> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兴证固收：9M-1Y存单换手率处于高位 - 纯债二级市场热度速递（2026/3/20） ## 一、核心内容概述 本周（2026年3月16日至3月20日），纯债二级市场整体换手率呈现分化趋势，不同品种和期限的债券换手情况各异。其中，9M-1Y同业存单换手率处于高位，显示出市场对中长期存单的关注度有所上升。此外，信用债市场也表现出一定的活跃度，科创债成交规模上升，部分普信债和城投债换手率较上周有所提升。 --- ## 二、利率债市场表现 ### 1. 国债 - **换手率变化**：1-15年、30年以上期限国债换手率上升，其他期限换手率下降。 - **历史分位数**：不同期限国债的换手率历史分位数在2021年以来的范围大致在4.70%至98.6%之间，显示部分期限换手率处于较高水平。 ### 2. 国开债 - **换手率变化**：1年以下、10-15年期限国开债换手率上升。 - **历史分位数**：10-15年国开债换手率历史分位数为91.8%，处于较高水平。 ### 3. 农发债/口行债 - **换手率变化**：1-5年、10年以上农发债、1-7年口行债换手率上升。 - **历史分位数**：农发债1-5年换手率历史分位数为72.7%，口行债1-7年换手率历史分位数为98.9%，均处于较高水平。 ### 4. 地方债 - **换手率变化**：7-20年地方债换手率上升。 - **历史分位数**：7-10年地方债换手率历史分位数为78.3%，处于较高水平。 ### 5. 同业存单 - **换手率变化**：6M以内存单换手率下降，6M以上存单换手率上升。 - **历史分位数**：9M-12M存单换手率历史分位数为97.5%，处于高位。 --- ## 三、信用债市场表现 ### 1. 科创债 - **表现**：本周科创债成交规模上升，显示市场对科技创新类债券的兴趣增加。 ### 2. 普信债 - **换手率变化**：1年以下、3-5年、5-7年期限信用债换手率上升明显。 - **历史分位数**：1年以下普信债换手率历史分位数为42.30%，3-5年为60.60%，5-7年为98.20%，均处于较高水平。 ### 3. 银行二永债 - **换手率变化**：本周银行二永债换手整体下降，显示市场交易活跃度有所减弱。 --- ## 四、市场热点与交易主体 ### 1. 城投债 - **换手率变化**：本周城投债换手较上周上升。 - **成交量前15主体**： - 天津城市基础设施建设投资集团有限公司：20.09亿元 - 西安高新控股有限公司：18.42亿元 - 福州城市建设投资集团有限公司：9.72亿元 - 泰州市城市建设投资集团有限公司：8.40亿元 - 青岛胶州城市发展投资有限公司：6.47亿元 - 湖北省科技投资集团有限公司：6.29亿元 - 衡阳市城市建设投资有限公司：5.53亿元 - 张家口通泰控股集团有限公司：5.26亿元 - 江苏新海连发展集团有限公司：4.95亿元 - 常德市城市建设投资集团有限公司：4.89亿元 - 北京广安控股集团有限公司：4.86亿元 - 江苏腾海投资控股集团有限公司：4.66亿元 - 济南轨道交通集团有限公司：4.64亿元 - 上饶投资控股集团有限公司：4.57亿元 - 南京市高淳区建设发展集团有限公司：4.54亿元 ### 2. 产业债 - **换手率变化**：本周产业债换手较上周上升。 - **成交量前15主体**： - 中央汇金投资有限责任公司：86.62亿元 - 国家电网有限公司：79.21亿元 - 国家电力投资集团有限公司：32.33亿元 - 晋能控股煤业集团有限公司：21.11亿元 - 北京建工集团有限责任公司：18.44亿元 - 中国铁建房地产集团有限公司：15.19亿元 - 中国邮政集团有限公司：14.77亿元 - 陕西煤业化工集团有限责任公司：13.84亿元 - 中国光大集团股份公司：13.48亿元 - 中国国际航空股份有限公司：12.82亿元 - 北京控股有限公司：12.61亿元 - 中国该通控股集团有限公司：12.48亿元 - 冀中能源集团有限责任公司：11.85亿元 - 北京金隅集团股份有限公司：11.74亿元 - 珠海华发集团有限公司：11.34亿元 --- ## 五、关键信息总结 - **同业存单**：9M-12M存单换手率处于历史高位（97.5%），显示市场对中长期存单的交易热度上升。 - **利率债**：不同期限国债、国开债、农发债、口行债和地方债换手率呈现分化趋势，部分期限换手率显著上升。 - **信用债**：科创债成交规模上升，普信债中1年以下、3-5年、5-7年期限换手率明显上升，而银行二永债换手率整体下降。 - **市场影响因素**：换手率变化受节假日等因素影响，数据统计以银行间市场为主，可能存在一定误差。 --- ## 六、数据来源与注意事项 - 数据来源：聚源、Wind，兴业证券经济与金融研究院整理。 - 成交金额统计来自银行间市场成交数据。 - 债券统计均以银行间市场为考量。 - 环比数据为本期与上期比较，受节假日影响。 - 城投债统计口径为Wind口径，周度成交前15主体统计时剔除2周内新发行债券。 - 数据可能存在测算误差，仅供参考。