20260706-招商证券-_招商策略_7月行业配置关注_哪些领域中报业绩有望高增或改善_行业比较与配置系列_2026年7月_36页_10mb

招商策略：7月行业配置关注——中报业绩高增或改善领域分析

核心内容概述

本报告围绕2026年7月A股行业配置策略，重点分析中报业绩有望高增或改善的领域。报告从宏观与外部因子、中观景气、盈利能力、筹码分布、估值水平、交易特征、周期阶段及赛道价值等多个维度综合评估，为投资者提供行业配置建议。

主要观点与关键信息

一、市场表现回顾

• A股在2026年5月24日至6月30日期间呈现“先抑后扬、V型震荡”走势。
• 成长方向波动后重拾强势，而红利防御板块阶段性占优后再度让位。
• 电子、建材、通信等板块涨幅居前，汽车、石油石化和商贸零售等板块表现落后。

二、7月行业配置关注方向

7月行业配置建议围绕中报业绩持续高增或改善的领域展开，重点关注以下几大领域：

1. TMT涨价链

• 半导体：AI算力需求持续高增，存储芯片供需偏紧，价格高位上涨，盈利有望延续高增长。
• 元件、通信设备、电子化学品：受益于AI和半导体产业链的涨价扩散，需求强劲。

2. 出口景气/出海扩张领域

• 电力设备（电池、电网设备）：储能与动力电池双轮驱动，全球电网升级带动需求。
• 机械设备（自动化设备、通用设备）：自动化需求复苏、设备更新及出口扩张共振，盈利修复趋势明确。
• 化学制药、地面兵装等：受益于全球制造业升级及中国设备竞争力提升。

3. 供需格局改善的资源品

• 有色金属（金属新材料、工业金属、小金属）：科技需求扩张叠加供给约束，盈利有望改善。
• 基础化工（非金属材料、化学制品）：电子涨价扩散至上游，供需结构优化，盈利预期改善。
• 非银（证券）：资本市场活跃度回升，政策红利释放，行业延续较高景气。

三、多维度评估

1. 盈利能力

• 资源品、信息科技、高端制造盈利能力居前，工业金属、通信设备、电池、专用设备等ROE处于近十年高位。
• 消费板块整体ROE处于低位，反映需求偏弱，需关注结构性机会。

2. 筹码分布

• 公募基金和陆股通加仓通信设备、半导体、电网设备、电池等。
• 融资资金加仓通信设备、半导体、光学光电子、自动化设备等。

3. 估值水平

• 半导体、小金属、光学光电子等估值分位数处于近十年90%以上，需警惕高位拥挤风险。
• 证券、保险、家用电器等估值处于历史中低位，安全边际充足。

4. 交易特征

• 交易集中度较高的行业包括小金属、半导体、工业金属、光学光电子等。
• 换手率分位数处于中等偏上位置的行业有石油石化、能源金属、银行等。

5. 周期阶段

• A股整体处于估值修复+盈利筑底回升的周期过渡阶段。
• 科技创新仍是核心成长主线，同时可关注出口高增与产能出清领域，以平衡科技领域的波动。

6. 赛道价值

• 短期重点关注海外算力、国产算力、资源品涨价、商业航天等赛道。

四、风险提示

• 产业扶持度不及预期
• 宏观经济波动

行业推荐与理由

1. 电子（半导体）

• AI算力需求持续高增，存储芯片供需偏紧，价格高位上涨。
• 国产芯片产业链提速扩产，设备、材料、封测等关键环节受益。
• 行业盈利有望延续高增长态势。

2. 电力设备（电池、电网设备）

• 储能与动力电池形成双轮驱动，行业高增长确定性强。
• 全球电网升级、AI数据中心建设带动变压器、开关设备需求。
• 供给端出清后，电池价格上行，毛利率有望改善。

3. 机械设备（自动化设备、通用设备）

• 自动化需求复苏、设备更新与出口扩张共振。
• 中国高端设备竞争力提升，自动数据处理设备出口持续增长。
• 国内人形机器人产业化提速，带动核心部件需求爆发。

4. 有色金属（金属新材料、工业金属、小金属）

• 科技需求扩张叠加供给约束，金属新材料、小金属盈利改善。
• 阿联酋铝业产能停产、印尼镍矿配额削减，全球铝和镍供给趋紧。
• AI需求增长支撑锡价上涨，关键矿产成为大国博弈筹码。

5. 基础化工（非金属材料、化学制品）

• 电子涨价扩散至上游，非金属材料中电子布价格传导机制确立。
• 7月进入传统旺季，叠加AI服务器需求，量价共振下毛利率有望扩张。
• 化学制品行业供需结构优化，盈利持续改善。

6. 非银（证券）

• 资本市场活跃度回升，新“国九条”政策优化，投行业务结构转型见效。
• 两融余额企稳回升，自营投资受益于债券牛市及结构性行情。
• 并购重组进入高峰期，相关标的估值有望重塑。

八个维度梳理

1. 中观景气

• 上游资源品：煤价上涨，有色景气回升，原油回落。
• 中游制造：出海和高端装备景气提升，传统机械需求偏弱。
• 消费服务：需求偏弱，有待政策加码。
• 金融地产：地产去库存持续推进，资本市场活跃度提升。

2. 盈利能力

• 资源品、信息科技、高端制造盈利能力居前。
• 消费板块ROE处于低位，需关注结构性机会。

3. 盈利预期

• 半导体、能源金属、石油石化、农化制品等盈利预期上调。
• 生物制品、钢铁、光伏设备等盈利预期下调。

4. 筹码分布

• 公募基金加仓通信设备、半导体、电池等。
• 融资资金加仓通信设备、半导体、光学光电子等。

5. 估值水平

• 半导体、小金属、光学光电子等估值处于高位，需警惕拥挤风险。
• 证券、保险、家用电器等估值处于低位，安全边际充足。

6. 交易分析

• 交易集中度较高的行业包括小金属、半导体、工业金属等。
• 换手率分位数处于中等偏上位置的行业有石油石化、能源金属等。

7. 周期阶段

• A股处于估值修复+盈利筑底回升的过渡阶段。
• 科技创新为核心成长主线，出口高增与产能出清领域为平衡选择。

8. 赛道价值

• 海外算力、国产算力、资源品涨价、商业航天为短期关注赛道。

总结

7月A股行业配置建议聚焦于中报业绩高增或改善的领域，包括TMT涨价链、出口景气/出海扩张领域及供需格局改善的资源品。宏观经济呈现总量边际走弱、内外温差拉大、新旧动能分化特征，科技主线仍具支撑，政策红利释放推动证券等非银行业景气。投资者需关注盈利、估值、交易等多维度信号，合理布局，规避高位拥挤风险，把握结构性机会。