> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 智能体主线逐渐清晰，AI商业化持续演进 - 周报总结 ## 核心内容 本周互联网行业周报聚焦于AI商业化进程、市场波动因素及投资建议。报告指出，智能体主线逐渐清晰，AI能力与业务场景深度融合将成为行业发展的新方向，同时提醒投资者关注国际环境、汇率波动及业绩预期等风险。 ## 主要观点 ### 1. 市场表现 - **港股**：恒生指数周涨跌幅为-1.63%，恒生科技指数为-3.38%，整体回调。 - **美股**：道指、标普500、纳指分别上涨0.53%、0.49%、0.85%，其中纳斯达克互联网指数上涨2.86%。 - **中概股**：互联网技术、电商、云计算板块均下跌，纳斯达克中国金龙指数为-1.47%。 - **估值水平**：软件与服务板块PS-TTM为3.88x，处于近一年2.4%分位；纳斯达克100指数动态PE为30.39x，处于过去一年约3.2%分位，估值处于历史低位。 ### 2. 行业要闻 - **AI大模型**：腾讯混元发布Hy4 preview旗舰大模型（770B参数），并开源，推动AI办公场景落地。 - **AI办公赛道**：百度、字节、阿里、腾讯均加码AI办公，争夺企业级应用入口。 - **英伟达财报**：二季度收入962亿美元，同比增长106%，验证全球AI算力高景气。 - **OpenAI倡议**：联合百余家企业呼吁加强AI网络防御，强调安全能力在商业化中的重要性。 - **美团业绩**：二季度收入1046亿元，同比增长14.4%，经营利润环比转正。 - **马云增持**：6亿元增持阿里巴巴，释放对平台长期价值的信心。 - **以旧换新政策**：第三批625亿元国补资金到位，京东、淘宝成为线上核销渠道。 - **科隆游戏展**：中国游戏厂商参展数量创新高，包揽最佳手游提名，出海趋势增强。 - **暑期档票房**：总票房突破124亿元，创近三年新高，IMAX表现亮眼。 ### 3. 个股表现 - **港股**： - 软件板块：阜博集团（+17.89%）、金蝶国际（+8.48%）涨幅居前；明源云（-9.67%）、移卡（-7.37%）跌幅较大。 - 视频娱乐板块：爱奇艺（-12.80%）、知乎（-11.49%）跌幅居前；赤子城科技（+10.01%）逆势上涨。 - 电商板块：东方甄选（+24.04%）、宝尊电商-W（+1.58%）表现较好；阿里巴巴-W（-7.40%）、美团-W（-8.82%）跌幅较大。 - 游戏板块：中手游（+2.09%）、金山软件（+1.30%）涨幅居前；网易（-4.85%）、IGG（-3.64%）跌幅较大。 - **美股**： - 亚马逊（+3.0%）、微软（+6.3%）、脸书（+5.1%）等头部企业表现较好。 - SHOPIFY（+2.4%）、ROBLOX（+0.4%）等企业涨幅有限，部分企业如COIN（-4.2%）表现低迷。 ## 关键信息 ### 4. 投资建议 - **短期因素**：市场波动主要受美联储利率路径、美债收益率变化及中美关税谈判影响。 - **中长期趋势**：互联网板块估值处于历史低位，具备较高安全边际，AI商业化进程将成为价值重估的核心驱动力。 - **推荐标的**：建议关注腾讯（700.HK）、阿里巴巴（9988.HK）、美团（3690.HK）、金山云（KC.US）等现金流充裕、AI场景落地清晰的龙头企业。 ### 5. 风险提示 - **国际环境恶化风险**：中美贸易摩擦、地缘政治不确定性。 - **人民币汇率波动风险**：对港股中资股估值产生影响。 - **业绩不达预期风险**：部分企业可能因市场环境或内部因素未能实现预期增长。 ## 结构清晰总结 ### 行情回顾 - **板块表现**：港股互联网板块整体回调，恒生科技指数下跌3.38%；美股科技股上涨，中概股下跌。 - **估值水平**：软件与服务板块PS-TTM为3.88x，处于近一年2.4%分位；纳斯达克100指数动态PE为30.39x，处于过去一年约3.2%分位。 ### 行业数据 - **影视**：暑期档总票房超124亿元，创近三年新高；IMAX表现亮眼，进口影片加速拥抱中国市场。 - **游戏**：国内游戏市场收入310.98亿元，环比增长3.55%；AI技术助力游戏出海，科隆游戏展中国厂商表现突出。 ### 行业要闻 - **AI发展**：四大互联网巨头加速布局AI办公，腾讯开源大模型，推动AI能力与业务场景深度融合。 - **英伟达财报**：验证全球AI算力景气度，为国内云计算与AI产业链提供支撑。 - **政策支持**：以旧换新补贴政策持续生效，带动消费电子需求释放。 - **市场动态**：中概股受中美贸易摩擦影响，情绪承压；美股科技股表现强劲。 ### 投资建议 - **板块配置**：建议增配互联网科技板块，关注现金流充裕、AI场景落地清晰的龙头企业。 - **重点标的**：腾讯、阿里巴巴、美团、金山云。 ## 免责条款 - **信息来源**：报告信息来源于公开资料，国元证券经纪（香港）不对信息的准确性或完整性作出保证。 - **投资建议**：报告不构成对买卖任何证券的出价或征价，亦不构成投资决策建议。 - **分析师声明**：分析师具备相关资质，独立出具报告，不因报告内容获得补偿。 - **版权说明**：报告版权归属国元证券经纪（香港），未经许可不得转发、复制或引用。