20220804-西部证券-资产配置跟踪报告之三_黄金定量预测_年内大概率底部已过_随后价格中枢有望持续回升_12页_617kb

黄金定量预测总结

核心结论

本报告基于西部金工大类资产配置专题报告中的大类资产预期收益预测模型，对伦敦金价格的中短期走势进行了预测与分析。核心结论为：2022年内伦敦金价格大概率已触底，后续价格中枢有望持续回升。

模型概述

模型原理

• 采用VAR模型与蒙特卡洛模拟相结合的方式，构建大类资产预期收益预测模型。
• 模型能够自行设置外推预测步长，适用于1~6个月的中短期金价预测。
• 模型以分布形式给出金价最可能的走势，不依赖于回归等复杂拟合方式，保持预测精度。

因子选择

模型选取了以下六个宏观因子进行分析，涵盖经济增长、金融、利率、通胀及金价本身五大维度：

模型优化

• 在前期报告基础上，进一步筛选和优化因子，剔除“美国非农就业人数”。
• 对通胀因子进行替换，采用“美国CPI当月同比”以提高模型稳健性。
• 经过历史回溯检验，发现美国M2因子对金价影响逐渐增强，而美十年国债利率因子影响也有所扩大。

模型历史检验结果

2014~2022年回测结果

• 误差均值在-0.6%至-2.6%之间，波动率控制在5.2%以内。
• 误差最小值和最大值随外推步长增加而扩大，但模型在1~6个月预测中表现较为稳定。
• 美国工业总体产出指数、M2、美元指数、十年期国债收益率及伦敦金价格本身是主要影响因子。

2000~2022年回测结果

• 误差均值在-0.8%至-6.5%之间，波动率控制在5.2%~15.3%之间。
• 在2008年、2011年、2013年等金价波动较大的时期，模型误差相对偏大。
• 美国M2因子对金价影响显著，但自2016年后其影响有所减弱，十年期国债收益率因子影响增强。

金价未来走势预测

• 2022年7月底至2023年10月底期间，伦敦金价格预计在1782点位左右触底，随后逐步回升。
• 8月份金价中枢预计为1807点位，截至2022年12月31日，金价中枢将回升至1830点位。
• 预计波动范围在**[1706~1956]之间，整体呈现持续回升趋势**。

风险提示

• 本报告结果基于模型与历史数据，存在因市场环境变化导致模型失效的风险。
• 金价预测仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况独立判断，不应将本报告作为唯一决策依据。

关键信息

• 预测模型优势：能够自行设置外推步长，预测精度较高，尤其适用于1~6个月中短期预测。
• 因子重要性：
  • 美国十年期国债收益率对金价影响最大（占比约37.83%）。
  • 美国M2对金价影响显著（占比约42.28%）。
  • 伦敦金价格本身作为资产因子也具有重要作用（占比约21.33%）。
• SPDR规模因子检验：虽与金价走势相关性较强，但预测精度不如原始模型，因此未被采用。

图表与数据支持

• 图1：模型预测逻辑图
• 图2：3月底预测与4、5月实际走势对比
• 图3：美元指数与金价走势对比
• 图4：金价与宏观因子关系图
• 图5~图12：不同预测步长下的误差分布与走势对比
• 图13：蒙特卡洛模拟路径（展示9条）
• 图14：金价中短期走势判断

总结

本报告通过优化模型与因子选择，进一步提升了对伦敦金价格的中短期预测能力。结果显示，金价在2022年7月已接近年内底部，后续价格中枢有望持续回升。投资者应理性看待模型预测，结合市场变化进行综合判断。