20260325-天风证券-天风_化工_煤-油交集产品_或在油价上行中实现价差扩大_2页_857kb

报告摘要

本报告分析了石油化工与煤化工产品之间的交集关系，指出在原油价格上涨的背景下，煤化工企业可能通过价差扩大获得利润增长。报告重点探讨了煤化工与石油化工产品在价格波动上的联动性，并结合市场数据和企业产能信息，提出了相关投资建议。

产品交集：乙烯、丙烯、纯苯、MTBE、乙二醇、苯等重要化工原料，均存在煤化工与石油化工的两种工艺路线。
价格相关性：
- 与原油价格相关性系数超过0.5的产品包括：聚乙烯、聚苯乙烯、丙烯、聚丙烯、纯苯、苯乙烯、甲苯、二甲苯、对二甲苯、精对苯二甲酸、己内酰胺、甲醇、MTBE。
- 与煤炭价格相关性系数超过0.5的产品包括：尿素、MTBE。
价差扩大机制：在原油价格上涨、导致相关化工品价格上涨时，若煤炭价格保持稳定，则煤化工产品相对于石油化工产品可能实现价差扩大。
市场表现：2026年2月28日至3月13日期间，原油价格上涨47.28%，乙烯、丙烯、纯苯、丁二烯等化工品同步上涨，而动力煤、无烟煤价格无明显波动，尿素涨幅也较小，验证了上述价差扩大逻辑。
企业产能：通过梳理2024年煤化工企业年报，发现其具备一定产能基础，可能在油价上行时受益于价差扩大。

股票投资评级：
- “买入”：预期股价涨幅超过20%；
- “增持”：预期股价涨幅在10%-20%；
- “中性”或“减持”：预期股价涨幅在5%-10%；
- “卖出”：预期股价涨幅低于0%。
行业投资评级：
- “强于大市”：预期行业指数涨幅超过20%；
- “中性”：预期行业指数涨幅在5%；
- “弱于大市”：预期行业指数涨幅低于-5%。