> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 ## 节后行情展望（2026.6.22） ### 核心内容总结 本报告分析了节后多个大宗商品的市场走势，涵盖**有色、油品、聚酯烯烃、盐化工**等板块，重点围绕**地缘政治、美联储政策、供需关系**等关键因素展开。 --- ## 一、有色板块 ### 1. 贵金属 - **外盘表现**：假期期间，外盘贵金属小幅下挫，黄金下跌1.3%，白银下跌1.32%。 - **核心观点**： - 美伊和谈及黎以停战缓解了市场对中东冲突导致的通胀担忧。 - 美联储维持高利率甚至释放加息信号，美元走强压制贵金属。 - 霍尔木兹海峡通行存在不确定性，市场情绪分化。 - **风险提示**：美元大幅波动，央行购金扰动。 ### 2. 铜 - **外盘表现**：伦铜假期小幅下跌0.5%。 - **核心观点**： - 美联储政策转向抑制通胀，美元强势不利于铜价。 - 上游矿山投资逐步导入，缓解铜精矿供应紧张。 - 下游消费弱修复，新订单不足，需求呈现脉冲式波动。 - 库存结构分化，国内库存去化加快，但现货贴水收敛反映货源偏紧。 - **风险提示**：印尼复产，加工费波动。 ### 3. 铝 - **外盘表现**：假期期间铝价震荡运行，LME铝收涨0.12%，Comex铝收涨2.76%。 - **核心观点**： - 中东局势反复，市场风险偏好受扰动。 - 霍尔木兹海峡关闭与通航预期反复，影响铝供应。 - 国内库存去化加快，供需结构边际改善。 - 供应端，中国5月原铝进口环比下降21.55%，同比下降6.72%。 - 需求端，新能源汽车、电网投资等领域支撑铝消费。 - **风险提示**：美伊协议签署进展、霍尔木兹海峡通航恢复进程、国内库存去化节奏。 --- ## 二、油品板块 ### 1. 原油 - **外盘表现**：海外原油价格基本持平，市场已计价美伊和谈预期。 - **核心观点**： - 美伊局势反复，霍尔木兹海峡关闭，油价承压。 - EIA数据显示美国原油库存减少，全球库存紧张支撑油价。 - 即使海峡开放，短期内供给难以恢复至战前水平。 - 美联储可能在年内加息，宏观情绪走弱，油市承压。 - **风险提示**：美伊协议落实情况、中东冲突反复、霍尔木兹海峡通航恢复进程。 ### 2. 海外丙烷（LPG） - **外盘表现**：受美伊谅解备忘录影响，LPG价格承压下行。 - **核心观点**： - 地缘风险回升，霍尔木兹海峡关闭预期影响进口预期。 - 谈判窗口仍在，价格上行空间受限。 - 短期预计LPG价格转入区间震荡，但大幅回升缺乏驱动。 - **风险提示**：油价异动、美伊谈判、霍尔木兹海峡通航情况。 --- ## 三、聚酯烯烃板块 ### 1. TA（PTA） - **外盘表现**：PTA现货基差回调，价格走弱。 - **核心观点**： - 美伊和谈预期已部分计价，但节前局势反复导致价格回落。 - 港口库存降至极低位，基差仍偏强。 - 聚酯开工率回升，但下游需求疲软，利润向上游集中。 - 若进口修复，港口基差可能继续向下修复。 - **风险提示**：中东地缘博弈加剧，终端需求大幅不及预期。 ### 2. 甲醇 - **外盘表现**：甲醇周度跌幅达14.75%，价格承压。 - **核心观点**： - 美伊签署谅解备忘录后，油价回落，甲醇估值受压。 - 港口库存连续去化，处于极低位，支撑价格。 - 进口修复预期与港口低库存、强基差之间的矛盾加深。 - 虽然存在反弹修复可能，但市场仍偏向谨慎。 - **风险提示**：美伊局势变化、霍尔木兹海峡动态对远期进口回归预期的影响。 ### 3. 聚烯烃 - **外盘表现**：节前回调，PP09滞后补跌。 - **核心观点**： - 美伊局势缓和，油价回落，削弱聚烯烃成本支撑。 - PP供应趋紧，粒子原料仍有补跌空间。 - PE原料价格回调较早，上下游矛盾可控。 - 期货市场可能因油价走跌而出现估值修复，但PP09反映供需矛盾更明显。 - **风险提示**：美伊局势变化造成油价异动。 --- ## 四、盐化工板块 ### 1. 玻璃 - **外盘表现**：现货承压，价格走弱。 - **核心观点**： - 供应端点火出玻璃产线增多，需求淡季下库存压力加大。 - 成本上升难以支撑玻璃价格，若盘面反弹，市场担忧厂家出仓单压制。 - 需求端无亮点，库存压力未缓解，需进一步减产或湖北油改气推进才能形成支撑。 - **风险提示**：节后关注玻璃是否增加预期外冷修。 ### 2. 纯碱 - **外盘表现**：价格处于低位，成本压力持续。 - **核心观点**： - 厂家持续亏损，减产检修驱动增加。 - 港口库存压力回升，需求端改善有限。 - 产业链仍处于底部震荡状态，中长期偏下行。 - **风险提示**：节后关注厂家是否会有预期外检修。 ### 3. 烧碱 - **外盘表现**：烧碱价格支撑走强。 - **核心观点**： - 液氯降价后，烧碱报价上调，挺价驱动增强。 - 厂家送货量走高，开工不足，库存下降。 - 氧化铝投产可能对烧碱形成阶段性需求，但对山东地区影响有限。 - **风险提示**：节后关注液氯价格变化是否会引发厂家减产行为。 --- ## 五、分析师与联系方式 - **分析师**：周云（F03089066, Z0016657） - **分析师**：程驰文（F03143095, Z0023973） - **联系人**：郭延龙（F03143036） - **交易咨询部**：杨怡菁、杨力、郭瑾雯（F03090247, F03150619, F03124046, Z0016789, Z0023369, Z0023457） - **机构名称**：恒力期货有限公司 - **联系方式**：电话：021-6029 9552；网址：www.hengliqihuo.com；邮箱：yanjiuyuan@hengliqihuo.com --- ## 六、免责声明 - 本报告基于公开资料或实地调研，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告仅反映分析师个人观点，不代表公司立场。 - 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - 本报告版权属恒力期货有限公司所有，未经许可不得复制、引用或传播。 --- ## 七、分析师承诺 - 本人具备期货执业资格，独立、客观地出具报告。 - 报告清晰准确地反映本人观点，不因报告内容获取报酬。