> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招商策略：7月行业配置关注——中报业绩高增或改善领域分析 ## 核心内容概述 本报告围绕2026年7月A股行业配置策略，重点分析中报业绩有望高增或改善的领域。报告从宏观与外部因子、中观景气、盈利能力、筹码分布、估值水平、交易特征、周期阶段及赛道价值等多个维度综合评估，为投资者提供行业配置建议。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、市场表现回顾 - A股在2026年5月24日至6月30日期间呈现“先抑后扬、V型震荡”走势。 - 成长方向波动后重拾强势，而红利防御板块阶段性占优后再度让位。 - 电子、建材、通信等板块涨幅居前，汽车、石油石化和商贸零售等板块表现落后。 ### 二、7月行业配置关注方向 7月行业配置建议围绕中报业绩持续高增或改善的领域展开，重点关注以下几大领域： #### 1. TMT涨价链 - 半导体：AI算力需求持续高增，存储芯片供需偏紧，价格高位上涨，盈利有望延续高增长。 - 元件、通信设备、电子化学品：受益于AI和半导体产业链的涨价扩散，需求强劲。 #### 2. 出口景气/出海扩张领域 - 电力设备（电池、电网设备）：储能与动力电池双轮驱动，全球电网升级带动需求。 - 机械设备（自动化设备、通用设备）：自动化需求复苏、设备更新及出口扩张共振，盈利修复趋势明确。 - 化学制药、地面兵装等：受益于全球制造业升级及中国设备竞争力提升。 #### 3. 供需格局改善的资源品 - 有色金属（金属新材料、工业金属、小金属）：科技需求扩张叠加供给约束，盈利有望改善。 - 基础化工（非金属材料、化学制品）：电子涨价扩散至上游，供需结构优化，盈利预期改善。 - 非银（证券）：资本市场活跃度回升，政策红利释放，行业延续较高景气。 ### 三、多维度评估 #### 1. 盈利能力 - 资源品、信息科技、高端制造盈利能力居前，工业金属、通信设备、电池、专用设备等ROE处于近十年高位。 - 消费板块整体ROE处于低位，反映需求偏弱，需关注结构性机会。 #### 2. 筹码分布 - 公募基金和陆股通加仓通信设备、半导体、电网设备、电池等。 - 融资资金加仓通信设备、半导体、光学光电子、自动化设备等。 #### 3. 估值水平 - 半导体、小金属、光学光电子等估值分位数处于近十年90%以上，需警惕高位拥挤风险。 - 证券、保险、家用电器等估值处于历史中低位，安全边际充足。 #### 4. 交易特征 - 交易集中度较高的行业包括小金属、半导体、工业金属、光学光电子等。 - 换手率分位数处于中等偏上位置的行业有石油石化、能源金属、银行等。 #### 5. 周期阶段 - A股整体处于估值修复+盈利筑底回升的周期过渡阶段。 - 科技创新仍是核心成长主线，同时可关注出口高增与产能出清领域，以平衡科技领域的波动。 #### 6. 赛道价值 - 短期重点关注海外算力、国产算力、资源品涨价、商业航天等赛道。 ### 四、风险提示 - 产业扶持度不及预期 - 宏观经济波动 ## 行业推荐与理由 ### 1. 电子（半导体） - AI算力需求持续高增，存储芯片供需偏紧，价格高位上涨。 - 国产芯片产业链提速扩产，设备、材料、封测等关键环节受益。 - 行业盈利有望延续高增长态势。 ### 2. 电力设备（电池、电网设备） - 储能与动力电池形成双轮驱动，行业高增长确定性强。 - 全球电网升级、AI数据中心建设带动变压器、开关设备需求。 - 供给端出清后，电池价格上行，毛利率有望改善。 ### 3. 机械设备（自动化设备、通用设备） - 自动化需求复苏、设备更新与出口扩张共振。 - 中国高端设备竞争力提升，自动数据处理设备出口持续增长。 - 国内人形机器人产业化提速，带动核心部件需求爆发。 ### 4. 有色金属（金属新材料、工业金属、小金属） - 科技需求扩张叠加供给约束，金属新材料、小金属盈利改善。 - 阿联酋铝业产能停产、印尼镍矿配额削减，全球铝和镍供给趋紧。 - AI需求增长支撑锡价上涨，关键矿产成为大国博弈筹码。 ### 5. 基础化工（非金属材料、化学制品） - 电子涨价扩散至上游，非金属材料中电子布价格传导机制确立。 - 7月进入传统旺季，叠加AI服务器需求，量价共振下毛利率有望扩张。 - 化学制品行业供需结构优化，盈利持续改善。 ### 6. 非银（证券） - 资本市场活跃度回升，新“国九条”政策优化，投行业务结构转型见效。 - 两融余额企稳回升，自营投资受益于债券牛市及结构性行情。 - 并购重组进入高峰期，相关标的估值有望重塑。 ## 八个维度梳理 ### 1. 中观景气 - 上游资源品：煤价上涨，有色景气回升，原油回落。 - 中游制造：出海和高端装备景气提升，传统机械需求偏弱。 - 消费服务：需求偏弱，有待政策加码。 - 金融地产：地产去库存持续推进，资本市场活跃度提升。 ### 2. 盈利能力 - 资源品、信息科技、高端制造盈利能力居前。 - 消费板块ROE处于低位，需关注结构性机会。 ### 3. 盈利预期 - 半导体、能源金属、石油石化、农化制品等盈利预期上调。 - 生物制品、钢铁、光伏设备等盈利预期下调。 ### 4. 筹码分布 - 公募基金加仓通信设备、半导体、电池等。 - 融资资金加仓通信设备、半导体、光学光电子等。 ### 5. 估值水平 - 半导体、小金属、光学光电子等估值处于高位，需警惕拥挤风险。 - 证券、保险、家用电器等估值处于低位，安全边际充足。 ### 6. 交易分析 - 交易集中度较高的行业包括小金属、半导体、工业金属等。 - 换手率分位数处于中等偏上位置的行业有石油石化、能源金属等。 ### 7. 周期阶段 - A股处于估值修复+盈利筑底回升的过渡阶段。 - 科技创新为核心成长主线，出口高增与产能出清领域为平衡选择。 ### 8. 赛道价值 - 海外算力、国产算力、资源品涨价、商业航天为短期关注赛道。 ## 总结 7月A股行业配置建议聚焦于中报业绩高增或改善的领域，包括TMT涨价链、出口景气/出海扩张领域及供需格局改善的资源品。宏观经济呈现总量边际走弱、内外温差拉大、新旧动能分化特征，科技主线仍具支撑，政策红利释放推动证券等非银行业景气。投资者需关注盈利、估值、交易等多维度信号，合理布局，规避高位拥挤风险，把握结构性机会。