20260322-兴业证券-_兴证固收_9M-1Y存单换手率处于高位-纯债二级市场热度速递2026_3_20_5页_1mb

兴证固收：9M-1Y存单换手率处于高位 - 纯债二级市场热度速递（2026/3/20）

一、核心内容概述

本周（2026年3月16日至3月20日），纯债二级市场整体换手率呈现分化趋势，不同品种和期限的债券换手情况各异。其中，9M-1Y同业存单换手率处于高位，显示出市场对中长期存单的关注度有所上升。此外，信用债市场也表现出一定的活跃度，科创债成交规模上升，部分普信债和城投债换手率较上周有所提升。

二、利率债市场表现

1. 国债

• 换手率变化：1-15年、30年以上期限国债换手率上升，其他期限换手率下降。
• 历史分位数：不同期限国债的换手率历史分位数在2021年以来的范围大致在4.70%至98.6%之间，显示部分期限换手率处于较高水平。

2. 国开债

• 换手率变化：1年以下、10-15年期限国开债换手率上升。
• 历史分位数：10-15年国开债换手率历史分位数为91.8%，处于较高水平。

3. 农发债/口行债

• 换手率变化：1-5年、10年以上农发债、1-7年口行债换手率上升。
• 历史分位数：农发债1-5年换手率历史分位数为72.7%，口行债1-7年换手率历史分位数为98.9%，均处于较高水平。

4. 地方债

• 换手率变化：7-20年地方债换手率上升。
• 历史分位数：7-10年地方债换手率历史分位数为78.3%，处于较高水平。

5. 同业存单

• 换手率变化：6M以内存单换手率下降，6M以上存单换手率上升。
• 历史分位数：9M-12M存单换手率历史分位数为97.5%，处于高位。

三、信用债市场表现

1. 科创债

• 表现：本周科创债成交规模上升，显示市场对科技创新类债券的兴趣增加。

2. 普信债

• 换手率变化：1年以下、3-5年、5-7年期限信用债换手率上升明显。
• 历史分位数：1年以下普信债换手率历史分位数为42.30%，3-5年为60.60%，5-7年为98.20%，均处于较高水平。

3. 银行二永债

• 换手率变化：本周银行二永债换手整体下降，显示市场交易活跃度有所减弱。

四、市场热点与交易主体

1. 城投债

• 换手率变化：本周城投债换手较上周上升。
• 成交量前15主体：
  • 天津城市基础设施建设投资集团有限公司：20.09亿元
  • 西安高新控股有限公司：18.42亿元
  • 福州城市建设投资集团有限公司：9.72亿元
  • 泰州市城市建设投资集团有限公司：8.40亿元
  • 青岛胶州城市发展投资有限公司：6.47亿元
  • 湖北省科技投资集团有限公司：6.29亿元
  • 衡阳市城市建设投资有限公司：5.53亿元
  • 张家口通泰控股集团有限公司：5.26亿元
  • 江苏新海连发展集团有限公司：4.95亿元
  • 常德市城市建设投资集团有限公司：4.89亿元
  • 北京广安控股集团有限公司：4.86亿元
  • 江苏腾海投资控股集团有限公司：4.66亿元
  • 济南轨道交通集团有限公司：4.64亿元
  • 上饶投资控股集团有限公司：4.57亿元
  • 南京市高淳区建设发展集团有限公司：4.54亿元

2. 产业债

• 换手率变化：本周产业债换手较上周上升。
• 成交量前15主体：
  • 中央汇金投资有限责任公司：86.62亿元
  • 国家电网有限公司：79.21亿元
  • 国家电力投资集团有限公司：32.33亿元
  • 晋能控股煤业集团有限公司：21.11亿元
  • 北京建工集团有限责任公司：18.44亿元
  • 中国铁建房地产集团有限公司：15.19亿元
  • 中国邮政集团有限公司：14.77亿元
  • 陕西煤业化工集团有限责任公司：13.84亿元
  • 中国光大集团股份公司：13.48亿元
  • 中国国际航空股份有限公司：12.82亿元
  • 北京控股有限公司：12.61亿元
  • 中国该通控股集团有限公司：12.48亿元
  • 冀中能源集团有限责任公司：11.85亿元
  • 北京金隅集团股份有限公司：11.74亿元
  • 珠海华发集团有限公司：11.34亿元

五、关键信息总结

• 同业存单：9M-12M存单换手率处于历史高位（97.5%），显示市场对中长期存单的交易热度上升。
• 利率债：不同期限国债、国开债、农发债、口行债和地方债换手率呈现分化趋势，部分期限换手率显著上升。
• 信用债：科创债成交规模上升，普信债中1年以下、3-5年、5-7年期限换手率明显上升，而银行二永债换手率整体下降。
• 市场影响因素：换手率变化受节假日等因素影响，数据统计以银行间市场为主，可能存在一定误差。

六、数据来源与注意事项

• 数据来源：聚源、Wind，兴业证券经济与金融研究院整理。
• 成交金额统计来自银行间市场成交数据。
• 债券统计均以银行间市场为考量。
• 环比数据为本期与上期比较，受节假日影响。
• 城投债统计口径为Wind口径，周度成交前15主体统计时剔除2周内新发行债券。
• 数据可能存在测算误差，仅供参考。