20180912-太平洋-先导智能-300450.SZ-中标CATL_9.14亿大单_锂电设备龙头蓄势待发_5页_895kb
报告摘要
文档总结
核心内容
本文档主要分析了无锡先导智能装备股份有限公司（简称“先导智能”）及其子公司珠海泰坦新动力电子有限公司（简称“泰坦新动力”）在锂电设备领域的业务进展及财务预测。公司近期中标宁德时代新能源科技股份有限公司（简称“宁德时代”）的9.14亿元订单，显示出其在行业中的领先地位和市场竞争力。
主要观点
- 大客户订单：公司与宁德时代签订了价值9.14亿元的订单，其中先导智能获得5.65亿元，泰坦新动力获得3.49亿元。这些订单主要用于新能源电池的生产加工，体现了公司在锂电设备领域的核心竞争力。
- 行业周期与增长预期：2018年行业进入调整期，但随着2019和2020年海外车厂车型逐步投放，电池厂扩产在即，预计行业将进入新的扩产周期。公司有望在未来继续获得整线订单，特别是在3C设备领域。
- 银隆事件处理：公司已顺利处理银隆合同，预计三季度确认收入，对应营业收入16.46亿元，净利润预计在1.5-2亿元之间，表明公司对大客户订单的处理能力较强。
- 盈利预测与估值：预计公司2018-2020年归属母公司股东净利润分别为7.8亿、10.7亿、16.2亿，EPS分别为0.89、1.21、1.84元，对应PE分别为27、20、13倍，维持买入评级。
- 财务健康状况：公司现金流状况良好，经营活动现金流净额预计逐年增长，同时资产负债率保持稳定，显示公司财务结构稳健。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通（百万股）：882/465
- 总市值/流通（百万元）：21,045/11,101
- 12个月最高/最低（元）：83.28/21.72
盈利预测
| 指标/年度 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入（百万元） |
2176.90 |
3809.57 |
4990.53 |
6907.92 |
| 归属母公司净利润（百万元） |
537.50 |
784.97 |
1068.74 |
1617.89 |
| EPS（元） |
0.61 |
0.89 |
1.21 |
1.84 |
| PE |
39 |
27 |
20 |
13 |
| PB |
7.56 |
5.90 |
4.54 |
3.36 |
财务分析指标
| 指标 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 销售收入增长率 |
101.75% |
75.00% |
31.00% |
38.42% |
| 营业利润增长率 |
124.20% |
47.22% |
35.97% |
52.91% |
| 净利润增长率 |
84.93% |
46.04% |
36.15% |
51.38% |
| 毛利率 |
41.14% |
38.00% |
39.50% |
42.00% |
| 三费率 |
15.13% |
15.24% |
13.61% |
13.71% |
| 净利率 |
24.69% |
20.61% |
21.42% |
23.42% |
| ROE |
19.32% |
22.00% |
23.05% |
25.87% |
| ROA |
8.08% |
7.85% |
8.29% |
9.25% |
| ROIC |
33.63% |
30.91% |
34.66% |
46.68% |
营运能力
| 指标 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 总资产周转率 |
0.48 |
0.46 |
0.44 |
0.45 |
| 固定资产周转率 |
11.09 |
19.28 |
28.54 |
45.40 |
| 应收账款周转率 |
4.02 |
3.68 |
3.60 |
3.55 |
| 存货周转率 |
0.71 |
0.65 |
0.56 |
0.57 |
资本结构
| 指标 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 资产负债率 |
58.17% |
64.31% |
64.04% |
64.22% |
| 带息债务/总负债 |
3.10% |
1.09% |
0.85% |
0.62% |
| 流动比率 |
1.36 |
1.35 |
1.41 |
1.45 |
| 速动比率 |
0.67 |
0.59 |
0.66 |
0.72 |
风险提示
投资评级说明
行业评级
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
销售团队信息
重要声明
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