20250827-浙商证券-东威科技-688700.SH-东威科技中报点评_PCB设备确立利润拐点_合同负债+存货高增定调后续成长_4页_484kb

东威科技(688700)公司点评总结

投资评级： 买入（维持）

❑ 事件与业绩表现

2025年上半年，东威科技实现营业收入4.43亿元，同比增长13.07%，归母净利润4250.31万元，同比下滑23.66%，扣非归母净利润4094.61万元，同比下滑16.65%。第二季度收入和利润同环比增长显著，经营和业绩拐点已现。

❑ PCB扩产高景气带动公司业绩好转

• AI相关领域推动PCB需求增长，公司第二季度业绩改善。
• 合同负债5.37亿元，同比增长45.92%，存货8.63亿元，同比增长36.12%，预示未来两年成长性强。
• 公司VCP设备订单同比增长超100%，海外订单持续增长。

❑ 高端PCB与玻璃基板设备进展

• 公司为全球垂直连续电镀（VCP）设备核心供应商，水平三合一电镀设备打破海外垄断，海外订单显著增长。
• 成功研发玻璃基板相关设备，已交付客户，应用于高端半导体封装领域，未来具备广阔市场前景。

❑ 投资建议与财务预测

• 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.81亿、2.72亿和3.37亿元，对应PE为70.81、47.30和38.06倍。
• 公司订单持续增长，收入和业绩成长确定性强，维持“买入”评级。

❑ 风险提示

• 内资PCB企业东南亚投产进度放缓。
• 高端PCB设备订单及玻璃基板产业化不及预期。