20241113-国联证券-策略研究点评报告_后续市场的线索梳理_27页_4mb

• 市场阶段： 当前市场处于从流动性拐点向基本面拐点过渡状态，与2019、2020年类似。经历货币流动性底部后，市场开始震荡、风格再平衡。

• 大小盘博弈： 小盘股估值分歧至极值后或开始回落，大小盘风格将再均衡。小盘股在小盘股-大盘股换手率差距达12%可能见顶。

• 成长价值风格： 成长风格在市场上行时占优，价值风格在最后阶段补涨。需关注市场顶部区间切换节奏。

• 行业轮动： 必选消费(食品饮料、医疗保健)较弱，TMT领涨→后期周期(煤炭、化工)补涨。当前或迎来补涨阶段。

• 券商行情： 行情可划分为：1）券商超额收益阶段，市场加速上行，TMT强势；2）券商触顶后，市场二次冲高，周期强势，可通过券商换手率判断节奏，目前换手率处于半数水平，注意切换。

风险提示： 全球地缘政治突变、美联储超预期加息、中国流动性超预期收缩、经济复苏不及预期。