20171118-山西证券-策略周报2017年第43期_隐忧未散_监管出拳_短期谨慎为宜_7页_674kb

隐忧未散，监管出拳，短期谨慎为宜

核心内容

2017年11月18日发布的山西证券策略周报指出，A股市场短期内面临较大风险，主要由于宏观经济超预期下滑和货币政策收紧预期的双重影响，叠加监管政策的突然出台，导致市场情绪承压，投资者应保持谨慎态度，控制仓位，规避高估值个股，配置稳健抗跌的蓝筹板块。

主要观点

• 市场风险积聚：近期A股市场呈现蓝筹与题材股分化严重的情况，上证综指、深成指、创业板指均出现较大幅度下跌，而上证50指数逆势上涨，显示市场结构性调整趋势。
• 宏观经济走弱：10月经济数据全面走弱，PMI、工业生产、消费、金融等指标均不乐观，环保限产进一步加剧了经济回落幅度，超出市场预期。
• 货币政策趋紧：无风险利率持续上行，流动性环境趋紧，通胀隐忧促使市场对货币政策收紧形成强预期，从而对股市估值形成冲击。
• 监管政策影响：央行发布大资管新规，虽为长期利好，但其发布时机和部分措辞引发市场短期恐慌，加剧了市场波动。
• 短期策略建议：建议投资者控制仓位、收割前期利润、规避高估值个股，主配二线绩优蓝筹板块如机场、民航、农林牧渔、部分食品饮料等，同时关注周期股的盈利与估值修复机会。
• 中长期方向：看好制造业升级和美好生活需求两大方向，包括高端装备制造、人工智能、新能源、5G、环保生态、消费升级、大健康等。

关键信息

宏观经济与货币政策

• 10月经济数据全面走弱：PMI、工业生产、进出口、房地产销售与投资、消费及金融数据均表现疲软，经济前高后低趋势明显。
• 环保限产加剧经济回落：导致市场恐慌情绪上升。
• 无风险利率上行：流动性环境趋紧，国债期货已提前反映，股市亦受影响。
• 通胀隐忧引发政策预期：若PPI传导至CPI，明年初可能引发通胀抬头，叠加严监管环境，市场对政策收紧的预期将打压估值。

监管政策

• 大资管新规发布：为史上最全面、权威的监管文件，旨在消除多层嵌套、打破刚兑、规范资金池业务，建立统一监管框架。
• 时间点与措辞超预期：在当前敏感市场环境下，新规对市场情绪产生明显冲击，进一步强化短期谨慎策略。

资金面情况

• 散户新增开户环比上升：11月6日至10日新增投资者29.08万，环比增加1.82%。
• 基金仓位上升：全部基金平均仓位55.85%，偏股混合型基金平均仓位81.20%，均较此前上升。
• 融资融券余额增加：截至11月16日，融资融券余额为10402.06亿元，较5日前上升。
• 北向资金分化：沪港通净流出37.35亿元，深股通净流入13.6亿元，显示外资态度分化。
• 产业资本净减持：重要股东净减持股份数5745.32万股，三一重工、国金证券、二三四五为减持主力。
• IPO批文：证监会核发5家IPO批文，总金额30亿元，较前值略有减少。

行业配置建议

• 短期主配：二线绩优蓝筹板块，如机场、民航、农林牧渔、部分估值合理的食品饮料。
• 持续关注：周期股盈利与估值双修复机会，低位介入时机可能到来。
• 中长期看多：制造业升级（高端装备制造、人工智能、新能源、5G等）和美好生活需求（环保生态、消费升级、大健康等）领域。

总结

综合来看，短期市场受宏观经济走弱、货币政策收紧预期及监管政策冲击，风险积聚，趋势偏弱。投资者应保持谨慎，控制仓位，规避高估值个股，转向稳健配置。中长期来看，制造业升级和消费升级仍是重要方向，建议持续关注相关政策及行业动向。