> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油价格大幅走低，油脂承压运行总结 ## 核心内容 本周，全球三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）价格均出现回调，主要受中东地缘冲突导致的种植与物流成本上升预期以及国际原油价格波动影响。尽管原油价格高位震荡，但油脂市场整体承压运行，不同品种表现出不同的供需格局和价格走势。 ## 主要观点 - **棕榈油**：国内库存同比仍处高位，但进口利润持续倒挂，支撑现货报价，基差稳中有涨。马来西亚棕榈油进入季节性增产周期，产量环比增加，出口量大幅上升，预计二季度供应压力加大。 - **豆油**：国内油厂开机率环比下滑，但出口利润窗口持续打开，推动现货去库。虽然短期受原油波动影响，但基差表现坚挺，未来供应紧张时间预计较短，基差或有回落预期。 - **菜油**：国内库存仍维持低位，短期对价格有一定支撑。但进口菜籽集中到港预期升温，导致现货价格承压，基差走弱。 ## 关键信息 ### 价格行情 - **棕榈油**：本周收盘2605合约9540元/吨，环比下跌398元，跌幅 $4.00\%$；广东地区现货价格9610元/吨，环比下跌250元，跌幅 $2.54\%$，基差P05-110，环比下跌32元。 - **豆油**：本周收盘2605合约8515元/吨，环比下跌179元，跌幅 $2.06\%$；天津地区一级豆油现货价格8700元/吨，环比下跌150元，跌幅 $1.69\%$，基差 $\gamma 05 + 194$，环比上涨38元。 - **菜油**：本周收盘2605合约9521元/吨，环比下跌244元，跌幅 $2.50\%$；江苏地区四级菜油现货价格10040元/吨，环比下跌250元，跌幅 $2.43\%$，基差OI05+519，环比下跌6元。 ### 棕榈油供需 - **供应**：马来西亚棕榈油产量环比增加 $15.63\%$，进口利润持续倒挂，无新增买船。 - **库存**：国内重点地区棕榈油商业库存77.91万吨，环比减少 $1.68\%$，同比仍处高位。 - **预期**：印尼干旱风险或在下半年影响棕榈油产量，长期支撑价格。 ### 豆油供需 - **供应**：第14周豆油实际产量33.6万吨，开机率 $44.74\%$，环比减少 $11.46\%$；预计第15周产量降至28.92万吨，开机率 $41.91\%$。 - **库存**：全国重点地区豆油商业库存81.84万吨（90家样本），环比减少 $2.64\%$；100.67万吨（114家样本），环比减少 $1.85\%$。 - **出口**：6-8月出口利润窗口持续打开，本周新增7-8月豆油出口合同，推动现货去库。 ### 菜油供需 - **供应**：第14周沿海油厂菜籽压榨量5.3万吨，较上期增加2.2万吨；菜油产量2.23万吨，较上期增加0.93万吨。 - **库存**：沿海油厂菜油库存1.3万吨，环比增加 $18\%$；华东地区菜油商业库存27.9万吨，环比小幅去库。 - **进口**：澳大利亚菜籽进口正常推进，加拿大菜籽通关受阻，预计4-5月集中到港，缓解供应紧张。 ## 市场分析 - **棕榈油**：受马来西亚增产预期和印尼政策影响，基差稳中有涨，短期供应压力有限。 - **豆油**：受出口利润支撑，现货表现抗跌，基差坚挺，但短期仍受原油波动影响。 - **菜油**：库存偏低，短期支撑价格，但进口菜籽集中到港预期升温，现货价格承压。 ## 策略 - **整体策略**：中性，市场波动较大，需关注供需变化和政策动向。 ## 图表说明 - 图表涵盖油脂现货均价、主力合约价格、基差走势及供需数据，用于辅助分析油脂市场走势和供需变化。 - 数据来源包括钢联、华泰期货研究院、Mysteel等，提供市场行情和供需情况的可视化支持。 ## 本期分析研究员 - 邓绍瑞、李馨、白旭宇、薛钧元 ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告观点和结论仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。 - 报告仅供参考，投资者需独立判断，不承担因此产生的任何法律责任。 - 本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经授权不得使用或传播。