20260531-招商期货-基本金属铝产业链周报_氧化铝_政策驱动反弹_关注几内亚政策情况；电解铝_宏观和产业多空交织_价格维持震荡；铸造铝合金_成本坚挺但需求疲软_价格跟随沪铝震荡_53页_2mb

铝产业链周报总结（2026年05月25日-2026年05月31日）

核心内容概览

本周铝产业链整体呈现震荡格局，受政策影响，氧化铝价格出现反弹，而电解铝和铸造铝合金则维持震荡状态。整体来看，市场供需关系、政策变化以及成本因素是影响价格的主要因素。

氧化铝

主要观点

• 价格走势：受几内亚6月出口管控政策预期和成本支撑影响，氧化铝期货价格大幅上涨，现货价格止跌反弹。
• 期货表现：上周氧化铝主力合约收于2897元/吨，环比上涨6.62%。
• 现货情况：国内氧化铝现货均价为2704.4元/吨，环比上涨24元/吨。不同地区价格差异明显，新疆地区涨幅较大。
• 供应情况：氧化铝厂产能持续增长，截至上周五，建成产能11852万吨，开工产能9425万吨，开工率79.5%，供应过剩格局未改。
• 需求情况：电解铝厂维持高负荷生产，运行产能4528.6万吨，开工率99.2%。
• 估值与库存：整体估值偏多，平均完全成本下降，平均利润上升。但高库存和仓单压力限制上涨空间，预计价格震荡运行。
• 风险提示：需关注几内亚铝土矿出口政策落地情况及新投产能进度。

电解铝

主要观点

• 价格走势：宏观和产业因素交织，价格维持震荡。
• 供需分析：国内供应紧张情况有所缓解，但需求疲软，导致价格波动。

铸造铝合金

主要观点

• 价格走势：价格跟随沪铝震荡。
• 供需情况：成本坚挺，但需求疲软，导致价格缺乏明显上涨动力。

宏观经济数据

美国经济指标

• CPI：3月CPI同比上涨2.80%，核心CPI同比上涨3.80%。
• 失业率：3月失业率为4.30%，显示就业市场稳定。
• 非农就业：3月新增非农就业人数为10千人，显示就业市场有所放缓。
• 美元指数：3月美元指数为99.0065，呈现震荡走势。
• 制造业PMI：2月制造业PMI为52.70，显示制造业扩张。
• 美债收益率：10年期和2年期国债收益率持续走高，利差扩大，显示市场对通胀的担忧。

中国宏观经济数据

制造业PMI

• 2月制造业PMI为50.30，显示制造业保持扩张态势。

固定资产投资完成额

• 2026年2月累计同比为1.5%，显示投资增速放缓。

社会消费品零售总额

• 2026年2月当月同比为1%，显示消费市场疲软。

工业企业利润总额

• 2026年2月当月同比为0%，显示企业盈利压力。

铝土矿市场分析

供应结构

• 国内供应占比：持续下降，从2022年的40%降至2026年的30%，显示进口依赖度上升。
• 进口铝土矿价格：几内亚铝矿CIF平均价为68美元/吨，澳洲铝矿CIF平均价为62美元/吨，几内亚铝矿价格较高。

各省国产矿使用占比

• 山西：占比从2022年的65%降至2026年的43.5%。
• 河南：占比从2022年的70%降至2026年的54%。
• 广西：占比从2022年的65%降至2026年的43.5%。
• 贵州：占比持续较高，维持在84.5%左右。

产量与进口量

• 中国铝土矿产量：2026年1-3月分别为530万吨、480万吨、510万吨。
• 中国铝土矿进口量：2026年1-3月分别为1900万吨、1700万吨、1500万吨。

总结

本周铝产业链整体呈现震荡格局，氧化铝受政策影响反弹，但高库存限制涨幅。电解铝和铸造铝合金则因供需矛盾和成本因素维持震荡。宏观经济数据显示，美国通胀压力有所缓解，但就业市场仍保持稳定；中国制造业扩张放缓，投资和消费市场疲软，企业盈利承压。铝土矿供应结构变化明显，进口依赖度上升，国产矿使用占比下降，需密切关注几内亚政策动向及产能释放情况。