20240427-国金证券-奥翔药业-603229.SH-产能释放蓄力API增长_4页_1mb

业绩简评

公司于4月26日发布2023年度业绩报告：2023年实现营业收入817亿元，同比增长683%；归属于上市公司股东的净利润254亿元，同比增长787%；扣非净利润243亿元，同比增长657%；2024年第一季度营收约301亿元，同比增长1461%，净利润约112亿元，同比增长2008%。

经营分析

• 产能建设方面：特色原料药7个车间全部完成厂房建设，部分车间已通过竣工验收或进入试生产阶段，为规模化生产打下基础；制剂项目厂房及设备已完成，未来将缓解产能瓶颈。
• 创新药进展：治疗缺血性脑卒的1.1类新药布罗佐喷钠完成Ⅱ期临床试验，即将进入Ⅲ期。
• 产品竞争力：2023年毛利率为55.05%，同比提升35.5个百分点，仍保持较高水平；但2024年一季度毛利率为58.29%，同比下降0.6个百分点。
• CDMO业务下滑：CDMO订单数量从2022年的33个降至2023年的29个；神经系统类产品收入下滑89.8%，主要受特定中间体业务调整影响。

国际化与产能展望

公司全资子公司浙江麒正药业持续推进高端制剂国际化项目，涵盖抗肿瘤和普通口服制剂，未来将进一步提升在制剂领域的竞争力。

盈利预测与评级

预计公司2024-2026年归母净利润分别为312亿、397亿和491亿元，对应PE为20、16、13倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 制剂国际化拓展不及预期；
• 人民币汇率波动影响成本；
• 研发进度不达预期；
• 大股东减持及限售股解禁。

公司基本情况

公司营业状况持续改善，2023年ROE达11.86%，净利润率在30.9%-31.1%区间，2024年预计业绩延续高速增长。