20260406-华源证券-医药行业周报_2026年BD势头持续强劲_AACR_ASCO大会或酝酿新一轮行情_13页_1mb

医药生物行业定期报告总结（2026年04月06日）

核心内容概览

2026年4月6日发布的医药生物行业定期报告指出，医药行业整体表现良好，创新药板块在2026年Q1展现出强劲的BD（对外授权）势头，交易总额突破600亿美元，接近2025年全年总额的一半。随着AACR和ASCO等国际大会的临近，创新药板块有望迎来新一轮行情。

主要观点

1. 创新药板块持续向好

• 市场表现：医药指数本周上涨2.26%，相对沪深300指数超额收益达3.63%。
• 板块亮点：IO+ADC大趋势相关个股表现强势，如康方生物、荣昌生物、科伦博泰生物等。信立泰已创历史新高。
• 未来展望：创新药板块估值处于较低位置，随着AACR和ASCO大会数据的发布，行业将迎来新的增长点。建议重点关注有实质性临床进展的个股，如信立泰（JK07）、华纳药厂（ZG001）、苑东生物（HP001）等。

2. 行业投资框架

报告提出全年投资应从科技创新主导和业绩/估值修复两大维度出发：

• 科技创新主导：关注创新药械及产业链、脑机接口、AI医疗、手术机器人等前沿领域。
• 业绩/估值修复：建议关注Q1业绩有望表现亮眼的CXO及产业链企业，如药明康德、百奥赛图、美迪西等，以及估值较低的麻药、血制品等。

3. 重点推荐个股

• 本周建议关注组合：恒瑞医药、三生制药、君实生物、广生堂、海泰新光
• 4月建议关注组合：恒瑞医药、信立泰、三生制药、君实生物、上海谊众、华纳药厂、福元医药、药明康德、美迪西、海泰新光

4. 细分赛道表现

• 本周涨幅前五：海泰新光（+75.26%）、津药药业（+60.97%）、双鹭药业（+35.85%）、汇宇制药-W（+32.00%）、诚达药业（+31.96%）
• 本周跌幅前五：长药退（-19.44%）、华兰股份（-15.09%）、科源制药（-13.11%）、华康洁净（-12.56%）、中源协和（-10.85%）

5. 估值情况

• 申万医药板块整体PE估值：35.01X，处于历史相对较低位置。
• 细分板块：化学原料药、化学制剂、生物制品II等估值相对较高，而医药商业II、中药II、医疗服务II估值相对较低。

6. 行业趋势分析

• 创新药出海：中国创新药的国际认可度和供给质量显著提升，BD交易频繁。
• 科技赋能：AI医疗、脑机接口、创新器械等新科技领域快速发展，带来新的增长机会。
• 老龄化与支付端：老龄化加速推动银发经济，医保收支稳健增长，商业保险发展加速，多层次支付体系逐步形成。
• 国产替代：内窥镜、微电生理等市场空间大、竞争格局好、国产率低，国产替代趋势明确。

关键信息

• 创新药BD交易：2026年Q1创新药对外授权交易总额突破600亿美元，接近2025年全年总额的一半。
• 国际大会影响：AACR（4月17-22日）和ASCO（5月）将发布多项中国创新药管线数据，有望推动板块行情。
• 重点推荐领域：
  • 创新药械及产业链
  • 脑机接口、AI医疗等新科技
  • 制造出海
  • 国产替代
  • 老龄化及院外消费
  • 高壁垒行业（麻药、血制品）

风险提示

1. 行业竞争加剧：新进竞争者可能造成行业竞争压力。
2. 政策变化：医保控费、带量采购等政策可能对中下游企业造成利润压力。
3. 需求不及预期：若终端需求未达预期，将影响企业业绩表现。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对基准指数涨幅>20%）、增持（5%-20%）、中性（-5%~5%）、减持（<-5%）。
• 行业投资评级：看好（行业指数超越基准）、中性（与基准持平）、看淡（弱于基准）。

附录：图表目录

• 图表1：2015-2026Q1国内License-out首付款金额、总金额及交易数量
• 图表2：2025年初至今创新药相关指数情况
• 图表3：即将于AACR2026更新进度的管线
• 图表4：本周申万医药行业涨幅Top10
• 图表5：本周申万医药行业跌幅Top10
• 图表6：2024年初至今医药指数表现
• 图表7：申万各板块年初至今涨跌幅情况
• 图表8：年初至今医药子板块涨跌幅情况
• 图表9：本周医药子板块表现情况
• 图表10：申万各板块PE估值情况
• 图表11：申万医药及沪深300PE估值情况
• 图表12：申万医药各细分板块PE估值情况
• 图表13：2025年初至今医药成交额及占A股比例