> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 能科科技2026年中报业绩点评总结 ## 核心内容 能科科技（603859.SH）于2026年9月1日发布了2026年中报，整体业绩表现如下： - **营业收入**：7.40亿元，同比增长0.29%。 - **归母净利润**：0.95亿元，同比下降14.38%。 - **扣非净利润**：0.78亿元，同比下降22.86%。 - **经营性现金流净额**：-1.18亿元，同比下降425.51%。 尽管净利润和现金流表现不佳，但公司通过AI业务的高速增长实现了收入结构的优化，成为推动公司发展的核心动力。 --- ## 主要观点 ### 1. AI业务成为增长核心 - AI产品与服务业务收入达到2.94亿元，同比增长39.15%，占总收入的近40%，成为公司收入增长的主要引擎。 - 公司持续推进“All in AI”战略，构建了以“灵系列”为核心的AI Agent产品体系，包括“灵擎”（工业AI赋能平台）、“灵智”（具身智能AI训推平台）、“灵助”（工业软件AI工具集）。 - AI业务新增客户20余家，累计客户超100家，单体客户Agent部署数量稳步提升。 ### 2. 传统业务收缩，聚焦AI技术资源 - 工业工程和工业电气产品与服务业务收入同比下降4.43%。 - 云产品与服务业务收入同比下降8.36%。 - 软件系统与服务业务收入同比下降81.89%，公司正战略性收缩该业务，以释放更多资源用于AI研发与推广。 ### 3. 毛利率稳中有升，研发投入持续增加 - 2026年半年度整体毛利率为53.22%，同比提升0.82个百分点。 - AI产品与服务业务毛利率达53.40%，同比提升6.03个百分点，主要受益于产品标准化、FDE交付模式和市场需求扩大。 - 研发投入1.91亿元，同比增长10.4%，显示公司对AI技术的高度重视。 ### 4. 工业国产替代取得突破 - 公司成功实现我国首套自主技术电驱乙烯装置，标志着在工业电气领域取得重要进展。 - 在核电、化工、矿山、冶金、油气管道、海工港船等关键领域实现进口设备的国产替代，增强了市场竞争力。 --- ## 关键信息 ### 业务结构转型 - AI产品与服务业务收入占比提升至近40%，成为公司收入增长的主引擎。 - 传统业务如工业工程、云产品与软件系统业务收入下降，但公司正通过战略收缩，集中资源发展AI业务。 ### 财务表现 - 毛利率稳中有升，显示AI业务盈利能力增强。 - 期间费用率同比上升4.47个百分点，主要由于销售、管理、财务费用增加，但研发费用率也有所提升。 ### 投资建议 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为17.59亿元、20.02亿元、22.46亿元，同比增速分别为15.3%、13.9%、12.2%。 - 归母净利润预计分别为2.80亿元、3.50亿元、4.25亿元，同比增速分别为24.1%、24.9%、21.5%。 - 当前股价对应2026-2028年PE分别为37、29、24，维持“推荐”评级。 ### 风险提示 - 市场竞争加剧风险。 - 下游需求不及预期风险。 - 政策变动风险。 --- ## 附录：财务预测概览 | 指标 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------------------|-----------------|-----------------|-----------------|-----------------| | 营业收入 | 1,525 | 1,759 | 2,002 | 2,246 | | 归母净利润 | 226 | 280 | 350 | 425 | | 毛利率 | 48.9% | 49.2% | 50.0% | 51.1% | | 每股收益（EPS） | 0.85 | 1.05 | 1.31 | 1.60 | | PE | 45.63 | 36.77 | 29.43 | 24.22 | --- ## 评级标准 - **推荐**：相对基准指数涨幅20%以上。 - **谨慎推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间。 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上。 --- ## 分析师简介 - **吴砚靖**：人工智能及计算机行业首席分析师，北京大学软件项目管理硕士，10年证券分析经验。 - **邹文倩**：人工智能及计算机行业分析师，复旦大学金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，曾为新财富入围团队成员。 --- ## 免责声明 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能不准确或不完整，银河证券不对其准确性或完整性负责。 - 客户应自行承担使用本报告的风险与责任。 --- ## 联系方式 - **中国银河证券研究院** - **地址**： - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - **网址**：[www.chinastock.com.cn](http://www.chinastock.com.cn) - **联系方式**： - 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn - 程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn - 上海地区：林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn - 李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn - 北京地区：田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn - 褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn