20260509-广发期货-聚酯周报_短期地缘仍主导产业链绝对价格走势_但上游供需面存一定支撑_68页_3mb

聚酯周报总结

核心内容

本报告分析了聚酯产业链中PX、PTA、MEG及聚酯产品在2026年5月的市场走势、供需变化、库存情况及投资策略。整体来看，地缘政治局势对价格走势影响显著，但供需面也存在一定支撑。

主要观点

PX

• 价格走势：短期地缘冲突仍主导PX价格，但供需双弱，基差及月差偏强运行。
• 供需情况：5月PX供应进一步下降，国内负荷至79.3%，亚洲负荷至63.8%。下游PTA工厂检修力度增加，去库预期仍存，但幅度下降。
• 加工费：PXN修复至266美元/吨，周内最高达296美元/吨。
• 策略建议：
  • 单边：PX07宽幅震荡，不建议追空，关注油价企稳后的低多机会。
  • 套利：逢高做空TA09盘面加工费（450以上）。

PTA

• 价格走势：PTA价格受地缘影响回落，现货周均价6767元/吨，环比下跌1.2%。
• 供需情况：PTA供应减少，负荷至65.8%（-0.5%）。下游聚酯负荷下降空间有限，供需预期改善。
• 加工费：PTA现货加工费至442元/吨，TA2607盘面加工费496元/吨，TA2609盘面加工费467元/吨。
• 策略建议：
  • 单边：TA09短期在6200-6600之间震荡，不建议追空。
  • 套利：关注TA7-9低位正套机会。

MEG

• 价格走势：MEG价格宽幅震荡，受地缘和原油价格影响显著。
• 供需情况：国内MEG综合开工率提升至72.43%，但部分油制装置降负荷。海外供应受限，进口量预期下降。
• 库存：港口库存持续下降至83.5万吨。
• 估值：油制利润有所修复，煤制利润小幅下降，EO和EG价差回落。
• 策略建议：
  • 单边：短期关注EG2609在4600附近支撑。
  • 跨期：观望。
  • 期权：逢低布局牛市看涨期权价差策略。

聚酯

• 供应：节后聚酯综合负荷小幅下滑至81.9%。
• 库存：终端权益库存上升，整体刚需采购有限。
• 需求：终端需求偏弱，内销订单清淡，外销分化。
• 策略建议：
  • 单边：PR2607在7500-8900之间震荡。
  • 加工费：关注PR主力盘面加工费偏强运行。
  • 期权：观望。

关键信息

地缘政治影响

• 油价波动：美伊局势反复，油价宽幅震荡，影响化工板块整体走势。
• PX供应：霍尔木兹海峡通行受阻，PX供应受限，导致PTA供应减少。
• PTA供应：部分PTA工厂检修，供应减少，但需求端跟进有限。

供需变化

• PX：供应进一步下降，但去库预期仍存。
• PTA：供应减少，负荷下降，但去库幅度扩大。
• MEG：国内供应提升，但海外供应受限，进口量下降，港口库存去库。
• 聚酯：综合负荷小幅下滑，终端需求偏弱。

估值分析

• PX：基差及月差偏强，加工费修复。
• PTA：现货加工费偏高，但期货盘面走弱。
• MEG：油制利润修复，煤制利润下降，EO和EG价差回落。
• 聚酯：加工费偏强，利润提升。

投资策略

• PX：不建议追空，关注油价企稳后的低多机会。
• PTA：关注TA7-9低位正套机会。
• MEG：关注EG2609支撑，观望跨期及期权。
• 聚酯：关注PR主力盘面加工费，保持震荡思路。

重要数据

未来展望

• 地缘局势：美伊和谈进展不确定，地缘冲突仍可能反复，影响油价及PX、PTA价格。
• 供需预期：5月PX、PTA、MEG供需偏紧，去库预期存在，但力度有限。
• 进口情况：PTA、MEG进口量预期下降，港口库存持续去库。
• 终端需求：终端需求偏弱，订单清淡，刚需采购有限，但库存不高，后续补库可能带来支撑。

附图说明

• PX/PTA/POY加工差走势：反映产业链利润变化。
• 聚酯产业链数据周度变化：展示各环节供需及利润变动。
• 国内PX进口来源：显示进口分布及变化趋势。
• PTA/MEG装置检修计划：列出各工厂检修情况。
• MEG与PE利润对比：基于石脑油用量计算，显示利润差值。

总结

整体来看，聚酯产业链在地缘政治和供需矛盾的双重影响下，价格波动较大，但供需面存在一定支撑。建议投资者关注油价和地缘局势的动态，结合供需变化及库存情况，采取震荡策略，避免追空，适时布局低多及套利机会。