> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 能化产品周报—原油总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月20日全球原油市场的基本面、价格走势、库存变化、价差与运费等关键信息，重点指出地缘冲突、浮仓消耗及IEA抛储对油价的持续影响。 ## 主要观点 - **地缘冲突持续**：当前冲突已进入第三周，局势未见缓和，霍尔木兹海峡断供周期延长，对全球原油供应造成实质性影响。 - **IEA抛储效果有限**：尽管IEA实施了大规模抛储，但其规模和美国的应对措施无法对冲地缘冲突带来的根本性供应压力。 - **油价重心上移**：随着时间推移，油价重心存在进一步上移的可能，需重点关注霍尔木兹海峡通航量和运费变化。 ## 关键信息 ### 1. 基本面信息 - **地缘断供**：霍尔木兹海峡的断供问题持续存在，对全球原油供应造成影响。 - **浮仓消耗**：全球海上浮仓库存持续下降，显示市场对原油的需求增加或供应紧张。 - **炼厂降负**：部分炼厂因需求疲软或成本压力而被动减产。 ### 2. 供应情况 - **美国原油产量**：3月美国原油产量为1366.8万桶/日，环比下降0.07%，同比上升0.70%。 - **美国原油净进口量**：环比下降23.16%，同比上升209.85%，显示美国原油供应趋紧。 - **OPEC供应**：OPEC原油产量呈季节性波动，3月为26.89万桶/日。 - **非OPEC供应**：俄罗斯、巴西、加拿大等非OPEC国家的原油产量均有小幅增长。 - **全球供应**：2026全年预计全球原油供应将逐步增加，但供需仍处于紧张状态。 ### 3. 需求情况 - **美国炼厂开工率**：为91.4%，环比上升0.6个百分点，同比上升4.5个百分点。 - **中国原油需求**：中国主营炼厂开工率为75.22%，环比下降6.1个百分点，同比小幅下降2.4个百分点。 - **山东地炼开工率**：为54.29%，环比微降0.5个百分点，同比上升9.3个百分点。 - **全球炼厂检修**：全球CDU检修量、北美和西北欧CDU检修量均有所上升，显示炼厂检修对需求有一定抑制作用。 ### 4. 库存变化 - **美国库存**：除SPR外石油总库存保持稳定，原油商业库存小幅上升，汽油和馏分油库存略有下降。 - **欧洲库存**：原油库存同比下降11.82%，成品油库存下降13.39%，显示欧洲需求强劲。 - **中国库存**：INE原油库存数据未见明显变化，显示国内需求稳定。 - **全球浮仓**：全球海上浮仓库存持续下降，显示市场供应趋紧。 ### 5. 价差与升贴水 - **裂解价差**：美湾、布伦特、中东、东南亚裂解价差均大幅上升，显示各地区原油成本差异加大。 - **期货月差**：WTI1-6月差为17.29美元/桶，Brent1-6月差为21.47美元/桶，B-W价差为13.10美元/桶，EFS为10.28美元/桶，SC-BRENT为10.67美元/桶。 - **地区间价差**：WTI与Brent价差扩大，SC与Brent、WTI价差均显著上升，显示中国原油与国际原油价差扩大。 - **运费**：阿拉伯湾到中国宁波运费及海运费均上升，反映运输成本增加。 ### 6. 供需预测 - **全球原油供需**：2026年全年预计原油供需将逐步改善，但短期内仍存在供应紧张局面。 - **库存预测**：EIA月报显示，2026全年累库幅度为187万桶/日，显示全球库存将逐步上升。 ## 总结 综上所述，当前全球原油市场受地缘冲突、浮仓消耗及IEA抛储等多重因素影响，供应端持续承压，需求端则保持相对稳定。尽管IEA和美国采取了应对措施，但未能有效缓解供应紧张问题。油价重心可能继续上移，需密切关注霍尔木兹海峡通航量、运费变化及库存调整情况。同时，各地区裂解价差和升贴水的变化也反映了市场对不同油种的需求差异及成本结构变化。