> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月8日至12日期间，中国转债市场的表现、发行情况及未来趋势，同时结合全球经济形势对市场影响进行评估。 --- ## 市场表现回顾 - **类权益市场震荡回落**：6月8-12日，万得全A指数下跌1.44%，中证转债则微涨0.27%。 - **转债估值持续上升**：截至6月12日，80元平价对应的估值中枢为60.38%，100元平价对应的估值中枢为39.84%，处于历史高位（2020年以来99.60%分位数）。 - **行业表现分化**：中游制造转债表现相对较好，建筑材料、钢铁、基础化工分别上涨3.34%、3.02%、2.51%；而建筑装饰、煤炭转债表现较差，分别下跌2.25%、4.05%。 - **价格结构变化**：全市场转债价格中位数为133.47元，140元以上转债占比最高（36.86%），成为市场分布最多的价位。 --- ## 转债发行策略分析 - **发行规模季节性回暖**：6月发行规模环比显著增长，接近85亿元，高于5月的9亿元。历年6月发行规模通常高于5月，主要受5月权益分派限制影响。 - **发行体量与历史对比**：当前发行体量虽低于2020-2022年高峰，但高于2024年低点，与2025年同期接近。 - **预案规模稳定**：每月预案规模约在百亿元附近波动，近期预案多为2025下半年发布，意味着发行弱修复趋势或将延续。 - **监管审核节奏略有加快**：从交易所受理到通过平均耗时两到三月，从通过到注册平均耗时一个月左右，近期略有缩短。 --- ## 市场风险与机会 - **全球风险因素**：美伊谈判波折反复，海峡局势影响油价、通胀及联储决策链条，进而影响全球权益市场。科技主线面临高杠杆与高拥挤约束，市场定价锚点可能向海峡局势偏移。 - **信用事件影响**：当前信用事件尚未落地，需严控仓位，除非海峡问题彻底解决。 - **结构性对冲机会**：可关注估值接近债底且无信用问题的大盘底仓板块，以及权益短期切换方向中估值温和的消费等板块标的。 - **多资产转型趋势**：转债需求有所支撑，可关注结构性对冲机会。 --- ## 风险提示 - **全球经济下行超预期**：若海外通胀长期难以缓解，美联储可能加速紧缩，抑制全球市场需求。 - **美债和欧债上行**：若美债和欧债大幅上行突破关键点位，可能引发全球股市恐慌情绪加剧。 - **权益风格轮动**：若权益市场风格加速轮动，偏股型转债估值可能受到大幅影响。 --- ## 数据图表摘要 - **图1**：展示6月8-12日类权益市场震荡回落趋势。 - **图2**：展示6月8-12日转债行业涨幅与正股指数涨幅对比，中游制造、纺织服饰涨幅较高。 - **图3**：展示转债估值中枢分位数，均处于历史高位。 - **图4**：展示转债价格中位数回落至135元以下。 - **图5**：展示转债发行规模季节性回暖趋势。 - **图6**：展示转债预案节奏较为平稳。 - **图7**：展示交易所审核通过速度略微加快。 - **图8**：展示证监会注册速度略微加快。 - **图9**：展示转债市场价格分布，140元以上占比最高。 - **图10**：展示2026年6月8-12日转债市场成交热度上升。 - **图11**：展示存量转债正股估值（PE_TTM）均值为38.58，处于历史高位。 --- ## 总结 - **市场表现**：类权益市场震荡，中游制造转债表现较好，转债估值持续上升。 - **发行趋势**：转债发行规模季节性回暖，但整体仍低于历史高峰，供给温和修复趋势或将延续。 - **风险与机会**：全球局势和信用事件仍对市场产生影响，需严控仓位；多资产转型趋势下，结构性对冲机会值得关注。 - **数据支撑**：图表显示市场估值、价格结构、发行节奏等关键指标处于历史高位或稳定状态。 --- ## 附录信息 - **待发转债列表**：截至6月12日，有24只新券已获取证监会批文，涉及多个行业，如医药、基础化工、电子、汽车等。 - **分析师声明**：本报告由兴业证券经济与金融研究院发布，内容仅供参考，不构成投资建议。 --- ## 报告信息 - **报告名称**：《抱团松动，难度升级》 - **发布时间**：2026年6月14日 - **发布机构**：兴业证券股份有限公司 - **分析师**：田乐蒙、肖金川、董远