20260527-国信证券-策略专题研究_6张图看居民资金入市_到哪一步了_8页_1mb

报告摘要

居民资金入市分析总结

核心内容概述

本文围绕2026年A股市场居民资金入市情况展开分析，通过多组数据与图表，探讨居民资金入市的规模、渠道及市场情绪变化，并与历史牛市进行对比，评估当前居民资金入市的进程与潜在空间。

主要观点

居民存款搬家趋势
- 2022-2023年期间，居民资金主要集中在存款和银行理财等低风险产品中。
- 随着低利率环境下理财产品和存款收益下降，叠加权益市场走强，部分居民资金开始转向风险更高的含权资产。
- 截至2026年4月，非银存款同比增速达31%，而居民户存款增速为8%，显示居民资金开始向非银渠道转移。
居民资金入市渠道
- 居民资金入市渠道按风险分为低、中高、高风险三类。
- 低风险渠道包括分红险、固收+等；中高风险渠道包括主动偏股公募和ETF；高风险渠道包括两融和私募。
- 2024年第三季度至2025年第三季度，居民资金通过低、中高、高风险渠道入市规模分别约为2600亿元、-3100亿元、14000亿元。
- 2025年第四季度至2026年第一季度，中高风险渠道入市资金显著增加，达到4600亿元，显示居民资金风险偏好上升。
市场热度与情绪
- 居民资金入市推动市场成交活跃度提升，当前A股年化周换手率为491%，周融资交易额占比为9.9%，分别处于2005年以来的82%和73%的历史分位水平。
- 全部A股PE为24.2倍，风险溢价率为2.4%，处于本轮牛市顶点，但相比历史牛市高点（如2007、2010、2015、2021年）仍有差距。
居民资金入市进程
- 对比2019-2021年牛市，当前居民资金直接入市进程接近80%，但通过公募基金等间接渠道入市仍有空间。
- 当前资金情绪水平约为60%-70%，但若对比2013-2015年流动性牛市，居民资金入市和情绪指标仅处于30%-40%水平，显示仍有较大提升空间。

关键信息

居民资金入市趋势

2022-2023年：居民资金主要集中在存款和理财等低风险产品中。
2025年底至2026年4月：非银存款同比增速明显高于居民户存款增速，表明居民资金开始向非银渠道转移。
入市渠道：居民资金通过低、中高、高风险渠道入市，其中高风险渠道在牛市初期资金流入较多，中高风险渠道在牛市中后期成为主要资金流入途径。

市场热度与情绪

成交活跃度：A股市场年化周换手率和周融资交易额占比均处于较高水平，显示市场热度上升。
估值与风险偏好：当前PE和风险溢价率处于本轮牛市顶点，但尚未达到历史牛市高点。
情绪对比：当前市场情绪水平约为60%-70%，但与2013-2015年牛市相比仍处于较低水平。

历史对比

2019-2021年牛市：居民资金直接入市进程接近80%，但通过公募基金间接入市仍有空间。
2013-2015年流动性牛市：居民资金入市和情绪指标仍处于较低水平，显示较大提升空间。

风险提示

资金面数据多为估算，可能与真实情况存在出入。
历史数据不能作为未来市场走势的预测依据。

数据来源与分析师信息

数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理。
分析师：
- 吴信坤：021-61761046，wuxinkun@guosen.com.cn，S0980525120001
- 余培仪：021-61761040，yupeiyi@guosen.com.cn，S0980526010001
- 联系人：陆嘉瑞，021-60375458，lujiarui1@guosen.com.cn

重要声明

本报告基于公开资料撰写，不保证数据及信息的完整性、准确性。
报告所载建议及推测仅反映发布当日的判断，可能随时间变化而调整。
报告不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。
国信证券或其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，或为其提供相关服务。

投资评级标准

股票投资评级：优于大市（股价表现优于市场代表性指数10%以上）、中性（股价表现介于市场代表性指数±10%之间）、弱于大市（股价表现弱于市场代表性指数10%以上）、无评级（无明确观点）。
行业投资评级：优于大市（行业指数表现优于市场代表性指数10%以上）、中性（行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间）、弱于大市（行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上）。