> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 首钢股份（000959.SZ）2026上半年业绩点评总结 ## 核心内容 首钢股份于2026年发布上半年度业绩报告，整体业绩表现受到短期压力影响，但通过产品结构优化及技术升级，展现出盈利韧性增强的趋势。 ### 业绩表现 - **营业收入**：2026年上半年实现509.20亿元，同比下降3.18%；Q2单季营收258.42亿元，同比下降0.65%，环比增长3.05%。 - **归母净利润**：上半年实现5.50亿元，同比下降16.74%；Q2单季归母净利润3.76亿元，同比增长13.58%，环比增长115.76%。 - **扣非归母净利润**：上半年实现5.24亿元，同比下降23.24%；Q2单季扣非归母净利润3.68亿元，同比增长10.32%，环比增长136.58%。 - **综合毛利率**：5.35%，同比提升0.18个百分点，显示成本控制与产品附加值提升。 ### 产品结构优化 公司已形成四大战略产品矩阵：电工钢、汽车板、镀锡(铬)板、中厚板，其中： - 新能源汽车用高牌号无取向电工钢产量同比增长约6%； - 新能源汽车客户汽车板供货量同比增长约2%； - 镀锡(铬)板产量同比增长约10%； - 产品结构持续优化，推动盈利修复。 ### 技术与智能化 - 上半年上线45个AI智能体，累计落地智能化应用场景929个； - “热轧生产AI智能体解决方案”获评制造类应用智能体行业标杆案例； - AI数智化赋能生产效率提升与工艺降本，支撑公司长期盈利能力。 ## 主要观点 ### 短期压力与长期修复 - 公司上半年业绩承压主要源于钢材价格下降、原燃料价格高位震荡及行业利润下滑； - Q2盈利环比大幅改善，表明公司降本增效措施开始显现成效； - 随着高端产品结构优化及智能化升级，公司长期盈利韧性有望增强。 ### 产业布局与市场前景 - 公司聚焦新兴产业与高端制造，响应行业智能化转型升级； - 战略化布局电工钢等高端产品，抢占新能源汽车等高附加值市场； - 下游产业转型升级提速，高端用钢需求持续扩容，为公司未来业绩提供增长空间。 ## 关键信息 ### 投资建议 - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为11.67亿、13.93亿、16.91亿元，对应PE分别为24.99倍、20.94倍、17.24倍； - 公司属国内钢铁板材龙头，具备较强竞争优势，中长期业绩修复可期； - 维持“推荐”评级。 ### 风险提示 - 下游地产基建等需求不及预期； - 铁矿石、煤炭等原料价格波动； - 钢铁冶炼技术革新风险； - 国内外政策不确定性风险。 ## 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 102,918 | 101,869 | 104,415 | 108,070 | | 收入增长率 | -5.1% | -1.0% | 2.5% | 3.5% | | 归母净利润（百万元） | 996 | 1,167 | 1,393 | 1,691 | | 利润增长率 | 107.7% | 17.2% | 19.4% | 21.4% | | 毛利率 | 5.0% | 5.2% | 5.3% | 5.4% | | 每股收益（元） | 0.13 | 0.15 | 0.18 | 0.22 | | P/E（倍） | 29.29 | 24.99 | 20.94 | 17.24 | | P/B（倍） | 0.58 | 0.57 | 0.56 | 0.55 | | PS（倍） | 0.28 | 0.29 | 0.28 | 0.27 | ## 财务比率预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业总收入增长率 | -5.1% | -1.0% | 2.5% | 3.5% | | 营业利润增长率 | 107.7% | 15.6% | 19.1% | 22.9% | | 归母净利润增长率 | 107.7% | 17.2% | 19.4% | 21.4% | | 毛利率 | 5.0% | 5.2% | 5.3% | 5.4% | | 净利率 | 1.0% | 1.3% | 1.5% | 1.7% | | ROE | 2.0% | 2.3% | 2.7% | 3.2% | | ROIC | 1.9% | 1.3% | 1.2% | 1.2% | | 资产负债率 | 55.7% | 55.2% | 54.9% | 54.7% | | 净资产负债率 | 125.9% | 123.2% | 121.8% | 120.6% | | 流动比率 | 0.54 | 0.89 | 1.23 | 1.56 | | 速动比率 | 0.30 | 0.65 | 0.99 | 1.32 | | 总资产周转率 | 0.80 | 0.81 | 0.83 | 0.84 | | 每股经营现金流（元） | 1.05 | 2.27 | 2.57 | 2.67 | | 每股净资产（元） | 6.49 | 6.60 | 6.73 | 6.88 | ## 结论 首钢股份在2026年上半年业绩承压，但通过产品结构优化与AI数智化赋能，展现出强劲的盈利修复能力。公司聚焦高端制造与新兴产业，未来业绩有望持续改善。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备长期增长潜力。