> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 保险行业2026年一季报综述总结 ## 核心内容 本报告由国泰海通证券非银金融研究团队发布，重点分析了2026年第一季度（26Q1）上市保险企业的经营状况，强调利率预期在资负经营中的关键作用。报告指出，尽管投资端受到短期波动影响，但整体盈利态势仍向好，寿险和产险业务均出现积极改善。 ## 主要观点 ### 1. 寿险NBV增长表现亮眼 - **NBV（新业务价值）**增长超预期，主要得益于居民储蓄需求旺盛及期限结构优化。 - 各公司NBV增速排名如下： - 中国人寿：75.5% - 新华保险：24.7% - 中国人保：21.0% - 中国平安：20.8% - 中国太保：9.6% ### 2. 产险COR持续优化 - **COR（综合成本率）**显著改善，头部财险公司COR分别为： - 中国财险：94.2%（同比-0.3pct） - 平安财险：95.8%（同比-0.8pct） - 太保财险：96.4%（同比-1.0pct） - 改善主要归因于巨灾赔付优化及非车险业务综合治理。 ### 3. 净利润及净资产表现好于预期 - 尽管权益市场波动对利润造成影响，但部分公司仍保持盈利增长： - 新华保险：净利润增长10.5% - 中国太保：增长4.3% - 中国平安：下降7.4% - 中国财险：下降23.7% - 中国人保：下降31.4% - 中国人寿：下降32.3% - **营运利润**方面，中国平安、中国太保分别同比+7.6%、+3.6%。 - **核心经营利润**仍保持正增长。 - **净资产**增长稳健，各公司较年初增速分别为： - 新华保险：10.8% - 中国太保：5.8% - 中国人保：3.4% - 中国平安：1.8% - 中国人寿：0.5% ### 4. 投资管理策略调整 - 保险公司普遍采取“减债加TPL权益”的资产配置策略，反映对利率反弹的预期。 - 但2026Q1的业绩波动可能影响这一策略的执行，后续需关注权益资产配置的变化。 ## 关键信息 - **利率预期**是保险公司资产配置和盈利改善的核心因素。 - **寿险NBV**增长好于预期，显示客户储蓄意愿增强。 - **产险COR**改善显著，反映承保质量提升。 - **投资波动**对利润影响有限，部分公司仍实现盈利增长。 - **净资产**稳步增长，支撑公司资本实力。 - **投资建议**：保险板块盈利改善预期与估值存在错配，利率企稳回升将是重要催化因素，建议积极关注，维持“增持”评级。 ## 投资建议 - **关注点**：利率企稳回升、权益市场择时、资产配置优化。 - **策略**：建议投资者关注保险板块的配置机会，尤其是具备较强经营改善能力和资产配置灵活性的企业。 - **评级**：维持“增持”评级，认为当前估值水平已反映过度悲观预期，未来盈利改善将带来股价提振。 ## 附注 - 本报告内容基于国泰海通证券研究所已发布研究报告，仅限签约客户参考。 - 投资有风险，决策需谨慎。本报告不构成投资建议，仅供参考。 ```