20210207-东吴证券-银行-金融供给侧改革追踪_央行严控存款_禁止异地揽储+保留基准利率_再次利好头部银行_5页_649kb

金融供给侧改革追踪总结

核心内容

2021年2月4日，中国人民银行召开加强存款管理电视电话会议，明确禁止地方法人银行以任何形式开办异地存款业务，并强调存款基准利率应长期保留。此举旨在缓解存款市场恶性竞争，降低银行负债成本，从而减轻商业银行利差压力，推动金融供给侧改革。

主要观点

1. 异地存款禁令

   • 监管层首次明确“不得以各种方式开办异地存款”，意味着对地方银行跨区域揽储行为的限制进一步加强。
   • 该政策将冲击地方银行的存款增长模式，尤其是依赖互联网平台进行“高息揽储”的中小银行。
   • 目前，中小银行主要通过II类户进行线上揽储，若该渠道被限制，其揽储能力将大幅削弱，未来需依赖本地网点。
   • 民营银行和直销银行牌照（如中信百信银行、招商拓扑银行）不受此政策影响，其揽储方式仍可保持灵活性。

2. 存款基准利率保留

   • 存款基准利率作为利率体系的“压舱石”，将长期保留，以稳定市场预期。
   • 目前1年期和3年期存款基准利率分别为1.50%和2.75%。
   • 大额存单利率上限为基准利率上浮50%、52%、55%（分别对应国有行、股份及城商行、农商行），对应最高利率为2.325%和4.2625%。
   • 小额普通存款利率上限为基准利率上浮50%，部分中小银行3年期普通存款利率可达4.125%。
   • 5年期存款利率因无基准规定，部分中小银行可高达4.875%。

3. 存款竞争环境改善

   • 存款利率市场化进程持续推进，监管层对高成本负债产品（如结构性存款、智能存款、靠档计息产品等）进行整顿，有效控制了负债成本。
   • 头部银行因客户基础广泛、品牌效应强，将显著受益于存款成本下降。
   • 中小银行在互联网揽储受限后，吸收存款的能力面临更大挑战，资产负债两端压力加大。

关键信息

• 监管背景：自2018年以来，存款监管持续收紧，重点打击高息揽储、结构性存款、互联网存款等创新产品。
• 政策影响：
  • 头部银行（如招商银行、建设银行、宁波银行）将受益于负债成本下降，利差压力缓解。
  • 中小银行面临揽储渠道受限、存款成本难以下降的双重压力。
• 市场趋势：
  • 2021年二季度以来，结构性存款规模大幅压降，显示监管政策见效。
  • LPR利率已连续九个月持平，新发放企业贷款利率逐步企稳，表明利率下行趋势结束。
• 投资建议：
  • 核心推荐招商银行、宁波银行、建设银行（H股）、平安银行。
  • 长期看好零售银行表现，短期关注国有大行在贷款利率上行逻辑下的上涨机会。
  • 建议布局二季度贷款利率上行带来的银行股行情。
• 风险提示：
  • 商业银行资产质量信用风险超预期。
  • 贷款利率持续下行，可能导致利差快速收窄。
  • 房地产贷款监管可能影响新增贷款投放。

表格概览

时间	政策名称	核心要求
2018/04	大额存单利率上限放宽	分类型放宽利率上限
2018/06	存款偏离度管理通知	禁止违规返利、第三方中介揽储
2018/12	窗口指导智能存款	可能限量限价
2019/05	规范“高息揽储”	清理靠档计息、结构化存款
2019/10	结构性存款规范通知	限制中小银行结构性存款
2019/12	定期存款靠档计息叫停	2020年末前全面叫停
2020/03	存款利率管理通知	整改不规范存款产品
2020/06	结构性存款窗口指导	压降规模、规范结构
2020/11	孙天琦谈互联网存款	明确准入条件、业务规模上限
2020/12	国有银行叫停靠档计息	从2021年1月1日起执行

图表概览

• 图1：2018年以来部分中小银行存款激增，显示其对高息揽储的依赖。
• 图2：亿联银行的1年期高利率存款产品，反映中小银行通过互联网平台吸引资金。
• 图3：结构性存款规模大幅压降，体现监管政策对高息揽储的遏制。
• 图4：商业银行负债成本中存款成本下行困难，显示存款市场竞争激烈。
• 图5：LPR利率连续九个月持平，表明利率市场化趋于稳定。
• 图6：新发放企业贷款利率逐步企稳，显示贷款端压力缓解。

投资评级

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

此次央行会议标志着存款监管进一步收紧，对地方银行的异地揽储行为进行限制，同时保留存款基准利率，有助于稳定市场预期。监管层对高息揽储、结构性存款等产品持续整顿，有效缓解了银行负债端压力，为商业银行利差改善创造条件。头部银行因客户基础广泛、品牌效应强，将显著受益于这一政策，而中小银行则面临更大的揽储挑战。当前银行利差压力已接近尾声，存款成本下降与贷款利率企稳共同推动净息差拐点确立，银行股整体迎来改善机会。