> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖周报总结 ## 核心内容概览 本周白糖市场呈现以下主要特征： - **国际原糖价格大幅上涨**，受政策和天气因素影响，印度开放100万吨原糖免税进口，欧洲干旱及厄尔尼诺现象加剧亚洲产区干旱风险，支撑外盘糖价。 - **国内白糖价格被动走强**，外盘上涨带动进口成本上升，进口利润收窄，对国内现货形成支撑；同时中秋备货开启，提振市场交易情绪。 - **国内糖价面临压制**，2025/26榨季国内食糖增产，工业库存处于历史高位，限制现货价格上涨空间，内外盘联动效应减弱。 - **市场多空因素博弈**，预计国内糖价将以震荡调整为主。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 国际市场分析 - **原糖价格强势**：受印度政策与天气影响，国际原糖价格上涨，但ICE原糖主力合约未能突破18美分/磅，市场观望情绪上升。 - **供需预期变化**：StoneX预计2025/26榨季全球糖市供应过剩294万吨，而2026/27榨季供应缺口扩大至170万吨，主因欧洲干旱、巴西降水异常及厄尔尼诺影响。 - **巴西产量下调**：2026/27榨季巴西中南部甘蔗入榨量同比减少14.5%，产糖量同比减少26.33%，累计产糖量同比减少12.38%。 - **泰国产量增长受阻**：2025/26榨季泰国甘蔗入榨量同比增加15.01%，但2026/27榨季因厄尔尼诺导致降雨减少，产量存在下调预期。 - **印度政策与天气影响**：印度暂停2025/26榨季出口，以应对国内高糖价；2026/27榨季出口将审慎放开。 ### 国内市场分析 - **进口成本上升**：ICE原糖创一年新高，抬升进口成本，进口利润快速收窄。 - **库存压力显著**：截至7月底，全国工业库存372万吨，同比增加211万吨，压制现货上涨空间。 - **中秋备货开启**：下游需求回暖，但库存高企仍为价格上行带来阻力。 - **区域价格情况**： - 广西产区价格：5150-5200元/吨 - 云南产区价格：4980-5030元/吨 - 甜菜糖报价：5250-5350元/吨 - 港口广西糖价格：5370-5420元/吨 - 加工糖主流报价：5680-5900元/吨 ### 未来展望 - **价格走势**：预计国内糖价以震荡调整为主，需关注中秋备货实际落地情况。 - **风险因素**：宏观波动、天气影响（厄尔尼诺）、作物病害及农业投入品成本上升可能进一步压制产量。 - **厄尔尼诺持续影响**：有97%概率持续至2027年初春，对全球糖产量构成威胁。 --- ## 关键数据与图表说明 ### 供应端 - **全球产量**：2026/27榨季预计1.7853亿吨，较上月下调20万吨。 - **巴西中南部**：2026/27榨季甘蔗入榨量6979.1万吨，同比减少14.5%；产糖量390.3万吨，同比减少26.33%。 - **泰国**：2025/26榨季累计产糖1199.69万吨，同比增加19.37%；2026/27榨季产量存在下调预期。 - **印度**：2026/27榨季产量预估更新至2840万吨，较本年度小幅回落。 ### 需求端 - **全球消费**：预计2026/27榨季全球消费量为1.792亿吨。 - **国内消费**：2025/26榨季截至7月底，累计销售食糖923万吨，同比减少32万吨；销糖率71.3%，同比放缓14.30%。 ### 进出口情况 - **进口数据**：2026年7月进口47万吨，同比减少27.44万吨；1-7月累计进口160.70万吨，同比减少17.51万吨。 - **进口利润空间**：巴西配额外进口利润空间缩小，进口成本上升。 ### 市场情绪与持仓 - **CFTC持仓**：ICE原糖期货总持仓1,115,157手，投机多头持仓增加，空头持仓减少。 - **市场波动**：市场多空因素博弈，预计震荡为主。 --- ## 数据来源与免责声明 - **数据来源**：Wind、同花顺、泛糖科技、广发期货研究所。 - **免责声明**： - 本报告观点仅供参考，不构成买卖建议。 - 报告内容基于公开资料，广发期货对其准确性不作保证。 - 投资者需自行承担投资风险，入市需谨慎。 --- ## 风险提示 - **天气风险**：厄尔尼诺现象可能进一步影响全球糖产量。 - **政策风险**：印度等国可能继续实施出口限制以稳定国内市场。 - **宏观经济波动**：全球市场不确定性可能对糖价产生影响。 --- ## 总结 本周白糖市场受国际原糖价格上涨及国内政策与天气因素影响，呈现震荡走势。国内价格被动走强，但库存压力和增产预期限制了上涨空间。未来需关注中秋备货进展、厄尔尼诺对全球糖产量的影响及政策动向。整体来看，市场多空因素交织，预计短期内糖价将维持震荡格局。