> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业周报总结（2026年5月17日） ## 核心内容概览 本周有色金属行业整体表现不佳，申万一级指数下跌7.4%，跑输沪深300指数。其中，黄金指数跌幅最大，达到-13.7%。尽管部分板块如稀土及磁性材料指数表现较好，但整体行业仍面临一定压力。此外，铜价冲高后小幅回落，铝价下跌，钼价因矿山招标出货而大幅上涨。 --- ## 主要观点 ### 贵金属板块 - **黄金**：由于通胀粘性抑制降息预期，黄金价格上涨受限。美国4月CPI数据超预期，市场对美联储降息预期减弱，美元指数走强压制金价。黄金作为避险资产，长期配置价值依然存在，但短期受高利率环境影响。 - **白银**：受秘鲁能源危机影响，白银价格波动加剧，波动率创1980年以来新高。国内白银ETF持仓量环比上升，但期货市场多头集中止盈导致价格回落。 - **铂与钯**：价格均下跌，主要因市场对美联储政策的担忧及需求疲软。 ### 工业金属板块 - **铜**：宏观情绪与供应约束共振，铜价冲高后小幅回落。铜精矿现货加工费跌至历史低位，反映供应紧张。国内政策支持与非建交国零关税政策为铜价提供支撑。 - **铝**：电解铝行业生产小幅增长，需求稳定，库存环比去库。成本微跌，预计铝价易涨难跌。国内铝板块估值较低，具备一定配置价值。 - **其他金属**：铅、锌、锡、镍等价格均出现不同程度的下跌，部分金属库存同比上升。 ### 新能源金属板块 - **碳酸锂**：价格先涨后跌，主力合约价格高位震荡后快速回落。上涨主要因锂矿供应扰动和储能需求向好，但下跌源于缺乏新驱动及下游采购意愿下降。 - **锂**：锂价下跌，但低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业等。 - **其他**：电解钴上涨，磷酸铁锂（动力）下跌，NCM811上涨。 ### 其他小金属板块 - **钼**：受矿山招标出货影响，钼价大幅上涨，但下游钢厂抵触情绪升温，市场观望情绪浓厚。 - **稀土**：价格整体下跌，但长期价值仍存，关注中国稀土、中稀有色、北方稀土等。 - **锑、钨、钒、锗**：价格波动较大，部分金属如钨精矿下跌显著，锑锭下跌，五氧化二钒下跌，锗锭上涨。 --- ## 关键信息 ### 市场回顾 - 本周涨幅前十：联瑞新材（29.71%）、金博股份（27.84%）、金田股份（25.36%）、隆华科技（21.49%）、海星股份（21.37%）、深圳新星（15.38%）、\*ST利源（14.96%）、福达合金（12.54%）、科创新源（11.19%）、永茂泰（10.37%）。 - 本周跌幅前十：\*ST威领（-22.63%）、ST万邦（-22.60%）、中矿资源（-17.79%）、西藏城投（-17.38%）、西部黄金（-16.27%）、丽岛新材（-15.89%）、赤峰黄金（-15.23%）、雅化集团（-15.21%）、万顺新材（-14.32%）、山金国际（-14.16%）。 ### 估值分析 - 有色金属行业PE（TTM）为23.59倍，低于沪深300指数（14.61倍），铝板块PE估值偏低，具备投资潜力。 - 有色金属行业PB（LF）为3.73倍，铝板块PB估值相对较低。 ### 个股推荐 - **黄金**：A股关注紫金矿业、中金、赤峰黄金、西金；H股关注潼关、山金、招矿、集海。 - **银铂钯**：关注盛达、湖银、豫光、贵研、浩通。 - **铜**：关注江铜、洛钼、盛屯、藏格、金诚信、北铜；H股关注中色矿、五矿。 - **铝**：关注天山、宏创、云铝、神火、华通、宏桥、中孚。 - **锂**：关注大中、国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特、赣锋。 - **钼**：关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业。 - **稀土**：关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。 --- ## 风险提示 - **新能源金属**：电动车及储能需求不及预期。 - **基本金属**：中国消费修复不及预期。 - **贵金属**：美联储降息不及预期。 --- ## 重大事件回顾 ### 宏观层面 - 美国4月CPI数据超预期，市场对美联储降息预期减弱。 - 中国4月CPI和PPI数据均高于预期，显示通胀压力持续。 - 美元指数阶段性走强，压制金属价格。 - 秘鲁签署紧急法令应对能源危机，引发市场对铜供应的担忧。 ### 行业层面 - 美国高层访华，释放中美经贸缓和信号，对铜价形成支撑。 - 铜精矿现货加工费跌至-93.5美元/吨，显示供应紧张。 - 铝行业生产小幅增长，库存环比去库，成本微跌。 - 碳酸锂价格先涨后跌，期货多头集中止盈引发踩踏。 - 钼价因矿山招标出货而大幅上涨，但下游抵触情绪升温。 ### 个股层面 - **华友钴业**：签署合同更替协议，承接锂矿项目。 - **驰宏锌锗**：云南冶金股份无偿划转至中国铜业。 - **罗平锌电**：开展融资租赁业务。 - **博威合金**：出售电池资产，交易价款约7.24亿美元。 - **铜陵有色**：选举职工董事。 - **族兴新材**：董事会换届选举。 - **云南铜业**：发布2025年年度利润分配方案。 --- ## 价格及库存情况 ### 工业金属 - **铜**：LME、SHFE、长江价格分别上涨0.1%、0.2%、2.7%；全球铜库存环比-0.53万吨，国内库存环比-4.00万吨。 - **铝**：LME、SHFE、长江价格分别上涨2.0%、-0.3%、0.6%；全球铝库存环比-5.18万吨，国内库存环比-4.00万吨。 - **铅**：LME、SHFE、长江价格分别上涨0.3%、-1.2%、-1.3%；全球铅库存环比-0.02万吨。 - **锌**：LME、SHFE、长江价格分别上涨2.8%、1.7%、2.0%；全球锌库存环比1.07万吨。 - **锡**：LME、SHFE、长江价格分别下跌-3.1%、-4.0%、-0.2%；全球锡库存环比-483吨。 - **镍**：LME、SHFE、长江价格分别下跌-1.9%、-2.1%、-1.8%；全球镍库存环比0.66万吨。 ### 贵金属 - **黄金**：LBMA、COMEX、SGE、SHFE价格分别下跌3.7%、3.8%、3.1%、2.4%。 - **白银**：LBMA、COMEX、SHFE、华通价格分别下跌2.4%、5.6%、2.1%、1.4%。 - **铂**：LBMA、SGE、NYMEX价格分别下跌2.5%、2.0%、4.1%。 - **钯**：LBMA、NYMEX、长江价格分别下跌3.7%、5.0%、3.2%。 ### 小金属 - **钼**：钼精矿价格上涨8.1%，但下游采购意愿减弱，市场观望情绪浓厚。 - **稀土**：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别下跌2.9%、2.2%、0.1%。 - **锑**：锑锭价格下跌1.9%。 - **钨**：钨精矿价格下跌32.2%。 - **钒**：五氧化二钒价格下跌2.4%。 - **锗**：锗锭价格上涨8%。 --- ## 未来展望 - **铜**：供需硬约束强化，政策支持与贸易格局变化为铜价提供结构性支撑，长期看涨。 - **铝**：紧平衡格局持续，新能源需求旺盛，铝价易涨难跌。 - **黄金**：中长期配置价值不改，但短期受高利率压制。 - **锂**：碳酸锂价格波动较大，需关注下游采购意愿及政策变化。 - **钼**：短期涨幅较大，但下游抵触情绪升温，市场需谨慎观望。 --- ## 附录：图表说明 - **图表1-4**：展示有色金属行业及三级子板块的涨跌幅对比。 - **图表5-6**：展示有色板块个股涨幅与跌幅前十。 - **图表7-10**：展示有色金属行业及子板块的估值情况。 - **图表11-22**：展示宏观经济及行业动态数据。 - **图表23-26**：展示金属价格及库存变动情况。 ---