> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美德乐（920119）2026年半年报总结 ## 核心内容概览 美德乐在2026年半年度报告中展示了强劲的营收增长和稳定的盈利能力，同时积极拓展新应用领域，确保业务持续增长。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年将保持稳健增长态势。 ## 营收与盈利表现 - **2026年半年度财务数据**： - 营收：8.63亿元，同比增长21.28% - 归母净利润：1.63亿元，同比增长7.70% - 2026年第二季度营收：4.45亿元，同比增长22.00%，环比增长6.62% - 2026年第二季度归母净利润：0.92亿元，同比增长4.87%，环比增长29.12% - **主要业务收入构成**： - 高精度输送系统：6.35亿元，同比增长23% - 通用输送系统：1.05亿元，同比增长4% - 工业组件：1.18亿元，同比增长29% - **毛利率变化**： - 2026年半年度毛利率为35.02%，同比下降6.06个百分点，主要由于2025年同期存在急单和市场竞争加剧所致。 ## 订单与产能 - **在手订单充沛**： - 截至2026年半年度末，公司在手订单达28.6亿元，其中2026年半年度新签订单为15.6亿元，订单充足保障业务增长。 - **产能扩建**： - 公司围绕“大连+苏州+惠州”三地联动产能布局，大连四期和惠州工厂将在2026年下半年投产，以满足高增长订单需求。 - **下游应用拓展**： - 新能源电池行业仍为公司最大收入来源，汽车零部件、电子等其他领域收入稳步增长。 - 公司积极拓展半导体、医药、食品等对洁净度和精度要求较高的行业，有望带来高端市场增量。 ## 财务与运营指标 - **费用率基本稳定**： - 2026年半年度总费用为0.87亿元，同比增长22.27%，费用率为10.11%，同比上升0.08个百分点。 - **现金流改善显著**： - 2026年半年度经营活动产生的现金流量净额为2.34亿元，同比增长170.35%，主要得益于收入增长和应收账款到期回收。 - **盈利预测与估值**： - 预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.27亿元、4.24亿元、5.29亿元，同比增长分别为20%、30%、25%。 - 对应PE分别为15.70倍、12.09倍、9.70倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。 ## 财务预测表（单位：百万元） ### 资产负债表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 2,444 | 3,544 | 4,642 | 5,829 | | 货币资金及交易性金融资产 | 468 | 692 | 877 | 1,232 | | 经营性应收款项 | 660 | 783 | 1,040 | 1,273 | | 存货 | 1,223 | 1,802 | 2,439 | 3,019 | | 合同资产 | 39 | 58 | 76 | 93 | | 其他流动资产 | 55 | 209 | 211 | 212 | | 非流动资产 | 349 | 468 | 691 | 782 | | 资产总计 | 2,793 | 4,012 | 5,333 | 6,611 | ### 利润表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 1,369 | 1,924 | 2,542 | 3,108 | | 营业成本(含金融类) | 875 | 1,326 | 1,792 | 2,214 | | 毛利率(%) | 36.09 | 31.09 | 29.53 | 28.74 | | 归母净利率(%) | 19.82 | 16.98 | 16.69 | 17.02 | | 归母净利润 | 271 | 327 | 424 | 529 | | 每股收益-最新股本摊薄(元) | 2.69 | 3.23 | 4.20 | 5.24 | ### 现金流量表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 211 | 244 | 518 | 497 | | 投资活动现金流 | -277 | -297 | -263 | -143 | | 筹资活动现金流 | -9 | 125 | -73 | -1 | | 现金净增加额 | -76 | 74 | 185 | 355 | ## 财务与估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产(元) | 22.88 | 28.73 | 36.33 | 45.79 | | ROIC(%) | 23.30 | 22.16 | 22.44 | 22.54 | | ROE-摊薄(%) | 21.13 | 20.26 | 20.81 | 20.58 | | 资产负债率(%) | 53.76 | 59.63 | 61.63 | 61.02 | | P/E(现价&最新股本摊薄) | 18.90 | 15.70 | 12.09 | 9.70 | | P/B(现价) | 2.22 | 1.77 | 1.40 | 1.11 | ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价(元) | 50.80 | | 一年最低/最高价 | 43.06 / 142.65 | | 市净率(倍) | 2.54 | | 流通A股市值(百万元) | 1,400.57 | | 总市值(百万元) | 5,129.41 | ## 投资评级与风险提示 - **投资评级**：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。 - **风险提示**： - 竞争加剧 - 需求不及预期 ## 总结 美德乐在2026年半年度报告中表现强劲，受益于新能源车和储能行业的快速发展，实现了营收和利润的双增长。公司在手订单充足，产能扩建计划有效支撑未来增长，同时积极拓展半导体、医药、食品等高端市场。尽管毛利率有所下滑，但费用率保持稳定，现金流显著改善，展现出良好的财务健康状况。盈利预测显示公司未来三年将保持稳步增长，估值逐步下降，市场对其发展前景持积极态度。