利率 | 4.88% | 4.84% | 5.27% | 5.63% | | ROE | 18.24% | 19.71% | 21.05% | 21.37% | | ROIC | 14.76% | 16.08% | 17.53% | 18.12% | | 资产负债率 | 67.76% | 69.78% | 69.04% | 67.70% | | 净负债比率 | -50.21% | -73.78% | -87.30% | -95.65% | | P/B | 2.11 | 1.88 | 1.58 | 1.33 | | EV/EBITDA | 4.11 | 3.03 | 1.91 | 1.04 | ## 总结 吉利汽车在2026年中期业绩中展现了稳健的销量增长与显著的盈利改善，特别是在高端化和全球化战略方面取得突破。极氪品牌的快速增长推动了公司整体结构优化，单车收入与利润显著提升。同时，新能源出口成为海外增长的主要引擎，公司进一步上调全年出口目标。财务预测显示公司未来三年营收与净利润将持续增长，估值持续走低，反映市场对其增长前景的乐观预期。然而，仍需关注新能源行业竞争、海外市场拓展、原材料价格波动等潜在风险。