20260430-格林期货-棉花月报_供需气候双轮驱动_内外盘联动上行_24页_2mb

格林大华期货棉花月报总结

核心内容概述

本报告为2026年4月30日发布的格林大华期货棉花月报，分析了2025/26年度及2026/27年度全球及中国棉花供需情况，并对当前市场走势及未来趋势进行了展望，同时提出了相应的策略建议与风险提示。

本期分析

价格走势

• ICE美棉07合约：周均结算价90.50美分/磅，较上周上涨1.88美分/磅。
• 郑棉05合约：周均价17482元/吨，较前一周上涨487元/吨。
• 内外棉价差：CotlookA指数 $1%$ 关税折算人民币均价与中国棉花价格指数价差较前一周收窄89元/吨。

全球供需预测

• 2026/27年度：

  • 预期总产2526万吨，同比减少 $3.2%$。
  • 预期消费量2615万吨，同比增加 $1.2%$。
  • 预期出口量958万吨，同比增加 $0.7%$。
  • 期末库存降至1550万吨，同比减少 $5.2%$。
  • 库存消费比降至59.3%，同比减少 $6.3%$。

• 主要产棉国调整：

  • 中国：产量预期779.5万吨，同比增加 $0.9%$。
  • 印度：产量预期518.2万吨，同比增加 $1.3%$。
  • 巴西：产量预期424.6万吨，同比增加 $14.7%$。
  • 美国：产量预期303万吨，同比减少 $3.4%$。
  • 全球总产量：2026/27年度预期2653.5万吨，同比增加 $2.1%$。

棉花种植与天气

• 美国得州：干旱持续恶化，截至4月下旬，全美 $98%$ 棉区处于干旱，得州极度干旱占比超 $90%$，土壤墒情严重不足，已播种面积出苗率偏低，弃耕率预计升至 $19%$。
• 中国新疆地区：截至4月15日，播种进度为 $64.6%$，较常年偏早7天左右，但月中下旬可能遭遇风沙及降水降温天气，不利棉花播种及出苗。
• 全国播种进度：截至4月15日，全国棉花播种进度为 $61.8%$，育苗进度为 $34.4%$，直播占比 $79.2%$，育苗移栽占比 $20.8%$。

棉花库存数据

• 中国国内棉花商业库存：截至2026年4月为457.94万吨，环比减少33.03万吨，处于历史较高水平。
• 中国国内棉花工业库存：截至2026年4月为88.76万吨，环比减少1.31万吨，也处于历史较高水平。

棉纱进口情况

• 2026年3月：中国棉纱进口量21万吨，同比增加约8万吨，增幅为 $61.54%$，环比也增加约8万吨，增幅为 $61.54%$。
• 1-3月累计：棉纱进口量约50万吨，同比增加约16万吨，增幅为47.06%。
• 2025/26年度：累计进口棉纱约109万吨，同比增加约25万吨，增幅约为29.76%。

美国出口情况

• 2025/26年度：4月10日-4月16日，陆地棉净签约27204吨，较前一周减少 $26%$，装运量67218吨，较前一周减少 $3%$。
• 出口趋势：出口装运量维持高位，但签约量有所下降。

美国零售数据

• 2026年3月：美国服装及服装配饰零售额为259.58亿美元，同比增加7.24%，环比增加0.03%，处于近几年同期最高水平。
• 1-3月累计：零售额为827.46亿美元，同比增加6.77%。

中国零售数据

• 2026年3月：社会消费品零售总额41616亿元，同比增长 $1.7%$。
• 服装鞋帽类：零售额为1296亿元，同比增长 $7.0%$。
• 1-3月累计：服装鞋帽类零售额为4122亿元，同比增长 $9.3%$。

策略建议

品种观点

• 海外方面：

  • 美棉核心驱动为供应端减产预期与全球需求稳中有升，2025/26年度供需呈紧平衡，2026/27年度缺口预期扩大。
  • 随着5月为美棉苗期关键期，若干旱无缓解，减产预期将继续发酵，ICE美棉主力或震荡偏强。
  • 关注得州降水及播种进度，警惕宏观波动与获利了结风险。

• 国内方面：

  • 郑棉呈现现货宽松、新季减产预期强的格局，2025/26年度供应充足但库存去化加速，2026/27年度供需趋紧。
  • 新疆减种138万亩，占全国减种量 $81%$，产量预期降至560-580万吨，同比降 $8.6%$。
  • 下月郑棉或维持16000-16800元/吨区间震荡，上方受下游利润压制，下方有新疆减种及外盘强势支撑。
  • 关注新疆出苗长势及纺企订单变化。

风险提示

海外风险

1. 美国关税问题具体落地情况。
2. 棉花生长期气候影响。
3. 南半球新棉上市进度是否超预期。

国内风险

1. 新疆地区实播面积与意向面积的差值。
2. 种植期气候变化。
3. 下游订单是否超预期恢复。

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• 研究员：王子健
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