20260301-华泰期货-氯碱月报_抢出口最后窗口_关注宏观预期与下游采购_30页_6mb

烧碱与PVC市场总结

核心内容

• 烧碱市场：价格小幅上涨，但整体供需偏弱，下游需求疲软，库存累积。
• PVC市场：价格震荡，出口预期增强，但国内需求恢复缓慢，库存维持高位。

主要观点

烧碱市场

• 价格：山东32%液碱现货报价636元/吨，上涨2元；山东50%液碱现货报价1020元/吨，持平。
• 期货价格：烧碱SH主力收盘价2125元/吨，上涨1元；基差维持C结构。
• 供应：烧碱开工率84.90%，环比下降0.70%；月度产量339.87万吨，同比增长4.60%。
• 需求：氧化铝开工率82.81%，环比下降0.37%；非铝需求节后恢复，但整体仍偏弱。
• 进出口：液碱出口30.96万吨，同比增长2.88%；固碱出口5.94万吨，同比增长57.34%。
• 库存：液碱厂库库存54.09万吨，环比增加9.80%；片碱厂库库存4.40万吨，环比增加0.46%。
• 成本与利润：液氯价格节后回升，氯碱成本支撑走弱；山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）265.09元/吨，环比上涨134.30元/吨。
• 策略：单边震荡，跨期SH04-05正套逢高止盈。
• 风险：液氯价格波动、装置检修动态、氧化铝开工变化、下游采购节奏。

PVC市场

• 价格：PVC主力收盘价4792元/吨，下跌63元；华东基差-182元/吨，下跌7元；华南基差-92元/吨，上涨3元。
• 现货价格：华东电石法报价4610元/吨，持平；华南电石法报价4740元/吨，上涨40元。
• 供应：PVC月度产量214.86万吨，同比增长2.49%；电石法开工率81.61%，环比下降0.27%；乙烯法开工率83.20%，环比上涨0.66%。
• 需求：PVC下游综合开工率17.11%，环比上涨17.11%；管材、型材开工率较低，薄膜开工率较高。
• 进出口：PVC出口31.41万吨，同比增长35.02%；进口2.46万吨，同比增长12.99%。
• 库存：PVC厂内库存50.40万吨，环比下降0.10%；社会库存61.56万吨，环比上涨0.07%。
• 成本与利润：电石法生产毛利-438.73元/吨，环比上涨157.44元/吨；乙烯法生产毛利11.19元/吨，环比下降101.70元/吨。
• 策略：单边宽幅震荡，预计先涨后跌；跨期V05-V09逢低正套。
• 风险：国内宏观政策扰动、装置检修动态。

关键信息

烧碱

• 价格波动：现货价格小幅上涨，期货价格震荡。
• 供应情况：开工率维持高位，但检修损失量增加。
• 需求变化：氧化铝需求下降，非铝需求节后回升。
• 库存变化：节后库存累库，但节前部分企业有去库行为。
• 出口情况：液碱出口增加，固碱出口大幅增长。
• 利润情况：氯碱综合利润有所修复，但整体仍处低位。

PVC

• 价格波动：价格震荡，节后小幅下跌。
• 供应情况：供应充裕，检修减损量较低。
• 需求变化：下游开工恢复缓慢，房地产低迷影响需求。
• 库存变化：社会库存累库，厂内库存下降。
• 出口情况：出口预期增强，但印度反补贴税调查影响远期出口。
• 利润情况：电石法利润亏损，乙烯法利润微薄。

结构清晰内容

烧碱价格与价差

• 价格走势：现货价格先跌后涨，期货价格震荡。
• 价差分析：基差维持C结构，预期小幅走强。
• 区域价差：山东与江苏、广东价差稳定。

PVC价格与价差

• 价格走势：价格震荡，节后小幅下跌。
• 价差分析：基差呈现C结构，预期先弱后强。
• 区域价差：华东与华南、华北价差稳定。

成本与利润

• 烧碱成本：液氯价格回升，氯碱成本支撑走弱。
• PVC成本：电石价格先涨后跌，兰炭价格稳定，利润仍处低位。
• 利润变化：电石法利润亏损，乙烯法利润微薄。

供应情况

• 烧碱供应：开工率高位，产量同比增加。
• PVC供应：检修企业较少，供应充足。
• 海外动态：多国PVC装置计划关闭或检修，影响全球供应。

需求分析

• 烧碱需求：氧化铝需求下降，非铝需求节后回升。
• PVC需求：下游开工恢复缓慢，房地产影响需求。

库存与进出口

• 烧碱库存：节后累库，部分企业有去库行为。
• PVC库存：社会库存累库，厂内库存下降。
• 进出口变化：液碱出口增加，固碱出口增长；PVC出口预期增强，但受政策影响减弱。

总结

烧碱与PVC市场在2026年2月整体呈现震荡态势。烧碱现货价格小幅上涨，但期货价格受基差影响波动，需求端因氧化铝开工下降及非铝需求季节性走弱而疲软。PVC价格因出口预期增强而维持坚挺，但下游需求恢复缓慢，库存维持高位，利润仍处低位。市场整体关注宏观预期与下游采购节奏，出口窗口逐步关闭可能带来价格下行风险。