20260507-国泰海通-_国泰海通非银刘欣琦团队_利率预期是资负经营的关键_上市险企2026年一季报综述_2页_150kb

保险行业2026年一季报综述总结

核心内容

本报告由国泰海通证券非银金融研究团队发布，重点分析了2026年第一季度（26Q1）上市保险企业的经营状况，强调利率预期在资负经营中的关键作用。报告指出，尽管投资端受到短期波动影响，但整体盈利态势仍向好，寿险和产险业务均出现积极改善。

主要观点

1. 寿险NBV增长表现亮眼

• **NBV（新业务价值）**增长超预期，主要得益于居民储蓄需求旺盛及期限结构优化。
• 各公司NBV增速排名如下：
  • 中国人寿：75.5%
  • 新华保险：24.7%
  • 中国人保：21.0%
  • 中国平安：20.8%
  • 中国太保：9.6%

2. 产险COR持续优化

• **COR（综合成本率）**显著改善，头部财险公司COR分别为：
  • 中国财险：94.2%（同比-0.3pct）
  • 平安财险：95.8%（同比-0.8pct）
  • 太保财险：96.4%（同比-1.0pct）
• 改善主要归因于巨灾赔付优化及非车险业务综合治理。

3. 净利润及净资产表现好于预期

• 尽管权益市场波动对利润造成影响，但部分公司仍保持盈利增长：
  • 新华保险：净利润增长10.5%
  • 中国太保：增长4.3%
  • 中国平安：下降7.4%
  • 中国财险：下降23.7%
  • 中国人保：下降31.4%
  • 中国人寿：下降32.3%
• 营运利润方面，中国平安、中国太保分别同比+7.6%、+3.6%。
• 核心经营利润仍保持正增长。
• 净资产增长稳健，各公司较年初增速分别为：
  • 新华保险：10.8%
  • 中国太保：5.8%
  • 中国人保：3.4%
  • 中国平安：1.8%
  • 中国人寿：0.5%

4. 投资管理策略调整

• 保险公司普遍采取“减债加TPL权益”的资产配置策略，反映对利率反弹的预期。
• 但2026Q1的业绩波动可能影响这一策略的执行，后续需关注权益资产配置的变化。

关键信息

• 利率预期是保险公司资产配置和盈利改善的核心因素。
• 寿险NBV增长好于预期，显示客户储蓄意愿增强。
• 产险COR改善显著，反映承保质量提升。
• 投资波动对利润影响有限，部分公司仍实现盈利增长。
• 净资产稳步增长，支撑公司资本实力。
• 投资建议：保险板块盈利改善预期与估值存在错配，利率企稳回升将是重要催化因素，建议积极关注，维持“增持”评级。

投资建议

• 关注点：利率企稳回升、权益市场择时、资产配置优化。
• 策略：建议投资者关注保险板块的配置机会，尤其是具备较强经营改善能力和资产配置灵活性的企业。
• 评级：维持“增持”评级，认为当前估值水平已反映过度悲观预期，未来盈利改善将带来股价提振。

附注

• 本报告内容基于国泰海通证券研究所已发布研究报告，仅限签约客户参考。
• 投资有风险，决策需谨慎。本报告不构成投资建议，仅供参考。