20160919-国金证券-机械行业研究周报_十五年歧视性条款终点将至_设备出口有望受益_PPP推广带动轨交和环保设备持续性增长_20页_947kb

行业研究周报总结

核心内容

• 行业评级：国金证券对机械行业维持“增持”评级，认为其长期竞争力高于行业均值。
• 市场表现：本周机械板块下跌 2.63%，跑输上证综指（-2.47%）和沪深300指数（-2.39%）。从年初至今，机械板块下跌 20.50%，上证综指下跌 15.15%，沪深300下跌 13.19%。
• 行业热点：发改委推出第三批PPP项目，总投资约2.14万亿元，重点推动轨道交通和环保设备行业发展。此外，冷链物流行业因生鲜电商需求上升，有望迎来业绩高速增长期。
• 出口受益：中国“入世”即将满15年，若欧盟承认中国市场经济地位，出口欧洲收入占比高、受反倾销影响较大的公司将受益，如诺力股份、晋亿实业等。
• 投资组合：9月重点推荐组合包括诺力股份、春晖股份、上海机电、三川智慧、浙江鼎力，组合收益率为 -1.36%，中信机械板块收益率为 -1.51%。

主要观点

1. PPP模式推动轨交和环保设备增长：

   • 第三批PPP项目涉及7大领域，总投资2.14万亿元，其中交通运输项目占比最大。
   • 轨道交通建设投资加速，轨交装备公司业绩弹性最大，重点关注鼎汉技术、康尼机电、永贵电器等。
   • 环保行业作为PPP项目的重要领域，存在诸多发展机遇，推荐中金环境、新界泵业等。

2. 机械设备出口受益：

   • 中国加入WTO已满15年，欧盟可能部分承认中国市场经济地位，缓解反倾销影响。
   • 重点关注出口欧洲收入占比高、受反倾销影响大的公司，如诺力股份、晋亿实业等。

3. 冷链物流行业崛起：

   • 冷链物流因生鲜电商发展而迎来高速增长期，龙头设备供应商将率先受益。
   • 广东规划建设华南冷链物流基地，未来将推动行业进一步发展。

4. 智能装备与机器人发展：

   • 3D打印技术在汽车制造中的应用增加，雪铁龙与Divergent3D合作，预计节省开发成本。
   • 教育机器人白皮书发布，推动智慧学习和城市建设发展，未来需求增长潜力大。
   • 佛山推动“百千万工程”，鼓励机器人应用和人才培养。

5. 能源装备与原油产量下滑：

   • 中国8月原油产量同比下滑近10%，触及6年最低水平，反映低迷油价对生产商的影响。
   • 美国石油活跃钻井数增加，贝克休斯数据显示美国市场有所回升。
   • 中国石油川庆测井完成国内首次超深井电桥作业，技术难度高。

关键信息

• 重点推荐公司：

  • 诺力股份：海外收入占比高，受益于反倾销影响消退。
  • 春晖股份：通过收购拓展轨道交通装备业务，市场地位稳固。
  • 上海机电：电梯业务现金流稳定，受益于国企改革。
  • 三川智慧：智能水表业务潜力大，受益于物联网发展。
  • 浙江鼎力：国内高空作业平台行业龙头，海外业务增长显著。

• 行业数据：

  • 行业优化平均市盈率：72.96
  • 市场优化平均市盈率：16.29
  • 9月组合PE分别为51/39/30倍（2016-2018年）。

• 行业发展趋势：

  • 冷链物流需求上升，业绩增长潜力大。
  • 人工智能与机器人应用加速，尤其在财富管理、教育、制造等领域。
  • 高空作业平台行业增长空间巨大，预计到2020年市场规模达10万台。

重要资讯

• PPP项目进展：

  • 第三批PPP项目共1233个，涉及7大领域，总投资2.14万亿元。
  • 城市轨道交通建设投资加速，带动轨交装备企业业绩增长。

• 国际标准进展：

  • 中国高铁标准逐步成为国际标准，带动中国高端制造业出口。

• 生物天然气发展：

  • 到2020年，200个种植养殖业大县将建成生物天然气示范县，年产量达100亿立方米。

• 冷链物流发展：

  • 广州推进冷链物流基地建设，预计减少果蔬流通损失。

• 能源装备动态：

  • 中国原油产量下滑，美国石油活跃钻井数增加，反映市场变化。

行业投资逻辑

• 诺力股份：受益于人民币贬值与反倾销影响消退，海外业务增长显著。
• 春晖股份：通过收购拓展轨道交通装备业务，具备外延并购预期。
• 上海机电：电梯业务提供稳定现金流，印机业务整合后利润大幅增长。
• 三川智慧：智能水表业务潜力大，受益于物联网发展。
• 浙江鼎力：国内高空作业平台龙头，海外业务增长显著，未来增长空间大。

风险提示

• 市场风险偏好走低，需关注业绩支撑和成长性。
• 原材料价格波动可能影响行业利润。
• 欧盟是否承认中国市场经济地位仍存在不确定性，可能影响出口企业业绩。