> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 利率走廊收窄，银行负债成本改善确定性增强 ## 核心内容 2026年6月17日，中国人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛上宣布了六项金融政策举措，其中利率走廊收窄成为最受关注的内容。此次改革将7天期逆回购操作利率作为主要政策锚，调整了临时隔夜正/逆回购工具的操作利率范围，使利率走廊宽度由70个基点（bp）收窄至50个bp。同时，新增隔夜逆回购操作品种，以更好地匹配银行体系的临时流动性需求。 ## 主要观点 1. **利率走廊收窄的意义** - 是货币政策框架“由量向价”转型的关键一步，有助于稳定市场利率波动，增强银行负债成本改善的确定性。 - 更窄的利率走廊将货币市场利率更紧密地围绕7天期逆回购利率运行，强化了政策利率对市场利率的引导作用。 2. **对银行的影响** - 降低银行对高成本、波动较大的同业资金的依赖，有助于优化负债结构。 - 与年初以来的负债端政策一脉相承，协同压降银行综合负债成本。 - 有助于提升银行净息差的稳定性，推动利息净收入同比转正。 3. **政策背景与市场表现** - 2026年一季度商业银行净息差为1.40%，较2025年四季度小幅下降2bp，降幅明显收窄。 - LPR连续13个月保持不变，资产端重定价压力趋缓，净息差“筑底企稳”逻辑进一步强化。 4. **离岸金融开放带来的机遇** - 潘功胜宣布授权6家大型银行在自贸区开展离岸人民币外汇交易试点。 - 同时创设境外央行类机构回购工具，并发布《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》。 - 长期来看，这为大型银行的跨境结算、做市与外汇衍生品等轻资本中间业务打开了新的增长空间。 ## 关键信息 - **政策事件**：2026年6月17日，央行宣布完善短端利率调控机制，利率走廊收窄至50个bp。 - **LPR保持不变**：1年期和5年期以上LPR分别报3.0%和3.5%，连续13个月未变。 - **净息差表现**：2026年一季度净息差为1.40%，较2025年四季度下降2bp，降幅收窄。 - **新增操作工具**：新增隔夜逆回购操作品种，以满足银行体系的临时流动性需求。 - **离岸金融试点**：工行、农行、中行、建行、交行、中信等6家银行获准在自贸区开展离岸人民币外汇交易试点。 - **未来关注方向**：建议关注存款成本改善向净息差的传导、信贷需求修复对资产端的影响、以及宏观环境对银行基本面的边际改善。 ## 投资建议 - **行业评级**：看好（预计未来6个月行业回报高于沪深300指数5%以上）。 - **公司评级**：建议关注重点银行的净息差改善、资产端收益率变化以及中间业务拓展情况，具体评级包括： - 买入：个股相对沪深300指数涨幅15%以上； - 增持：个股相对沪深300指数涨幅5%~15%； - 持有：个股相对沪深300指数涨幅-5%~5%； - 减持：个股相对沪深300指数涨幅-5%~ -15%； - 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。 ## 风险提示 - 经济复苏不及预期； - 政策落地不及预期； - 利率大幅波动。 ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅为签约客户专属研究产品。未经授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登或引用。本报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担任何直接或间接责任。