> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商早知道总结 - 2026年05月22日 ## 市场总览 ### 大势表现 - **上证指数**：下跌2.04% - **沪深300**：下跌1.39% - **科创50**：下跌3.7% - **中证1000**：下跌3.39% - **创业板指**：下跌2.35% - **恒生指数**：下跌1.03% 整体市场呈现全面下跌趋势，尤其是科创50和中证1000跌幅较大，显示出市场情绪偏弱。 ### 行业表现 - **表现最好的行业**： - 银行：+0.28% - 汽车：+0.19% - **表现最差的行业**： - 通信：-5.32% - 综合：-4.93% - 计算机：-3.71% - 电子：-3.69% - 石油石化：-3.6% 通信、综合、计算机等行业跌幅显著，而银行和汽车行业相对抗跌，成为市场中的亮点。 ### 资金流向 - **全A总成交额**：35073亿元 - **南下资金**：净流出61.05亿港元 资金流出压力仍存，尤其是南下资金的持续净流出可能对港股市场产生一定影响。 ## 重要观点 ### 核心观点 **白酒Ⅱ 半年行业策略报告：至暗时刻已过，白酒将迎新机** - **板块筑底明确**：部分公司已开始走出调整期，显示出市场底部的迹象。 - **区域酒降幅改善明显**：区域酒企的跌幅有所收窄，后期或具备弹性上涨空间。 - **重点推荐标的**： 1. **强α全国性酒企**：贵州茅台、五粮液、山西汾酒等，具备较强的业绩增长潜力。 2. **全年前低后高区域酒龙头**：古井、今世缘、迎驾、洋河等，预计在全年中后期表现较好。 3. **强β标的**：泸州老窖、舍得、酒鬼、水井等，具备较高的市场波动性与增长预期。 ### 市场看法 市场对白酒行业是否触底及何时向上存在分歧，部分投资者仍持观望态度。 ### 观点变化 板块筑底趋势明确，部分公司已提前走出调整，区域酒企降幅改善明显，后期或迎来蓄能反弹。 ### 驱动因素 - **25年调整期底部**：行业经历量价双跌，进入调整期底部阶段。 - **集中度提升**：在质价比与存量竞争背景下，头部酒企增长动力增强。 - **26年修复阶段**：预计2026年行业将进入由头部酒企引领的修复阶段，价格修复贡献显著。 ## 风险提示 - 经济复苏不及预期 - 外资持续流出 - 产业政策风险 - 终端需求恢复不及预期 - 消费升级不及预期 - 市场需求变化 - 行业竞争加剧 - 消费税或生产风险 - 批价上行幅度不及预期 - 食品安全风险 ## 投资评级说明 ### 证券投资评级 - **买入**：证券相对于沪深300指数涨幅超过20% - **增持**：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间 - **中性**：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间 - **减持**：证券相对于沪深300指数跌幅超过10% ### 行业投资评级 - **看好**：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10% - **中性**：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间 - **看淡**：行业指数相对于沪深300指数跌幅超过10% 注：投资评级仅为相对参考，不构成具体投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。 ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。报告信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性或完整性作出保证。报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用报告产生的后果由投资者自行承担。未经授权，任何机构或个人不得复制、发布或传播本报告内容。