> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风·化工 | 煤-油交集产品，或在油价上行中实现价差扩大 ## 核心内容 本报告分析了石油化工与煤化工产品之间的交集关系，指出在原油价格上涨的背景下，煤化工企业可能通过价差扩大获得利润增长。报告重点探讨了煤化工与石油化工产品在价格波动上的联动性，并结合市场数据和企业产能信息，提出了相关投资建议。 ## 主要观点 - **产品交集**：乙烯、丙烯、纯苯、MTBE、乙二醇、苯等重要化工原料，均存在煤化工与石油化工的两种工艺路线。 - **价格相关性**： - 与原油价格相关性系数超过0.5的产品包括：聚乙烯、聚苯乙烯、丙烯、聚丙烯、纯苯、苯乙烯、甲苯、二甲苯、对二甲苯、精对苯二甲酸、己内酰胺、甲醇、MTBE。 - 与煤炭价格相关性系数超过0.5的产品包括：尿素、MTBE。 - **价差扩大机制**：在原油价格上涨、导致相关化工品价格上涨时，若煤炭价格保持稳定，则煤化工产品相对于石油化工产品可能实现价差扩大。 - **市场表现**：2026年2月28日至3月13日期间，原油价格上涨47.28%，乙烯、丙烯、纯苯、丁二烯等化工品同步上涨，而动力煤、无烟煤价格无明显波动，尿素涨幅也较小，验证了上述价差扩大逻辑。 - **企业产能**：通过梳理2024年煤化工企业年报，发现其具备一定产能基础，可能在油价上行时受益于价差扩大。 ## 关键信息 - **原油与化工品关系**：原油是多种化工产品的原料，如石脑油、乙烯、丙烯等，其价格波动直接影响下游化工品价格。 - **煤化工产品**：包括甲醇、乙二醇、乙烯、丙烯等，部分产品与石油化工路线重叠，形成“煤-油”交集。 - **价差逻辑**：当原油价格上涨时，若煤炭价格保持不变，煤化工产品价差可能扩大，从而提升企业利润。 - **投资建议**：在油价上行周期中，煤化工企业可能受益，值得关注。 - **风险提示**： - 地缘政治因素可能引发原料价格大幅上涨； - 原料供应不足可能导致企业停产； - 安全生产与环境污染风险。 ## 评级说明 - **股票投资评级**： - “买入”：预期股价涨幅超过20%； - “增持”：预期股价涨幅在10%-20%； - “中性”或“减持”：预期股价涨幅在5%-10%； - “卖出”：预期股价涨幅低于0%。 - **行业投资评级**： - “强于大市”：预期行业指数涨幅超过20%； - “中性”：预期行业指数涨幅在5%； - “弱于大市”：预期行业指数涨幅低于-5%。 ## 免责声明 - 本报告内容仅供参考，不构成投资建议； - 投资者应自行判断，承担投资风险； - 本平台仅限专业投资者使用，非专业投资者请勿依赖； - 报告内容可能随时更改，不承担任何责任。 ## 投研服务 - 投研服务实行签约白名单制； - 欢迎成为天风研究的签约客户，获取更专业的研究报告； - 详询天风机构销售，联系方式见下表。 ## 联系方式 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |------|------|------|------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 全国销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 全国销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 全国销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 全国销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 全国销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 全国销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |