深度报告-2026-07-04-华西证券-计算机行业周报_技术验证与IPO竞速_商业航天大爆发_34页_3mb

报告摘要

技术验证与 IPO 竞速，商业航天大爆发

核心内容

2026年7月4日，中国商业航天行业迎来重要进展，主要体现在可回收火箭技术的验证与商业航天企业的IPO进程加速。

主要观点

可回收火箭技术突破：
- 蓝箭航天朱雀三号遥二火箭完成静态点火试验，标志着发射前关键地面验证结束，预计将在2026年下半年进行回收试验。
- 长征十号乙首飞窗口锁定在7月10日至13日，将在文昌商业航天发射场验证“海上网系回收”技术。
- 可回收火箭显著降低发射成本，SpaceX猎鹰9号通过一级回收将发射单价降至约5000万美元，较传统一次性火箭下降 $40% - 50%$。国内可回收技术若投入应用，有望将发射成本拉低至相近水平，推动低轨卫星星座规模化部署。
商业航天资本化窗口开启：
- 蓝箭航天与中科宇航同步更新科创板招股说明书，蓝箭IPO审核状态恢复为“已问询”，拟募资75亿元，其中27.7亿元用于产能提升，47.3亿元用于技术提升。
- 中科宇航IPO审核状态维持“已问询”，拟募资41.8亿元，其中52.21%投向可重复使用大型运载火箭研发。
- 两家企业的IPO进程标志着国内“商业航天第一股”竞争进入白热化阶段，资本对商业航天赛道的认可度提升。
产业链传导逻辑：
- 发射成本下降将依次拉动卫星制造、地面终端、运营服务三个环节的需求增长。
- 低轨星座组网加速，如中国星网“GW星座”规划发射12992颗卫星，垣信卫星“千帆星座”规划发射1.5万颗卫星。
- 蓝箭航天已与中国星网、垣信卫星签订发射服务合同，并入围其一箭18星发射服务采购项目。
IPO对行业的影响：
- 2026年以来中证卫星产业指数经历波动，但多重催化因素（如可回收火箭技术突破、星座组网加速、IPO推进）正在积聚，中长期配置价值显现。
- 中国商业航天公司正集体冲刺IPO，包括天兵科技、星河动力、星际荣耀等。

关键信息

技术进展：
- 朱雀三号遥一完成国内首次入轨级火箭一级回收验证，虽未实现软着陆，但成功经受超音速再入气动滑行阶段。
- 长征十号乙将验证“海上网系回收”技术，为全球首创。
财务数据：
- 蓝箭航天2025年营业收入5209.63万元，同比增长近11倍，但归母净亏损达17.11亿元，三年累计研发投入23.65亿元。
- 中科宇航2025年营业收入2.77亿元，年复合增长率88.82%，但归母净亏损11.19亿元，近三年累计亏损近25亿元。
投资建议：
- 受益标的包括SpaceX、信维通信、钧达股份、西部材料、迈为股份、航天动力、超捷股份、再升科技、航天机电、顺灏股份、臻镭科技、普天科技、中科星图、铖昌科技、西测测试、天银机电、中国卫星、信科移动、航天电子、烽火通信、新光光电、上海瀚讯、海格通信、北斗星通。
风险提示：
- 技术升级不及预期的风险。
- AI伦理风险。
- 政策推进不及预期的风险。
- 中美贸易摩擦升级的风险。

产业链与市场前景

可回收火箭技术的突破将显著降低发射成本，为低轨星座的大规模部署扫清障碍。
中国星网“GW星座”和垣信卫星“千帆星座”规划发射数千颗卫星，推动卫星制造、地面设备、运营服务等环节需求放量。
商业航天IPO进程的推进，标志着资本市场对行业盈利前景的认可度提升，为行业带来资本支持。

市场动态与行业表现

本周申万计算机行业周涨幅1.98%，高于沪深300指数。
2026年初至今，申万计算机行业累计下降13.43%，但中长期配置价值逐步显现。
行业整体表现分化，部分个股如中望软件涨幅显著，而部分公司如荣科科技、佳创视讯等跌幅较大。

重要新闻与技术进展

高德内测Vibe Coding产品“袋马”，实现自然语言一键生成应用。
百度昆仑芯计划赴港IPO，目标估值500亿美元。
马斯克宣布SpaceX计划每月发布一个全新AI模型。
DeepSeek V4正式版7月中旬上线，引入峰谷定价机制。
优艾智合发布具身智能系列新品，计划3年内赋能10000个工业现场。
美国商务部解除对Anthropic AI模型的出口管制，相关服务恢复全球访问。
英伟达优化DeepSeek V4推理性能，单Token成本降至1/5，吞吐量提升20倍。
钉钉凭借“悟空”入选Gartner《企业AI助手市场指南》报告。
阿里云推出夜间折扣计划，降低AI服务成本。
AI版支付宝“阿宝”上线72项办事技能，支持自然对话完成事务。
证监会同意宇树科技科创板IPO注册申请。

总结

2026年7月，中国商业航天行业迎来技术验证与资本化进程的双重加速。可回收火箭技术突破将显著降低发射成本，推动低轨星座组网提速，带动卫星制造、地面设备、运营服务等环节需求放量。同时，蓝箭航天与中科宇航竞速IPO，标志着资本市场对商业航天赛道的认可度提升，行业资本化窗口集中打开。尽管两家公司仍处于亏损状态，但IPO进程为行业注入新的发展动能。技术、资本与市场需求的共振，为商业航天行业带来新的增长机遇。

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