> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业研究总结 ## 核心内容概述 本报告为有色金属行业周报，重点分析了铜、铝、贵金属、稀土、小金属及能源金属等板块的市场行情、基本面变化和未来展望。整体来看，部分金属价格有所上涨，市场供需关系出现变化，行业景气度有所回升，但部分金属仍面临需求不足、成本压力等挑战。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、大宗及贵金属行情综述 #### 铜 - **价格变动**：LME铜价周环比上涨0.92%至14416美元/吨，沪铜下跌0.11%至10.88万元/吨。 - **供给端**：SMM进口铜精矿指数下降，国内废产阳极板企业开工率回升。 - **库存端**：全国电解铜社会库存减少，但冶炼端库存增加。 - **消费端**：精铜杆企业开工率下降，成品库存减少，预计下周回升。 - **市场展望**：高铜价抑制终端新增订单，需求全面回暖仍需时间。 #### 铝 - **价格变动**：LME铝价周环比上涨1.60%至3294美元/吨，沪铝上涨1.55%至2.43万元/吨。 - **库存端**：铝棒库存小幅增加，电解铝厂原料库存、氧化铝厂成品库存及全国氧化铝总库存分别增至344.4万吨、123.4万吨和727.0万吨。 - **供给端**：氧化铝开工率回升至75.65%，成本端略有下降。 - **需求端**：铝下游加工龙头企业开工率回升，铝箔、铝线缆企业开工率也有所提升。 - **市场展望**：9月旺季效应初显，但终端需求全面回暖仍需时间。 #### 贵金属 - **金价变动**：COMEX黄金12月合约结算价下跌1.17%至4476.60美元/盎司。 - **市场因素**：实际利率持平，ETF持仓回升，地缘政治和贸易不确定性支撑避险需求。 - **国际事件**：美伊冲突、加拿大央行维持利率、俄乌外交斡旋预期影响黄金走势。 --- ### 二、小金属及稀土行情综述 - **稀土**：氧化镨钕价格上涨1.29%，氧化镝有望受益MLCC需求拉动，价格底部回升，出口宽松预期增强。 - **钨**：钨价环比下降0.94%，但海外战略备库升级、国内钨材产业链受益，供需基本面有望迎来强共振。 - **钼**：钼精矿价格略有下降，但国内钢招景气，需求改善，海外国防开支增加支撑价格。 - **钽**：钽矿价格上涨1.09%，AI需求拉动和供给扰动支撑钽价高位运行。 - **锡**：锡价小幅下降，但传统消费旺季临近，下游备库需求有望释放。 - **锑**：锑价平稳，全球供应紧缺，需求稳步上行，价格上行趋势不改。 --- ### 三、能源金属行情综述 #### 锂 - **价格变动**：SMM碳酸锂均价上涨0.9%至15.56万元/吨，氢氧化锂均价上涨0.7%至15.03万元/吨。 - **基本面**：供应持续恢复，库存有所调整，市场询价活跃，但上下游意向价差仍存。 - **市场展望**：9月产量预期环比增长约11%，但价格可能延续震荡走势。 #### 钴 - **价格变动**：长江金属钴价持平，钴中间品CIF价下跌2.6%，硫酸钴价持平，四氧化三钴价下跌1.7%。 - **基本面**：钴中间品市场僵持，成本支撑弱化，下游采购意愿不足。 - **市场展望**：9-10月价格或延续震荡走弱，需关注下游采购恢复节奏。 #### 镍 - **价格变动**：LME镍价下跌0.5%至1.68万美元/吨，上期所镍价上涨3.9%至13.43万元/吨。 - **基本面**：印尼产能扩张压制价格，但厄尔尼诺引发减产预期支撑镍价。 - **市场展望**：短期维持宽幅震荡，若减产落地，价格或偏强运行。 --- ## 行业投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上； - **增持**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%； - **中性**：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%； - **减持**：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。 --- ## 风险提示 1. **供给超预期**：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求，金属价格下跌。 2. **新能源产业景气度不及预期**：新能源车、光伏等下游需求不足将影响金属需求增长。 3. **宏观经济波动**：宏观经济波动可能显著影响有色金属价格。 --- ## 相关标的推荐 - **稀土**：中稀有色、盛和资源、北方稀土、中国稀土、包钢股份；磁材环节：金力永磁 - **钨**：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源 - **钼**：金钼股份、国城矿业 - **钽**：东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备 - **锡**：锡业股份、华锡有色、兴业银锡 - **锑**：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特 - **锂**：关注碳酸锂、氢氧化锂产业链相关企业 - **钴**：关注钴盐、钴粉相关企业 - **镍**：关注镍矿、镍冶炼相关企业 --- ## 图表目录（摘要） - 铜价走势、海外铜库存、铜TC&硫酸价格、铜期限结构 - 铝价走势、吨铝利润、海外铝库存、铝期限结构 - 金价&实际利率、黄金库存、金银比、黄金ETF持仓 - 稀土价格走势、钨精矿与仲钨酸铵价格及库存、钼精矿与钼铁价格及库存 - 锡锭价格及库存、钽矿与氧化钽、钽锭价格走势 - 镁、硅铁、钒、锆、钛等小金属价格走势 - 锂价走势、碳酸锂库存、产量及开工率 - 钴价走势、中间品价格及系数、钴盐产品均价及利润 - 镍价走势、国内与LME库存、镍矿港口库存 --- ## 结论 当前有色金属行业整体呈现部分金属价格回升、供需关系改善的态势，尤其在稀土、钨、钽等小金属领域，供需共振和需求拉动效应明显。然而，部分金属如铜、钴、镍仍面临需求不足、成本压力和市场预期分歧等问题。投资者应关注行业景气度变化、政策动向及宏观经济环境，以判断未来走势。