20260519-宝城期货-豆类日报_成本与供应压力博弈_豆类油脂大幅反弹_6页_715kb

豆类油脂市场分析总结

作者信息

• 姓名：毕慧
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F0268536
• 投资咨询证号：Z0011311
• 联系方式：
  • 电话：0571-87006873
  • 邮箱：bihui@bcqhgs.com

核心观点

• 豆类油脂期价整体大幅反弹：5月19日，豆一期价反弹超1%，豆二期价反弹超3%，豆粕期价涨幅近2%。
• 短期支撑与中期压力并存：
  • 豆类市场：短期受成本端提振及库存低位支撑，维持震荡偏强；但中期南美丰产兑现、国内到港集中、养殖需求疲软等利空因素持续施压，价格上行空间有限。
  • 油脂市场：整体维持震荡偏强，但品种间走势分化明显，棕榈油仍是引领市场的核心品种。
• 棕榈油中长期核心驱动：
  • 生物柴油政策（印尼B50政策7月启动，马来西亚B15标准6月生效）推动工业消费年增200-300万吨。
  • 厄尔尼诺气候条件预计年中成型，为远月合约提供天气升水支撑。
• 豆油、菜油供应压力主导：
  • 豆油受进口大豆大量到港驱动，进入季节性累库通道。
  • 菜油受加拿大菜籽到港量增加影响，供应逐步增加，无价格优势，现货需求清淡。

产业动态

1. 中美农产品采购承诺：

   • 中国承诺未来三年（2026-2028）每年至少购买170亿美元的美国农产品，不包括大豆。
   • 若承诺兑现，将导致中国减少从巴西、澳大利亚、加拿大等国的进口规模。
   • 该采购承诺更多出于政治和战略考量，而非单纯商业原因。

2. 美国大豆出口数据：

   • 2026年5月14日当周出口检验量为483,881吨，比上周修正数据减少27%。
   • 2025/26年度迄今出口检验总量达34,472,388吨，同比减少22.0%。
   • 2025/26年度迄今出口量达全年目标的82.8%。

3. 美国大豆播种进展：

   • 截至2026年5月17日，美国18个主产州大豆播种进度为67%，高于去年及五年均值。
   • 大豆出苗率为32%，高于去年同期及五年均值。
   • 2026年大豆种植面积预计为8470万英亩，同比增长4%，低于市场预期。

4. 阿根廷大豆压榨数据：

   • 2026年2月阿根廷大豆压榨量为199万吨，创2023年12月以来新低。
   • 2025年阿根廷大豆压榨总量为4264.5万吨，略高于2024年。

现货市场价格（表1）

油厂压榨利润（表2）

图表数据概览

• 图1：大豆港口库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）

  • 2026年11月3日库存为850.83万吨，较2025年同期有所增长。

• 图2：大豆盘面压榨利润（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）

  • 压榨利润数据自2008年以来基本维持在零附近，未出现明显波动。

• 图3：豆油港口库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）

  • 数据未完全展示，但可以看出库存趋势与2026年同期相比有所波动。

• 图4：棕榈油港口库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）

  • 2026年11月3日库存为75万吨，较2025年同期有所下降。

• 图5：豆油基差（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）

  • 基差呈现波动趋势，2026年11月3日基差为~200元/吨。

• 图6：棕榈油基差（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）

  • 基差趋势显示棕榈油价格在2026年11月3日有所回落，为~40元/吨。

免责条款

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 作者承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获得任何报酬。
• 客户不应单纯依赖本报告做出投资决策，应独立判断。
• 宝城期货不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。

服务信息

• 服务国家、知行合一、走向世界、专业敬业
• 扫码关注宝城期货官方微信，获取期货观点推送。