> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 京东方A（000725.SZ）2025年年度报告及投资分析总结 ## 核心内容 京东方A于2025年发布年度报告，全年实现营业收入2045.90亿元，同比增长3.13%；归母净利润58.57亿元，同比增长10.03%；扣非归母净利润42.30亿元，同比增长10.25%。尽管2025年第四季度营收和净利润均出现下滑，但公司整体仍保持稳健增长，全年营收重回2000亿级。 ## 主要观点 ### 业务发展 - **显示器件业务**：公司持续巩固行业领先地位，产品技术全面强化，全年营收约1664.17亿元，同比增长0.86%。LCD五大主流及车载应用面板出货量稳居全球第一，柔性OLED器件出货量保持增长。高端LCD解决方案UBCell技术引领TV产品全线升级，黑晶、黑钴产品实现55至110英寸全系列量产。 - **OLED领域**：公司全球首发“Tandem+TADF”广色域技术，与客户联合打造“超广色域玲珑屏”，成功导入多家品牌客户。首款平面型OLED14英寸2.8KNB产品实现量产。 - **物联网创新业务**：全年营收约389.49亿元，同比增长15.14%，创新场景多点开花。 - **传感业务**：市场开拓成果显著，全年营收约5.87亿元，同比增长52.00%。 - **MLED业务**：产业链条持续完善，业绩经营向好发展，全年营收约93.16亿元，同比增长9.81%。 - **智慧医工**：品牌声誉全面提升，医工融合成效显著，全年营收约19.02亿元，同比增长3.40%。 ### 股东回报计划 - **现金分红**：2025年公司拟现金分红20.74亿元，占当年归母净利润的35.4%。 - **股份回购**：2025年公司现金回购15.00亿元，与现金分红合计35.75亿元，占当年归母净利润的61.03%。 - **2026年回购计划**：推出人民币5-10亿元A股注销式回购，以及不超过63亿元的A股回购用于新一期股权激励计划；推出港币5-10亿元B股注销式回购，占发布公告时B股市值的23%-47%。 ### 投资建议 - **盈利预测**：预计2026/2027/2028年公司将实现营业收入2256.79/2465.09/2641.46亿元，归母净利润分别为78.03/133.28/174.17亿元。 - **估值**：当前京东方A股价对应2026年PB估值约为1.1倍，对应2027/2028年PE分别为11.1倍和8.5倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **2025年营收**：2045.90亿元，同比增长3.13% - **2025年归母净利润**：58.57亿元，同比增长10.03% - **2025年扣非归母净利润**：42.30亿元，同比增长10.25% - **2025年Q4营收**：500.42亿元，同比下降8.43% - **2025年Q4归母净利润**：12.55亿元，同比下降37.65% ### 财务预测 | 年度 | 营业收入（亿元） | 增长率yoy(%) | 归母净利润（亿元） | 增长率yoy(%) | |------|------------------|--------------|---------------------|--------------| | 2026E | 225.68 | 10.3 | 78.03 | 33.2 | | 2027E | 246.51 | 9.2 | 133.28 | 70.8 | | 2028E | 264.15 | 7.2 | 174.17 | 30.7 | ### 股票信息 | 项目 | 金额（百万元） | |------|----------------| | 行业 | 光学光电子 | | 04月01日收盘价 | 4.01 | | 总市值 | 148,547.76 | | 总股本 | 37,044.33 | | 自由流通股占比 | 99.97% | | 30日日均成交量 | 632.31 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 15.2 | 15.6 | 16.3 | 17.9 | 19.2 | | 净利率(%) | 2.7 | 2.9 | 3.5 | 5.4 | 6.6 | | ROE(%) | 4.0 | 4.4 | 5.7 | 9.1 | 11.1 | | P/E(倍) | 27.9 | 25.4 | 19.0 | 11.1 | 8.5 | | P/B(倍) | 1.1 | 1.1 | 1.1 | 1.0 | 0.9 | ### 风险提示 - 补贴政策不及预期 - 面板行业价格复苏不及预期 - 地缘政治风险 - 宏观经济波动风险 ## 总结 京东方A在2025年实现了高质量稳健增长，全年营收重回2000亿级，展现出良好的市场竞争力。公司通过“1+4+N+生态链”多元驱动战略，持续在显示器件、OLED、物联网、传感和MLED等业务领域取得进展。同时，公司积极实施股东回报计划，通过分红和回购方式增强投资者信心。未来三年，公司预计营收和净利润将保持稳步增长，估值水平有望进一步下降。分析师维持“买入”评级，认为其具备良好的增长潜力和投资价值。然而，投资者仍需关注行业政策变化、价格波动及地缘政治等潜在风险。