> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业定期报告总结（2026年04月06日） ## 核心内容概览 2026年4月6日发布的医药生物行业定期报告指出，医药行业整体表现良好，创新药板块在2026年Q1展现出强劲的BD（对外授权）势头，交易总额突破600亿美元，接近2025年全年总额的一半。随着AACR和ASCO等国际大会的临近，创新药板块有望迎来新一轮行情。 ## 主要观点 ### 1. 创新药板块持续向好 - **市场表现**：医药指数本周上涨2.26%，相对沪深300指数超额收益达3.63%。 - **板块亮点**：IO+ADC大趋势相关个股表现强势，如康方生物、荣昌生物、科伦博泰生物等。信立泰已创历史新高。 - **未来展望**：创新药板块估值处于较低位置，随着AACR和ASCO大会数据的发布，行业将迎来新的增长点。建议重点关注有实质性临床进展的个股，如信立泰（JK07）、华纳药厂（ZG001）、苑东生物（HP001）等。 ### 2. 行业投资框架 报告提出全年投资应从**科技创新主导**和**业绩/估值修复**两大维度出发： - **科技创新主导**：关注创新药械及产业链、脑机接口、AI医疗、手术机器人等前沿领域。 - **业绩/估值修复**：建议关注Q1业绩有望表现亮眼的CXO及产业链企业，如药明康德、百奥赛图、美迪西等，以及估值较低的麻药、血制品等。 ### 3. 重点推荐个股 - **本周建议关注组合**：恒瑞医药、三生制药、君实生物、广生堂、海泰新光 - **4月建议关注组合**：恒瑞医药、信立泰、三生制药、君实生物、上海谊众、华纳药厂、福元医药、药明康德、美迪西、海泰新光 ### 4. 细分赛道表现 - **本周涨幅前五**：海泰新光（+75.26%）、津药药业（+60.97%）、双鹭药业（+35.85%）、汇宇制药-W（+32.00%）、诚达药业（+31.96%） - **本周跌幅前五**：长药退（-19.44%）、华兰股份（-15.09%）、科源制药（-13.11%）、华康洁净（-12.56%）、中源协和（-10.85%） ### 5. 估值情况 - **申万医药板块整体PE估值**：35.01X，处于历史相对较低位置。 - **细分板块**：化学原料药、化学制剂、生物制品II等估值相对较高，而医药商业II、中药II、医疗服务II估值相对较低。 ### 6. 行业趋势分析 - **创新药出海**：中国创新药的国际认可度和供给质量显著提升，BD交易频繁。 - **科技赋能**：AI医疗、脑机接口、创新器械等新科技领域快速发展，带来新的增长机会。 - **老龄化与支付端**：老龄化加速推动银发经济，医保收支稳健增长，商业保险发展加速，多层次支付体系逐步形成。 - **国产替代**：内窥镜、微电生理等市场空间大、竞争格局好、国产率低，国产替代趋势明确。 ## 关键信息 - **创新药BD交易**：2026年Q1创新药对外授权交易总额突破600亿美元，接近2025年全年总额的一半。 - **国际大会影响**：AACR（4月17-22日）和ASCO（5月）将发布多项中国创新药管线数据，有望推动板块行情。 - **重点推荐领域**： - 创新药械及产业链 - 脑机接口、AI医疗等新科技 - 制造出海 - 国产替代 - 老龄化及院外消费 - 高壁垒行业（麻药、血制品） ## 风险提示 1. **行业竞争加剧**：新进竞争者可能造成行业竞争压力。 2. **政策变化**：医保控费、带量采购等政策可能对中下游企业造成利润压力。 3. **需求不及预期**：若终端需求未达预期，将影响企业业绩表现。 ## 投资评级说明 - **证券投资评级**：买入（相对基准指数涨幅>20%）、增持（5%-20%）、中性（-5%~5%）、减持（<-5%）。 - **行业投资评级**：看好（行业指数超越基准）、中性（与基准持平）、看淡（弱于基准）。 ## 附录：图表目录 - 图表1：2015-2026Q1国内License-out首付款金额、总金额及交易数量 - 图表2：2025年初至今创新药相关指数情况 - 图表3：即将于AACR2026更新进度的管线 - 图表4：本周申万医药行业涨幅Top10 - 图表5：本周申万医药行业跌幅Top10 - 图表6：2024年初至今医药指数表现 - 图表7：申万各板块年初至今涨跌幅情况 - 图表8：年初至今医药子板块涨跌幅情况 - 图表9：本周医药子板块表现情况 - 图表10：申万各板块PE估值情况 - 图表11：申万医药及沪深300PE估值情况 - 图表12：申万医药各细分板块PE估值情况 - 图表13：2025年初至今医药成交额及占A股比例