解析政府工作报告，明确2018年投资方向-20180316-首创证券-12页-1mb

2018年政府工作报告解析与投资方向总结

核心内容概述

2018年政府工作报告延续了2017年的经济政策基调，但更加注重经济结构的优化与改革的深入推进。整体经济增速目标维持在6.5%不变，宏观政策保持积极财政与稳健中性货币政策的组合。产业政策方面，消费升级与高端制造业成为投资主线，同时增加了“乡村中国”与“美丽中国”两大投资主题，强调创新驱动战略与生态文明建设的重要性。

主要观点

宏观政策方向

• 经济增速目标：保持6.5%不变，显示管理层对经济稳定增长的信心。
• 财政政策：继续实施积极财政政策，全年减税降费力度进一步扩大，预计减税8000多亿元，赤字率从3%降至2.6%。
• 货币政策：维持稳健中性，强调流动性合理稳定，淡化货币增长与信贷目标，政策弹性较大，为改革提供空间。
• 政策重心转变：经济重点由稳增长向经济增长方式转变，注重结构调整与质量提升。

产业政策重点

• 消费升级：增强消费对经济发展的基础性作用，推动消费结构升级。
• 高端制造业：加快制造强国建设，重点支持人工智能、5G通信、集成电路等战略产业。
• 创新驱动战略：提升至仅次于供给侧改革的重要位置，财政支出向创新领域倾斜。
• 生态文明建设：首次将污染防治写入政府工作报告，成为三大攻坚战之一，环保行业迎来发展机遇。

关键投资方向

乡村中国

• 三农问题：
  • 推进农业供给侧结构性改革，稳定和优化粮食生产，促进农业创新发展。
  • 强调“互联网+农业”，推动传统农业向现代化、智能化转型。
  • 基础设施完善成为重点，包括供水、供电、信息及农村公路建设，带动建筑、环保等行业需求。
• 土地制度改革：
  • 第二轮土地承包到期后延长30年，延续土地承包制度。
  • 农村宅基地三权分置改革首次写入报告，探索所有权、资格权、使用权分置，推动土地入市。
  • 宅基地入市有助于解决低收入人群的住房需求，提升农民资本性收入。

美丽中国

• 生态文明建设：
  • 推行生态环境损害赔偿制度，完善生态补偿机制，强化对污染企业的监管与处罚。
  • 环境税开始征收，倒逼高污染、高能耗企业转型升级。
• 污染防治：
  • 成为三大攻坚战之一，重点推进水、土壤污染防治，加大环保设备需求。
  • 大气污染治理延续2017年政策，巩固蓝天保卫战成果，推动钢铁等行业超低排放改造。

改革中国

• 国企改革：
  • 国企改革被列为重点任务，推进经营性国有资产集中统一监管。
  • 推动国有资本做大做强，优化资源配置，重点在装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域进行战略性重组。
• 区域协调发展：
  • 京津冀协同发展被列为首位，雄安新区进入实际建设期，重点发展绿色经济。
  • 长江经济带继续强调生态优先、绿色发展，推动流域治理与生态修复。
  • 粤港澳大湾区政策更加明确，重点发展新一代信息技术、生物技术、高端装备、新材料、节能环保、新能源汽车等新兴制造业。

行业配置建议

大金融板块：维持中性

• 金融监管趋严，风险防控成为重点。
• 行业集中度提升，龙头金融机构优势凸显。
• 金融市场对外开放加快，外资准入放宽，利好行业国际化发展。

大消费板块：增持

• 医药板块：医疗改革持续推进，支持中医药传承发展，推动互联网+医疗成为新增长点。
• 消费升级：聚焦大消费领域，关注医疗、养老、教育、文化、体育等领域的消费升级。

高端制造业板块：增持

• 人工智能：全面与各产业结合，智能语音、人脸识别、自动驾驶等技术进入商业应用。
• 5G通信：作为信息传递基础，推动制造强国建设，主设备商受益确定性高。
• 集成电路：首次列为制造强国建设战略产业首位，国产化需求迫切，政策支持力度大。

分析师简介

• 王剑辉：首创证券策略分析师，北京大学文学士，佛罗里达利恩大学商学院MBA，15年证券行业经验。
• 赵阳：研究助理，协助分析师完成报告撰写与研究支持。

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