20230101-招商期货-甲醇产业链周度报告_累库不及预期_甲醇小幅走强_13页_862kb

甲醇MA期货策略报告总结

一、核心内容概览

本报告为招商期货有限公司研究员谭洋发布的甲醇期货周度策略报告，发布日期为2023年1月1日。报告主要围绕甲醇市场近期走势、产业链运行情况、库存变化及外盘到港量进行分析，并提出操作建议与风险提示。

二、市场行情分析

□ 行情回顾

• 价格走势：本周甲醇市场震荡略偏强，结构上呈现分化，内地偏弱，港口因低库存带动反弹。
• 基差表现：沿海基差维持偏强。
• 物流窗口：内蒙往华东物流窗口开启，山东往华东物流开启；川渝套利窗口关闭，港口回流内地窗口关闭。

□ 价差结构

• 期现价差：MA合约1-5期现结构回归中枢。
• 内外盘差：CFR中国美金平均价格为305美元/吨，进口成本约2572元/吨，进口利润约112元/吨。
• 转口价差：FOB鹿特丹价格为321欧元/吨，FOB美湾为360美元/吨，东南亚地区价格为364美元/吨。

□ 操作建议

• 短期趋势：预计甲醇市场将呈现区间震荡偏弱走势。
• 交易策略：建议偏空操作。

□ 风险提示

• 下游复产不及预期
• 煤炭价格大幅波动
• 到港量超预期

三、产业链运行情况

（一）供应端分析

• 原料价格：化工煤价中枢下行，甲醇成本预期下修。
• 国内开工率：全国甲醇装置开工负荷为69.96%，环比下降0.32个百分点，同比下跌0.47个百分点；西北地区开工负荷为82.73%，环比下降0.42个百分点，同比下跌2.88个百分点。
• 检修情况：国内甲醇装置周度检修损失量为0.55万吨，国外部分大装置仍处于检修中。
• 利润情况：煤制甲醇利润持续微利，天然气制甲醇利润亦处于低位。

（二）需求端分析

• MTO/MTP装置：国内沿海MTO开工负荷为73.7%，环比下降1.07个百分点；MTO装置综合利润及MTP装置利润均处于低位，提负动力不足。
• 传统下游：
  • 甲醛：开工率下降5.69%，利润水平下降。
  • 醋酸：开工率上升4.02%，利润水平上升。
  • MTBE：开工率上升1.81%，利润水平略降。
  • 二甲醚：开工率下降1.44%，利润水平下降。

四、库存及外盘到港情况

（一）沿海库存结构

• 库存总量：本周沿海港口总库存为66.45万吨，环比上涨1.25万吨（+1.92%），同比下降5.88%。
• 地区库存：
  • 江苏库存：32.25万吨，环比+0.35万吨（+1.10%）。
  • 浙江库存：19.7万吨，环比+1.7万吨（+9.44%）。
  • 华南库存：13.5万吨，环比-0.1万吨（-0.74%）。
• 可流通货源：沿海地区可流通货源预估为17.5万吨，环比略有下降。

（二）内地主产区库存

• 库存结构：内地主产区样本企业库存结构显示，受疫情发酵影响，后续去库进程预计放缓。

（三）外盘预计到港量

• 本周到港量：24.3万吨。
• 12月30日至1月15日预计到港量：51.9-52万吨。
• 地区预计到港：
  • 江苏：25.1-26万吨
  • 华南：2-3万吨
  • 浙江：20.5-21万吨
  • 内地：4.3-5万吨

五、研究者信息

• 姓名：谭洋
• 学历背景：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业
• 资质：期货从业人员资格（F3069046）、投资咨询资格（Z0017074）
• 研究方向：擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会

六、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。

七、结论与展望

• 基本面格局：供需偏宽松，甲醇市场预计震荡偏弱。
• 关注点：供应端变化、年末到港量、MTO重启预期。
• 未来方向：需关注下游复产情况、煤炭价格波动及外盘到港量变化，以判断市场再平衡的时机。