> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆类油脂市场分析总结 ## 作者信息 - **姓名**：毕慧 - **机构**：宝城期货投资咨询部 - **从业资格证号**：F0268536 - **投资咨询证号**：Z0011311 - **联系方式**： - 电话：0571-87006873 - 邮箱：bihui@bcqhgs.com ## 核心观点 - **豆类油脂期价整体大幅反弹**：5月19日，豆一期价反弹超1%，豆二期价反弹超3%，豆粕期价涨幅近2%。 - **短期支撑与中期压力并存**： - **豆类市场**：短期受成本端提振及库存低位支撑，维持震荡偏强；但中期南美丰产兑现、国内到港集中、养殖需求疲软等利空因素持续施压，价格上行空间有限。 - **油脂市场**：整体维持震荡偏强，但品种间走势分化明显，棕榈油仍是引领市场的核心品种。 - **棕榈油中长期核心驱动**： - 生物柴油政策（印尼B50政策7月启动，马来西亚B15标准6月生效）推动工业消费年增200-300万吨。 - 厄尔尼诺气候条件预计年中成型，为远月合约提供天气升水支撑。 - **豆油、菜油供应压力主导**： - 豆油受进口大豆大量到港驱动，进入季节性累库通道。 - 菜油受加拿大菜籽到港量增加影响，供应逐步增加，无价格优势，现货需求清淡。 ## 产业动态 1. **中美农产品采购承诺**： - 中国承诺未来三年（2026-2028）每年至少购买170亿美元的美国农产品，不包括大豆。 - 若承诺兑现，将导致中国减少从巴西、澳大利亚、加拿大等国的进口规模。 - 该采购承诺更多出于政治和战略考量，而非单纯商业原因。 2. **美国大豆出口数据**： - 2026年5月14日当周出口检验量为483,881吨，比上周修正数据减少27%。 - 2025/26年度迄今出口检验总量达34,472,388吨，同比减少22.0%。 - 2025/26年度迄今出口量达全年目标的82.8%。 3. **美国大豆播种进展**： - 截至2026年5月17日，美国18个主产州大豆播种进度为67%，高于去年及五年均值。 - 大豆出苗率为32%，高于去年同期及五年均值。 - 2026年大豆种植面积预计为8470万英亩，同比增长4%，低于市场预期。 4. **阿根廷大豆压榨数据**： - 2026年2月阿根廷大豆压榨量为199万吨，创2023年12月以来新低。 - 2025年阿根廷大豆压榨总量为4264.5万吨，略高于2024年。 ## 现货市场价格（表1） | 品种 | 等级/指标 | 价格(元/吨) | 较前一日变化(元/吨) | |------------|-------------|-------------|---------------------| | 大豆(大连) | 进口二等 | 3950 | 0 | | 大豆(均价) | —— | 4303 | 0 | | 豆粕(张家港) | ≥43% | 2900 | +20 | | 豆粕(均价) | —— | 2985 | +25 | | 豆油(张家港) | 四级 | 8770 | +40 | | 豆油(均价) | —— | 8774 | +46 | | 棕油(广东) | 24度 | 9470 | +30 | | 棕油(均价) | —— | 9503 | +30 | | 菜油(张家港) | 进口四级 | 10120 | +60 | | 菜油(均价) | —— | 10063 | +60 | ## 油厂压榨利润（表2） | 地点 | 大豆(元/吨) | 豆粕(元/吨) | 豆油(元/吨) | 利润(元/吨) | |------------|-------------|-------------|-------------|-------------| | 黑龙江(国内) | 4480 | 3100 | 8840 | -523.30 | | 大连(国内) | 4620 | 3000 | 8650 | -778.00 | | 大连(进口) | 3950 | 3000 | 8650 | -81.50 | | 天津(国内) | 4650 | 2960 | 8600 | -849.20 | | 天津(进口) | 3940 | 2960 | 8600 | -112.40 | | 山东(国内) | 4850 | 2960 | 8630 | -1043.80 | | 青岛(进口) | 3920 | 2960 | 8630 | -86.70 | | 张家港(进口) | 3920 | 2900 | 8770 | -86.70 | | 东莞(进口) | 3950 | 2880 | 8790 | -116.70 | | 日照(进口) | 3920 | 2920 | 8630 | -86.70 | | 烟台(进口) | 3920 | 2960 | 8630 | -86.70 | | 湛江(进口) | 3950 | 2880 | 8790 | -116.70 | | 防城(进口) | 3950 | 2880 | 8650 | -116.70 | | 钦州(进口) | 3950 | 2880 | 8650 | -116.70 | | 连云港(进口) | 3920 | 2960 | 8770 | -86.70 | | 南京(进口) | 3920 | 2880 | 8790 | -86.70 | ## 图表数据概览 - **图1：大豆港口库存**（数据来源：iFinD、宝城期货研究所） - 2026年11月3日库存为850.83万吨，较2025年同期有所增长。 - **图2：大豆盘面压榨利润**（数据来源：iFinD、宝城期货研究所） - 压榨利润数据自2008年以来基本维持在零附近，未出现明显波动。 - **图3：豆油港口库存**（数据来源：iFinD、宝城期货研究所） - 数据未完全展示，但可以看出库存趋势与2026年同期相比有所波动。 - **图4：棕榈油港口库存**（数据来源：iFinD、宝城期货研究所） - 2026年11月3日库存为75万吨，较2025年同期有所下降。 - **图5：豆油基差**（数据来源：iFinD、宝城期货研究所） - 基差呈现波动趋势，2026年11月3日基差为~200元/吨。 - **图6：棕榈油基差**（数据来源：iFinD、宝城期货研究所） - 基差趋势显示棕榈油价格在2026年11月3日有所回落，为~40元/吨。 ## 免责条款 - 本报告仅作参考，不构成投资建议。 - 作者承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获得任何报酬。 - 客户不应单纯依赖本报告做出投资决策，应独立判断。 - 宝城期货不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。 ## 服务信息 - **服务国家**、**知行合一**、**走向世界**、**专业敬业** - **扫码关注宝城期货官方微信**，获取期货观点推送。