> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** **森马服饰季报分析总结** ### 关键财务表现 森马服饰发布2024年前三季度业绩，收入达9399亿元，同比增长56.2%，归母净利润75.5亿元，同比下降92.5%。其中，第三季度单季度收入同比增长31.5%，归母净利润下降36%。毛利率同比下降0.8个百分点至42.4%。 ### 产品与门店动态 休闲服饰和儿童服饰收入分别同比增长77%和64%。上半年新设门店方面，休闲服饰净增52家，儿童服饰净增151家，门店总数分别达2755家和5385家。受消费环境疲软影响，公司通过全域新零售及加速开店策略支撑收入增长。 ### 管理与激励变动 公司总经理徐波辞职，拟任控股股东森马集团副董事长兼总经理，并发布股权激励计划，向144名员工授予97234万份股票期权，行权价3.69元/份。公司层面考核设定挑战目标与门槛目标，分别规划2024-2026年收入复合增长27%-29%和18%-20%。 ### 投资建议调整 基于三季报调整盈利预测，预估2024-2026年每股收益分别为0.42元、0.56元和0.62元。给予2025年11倍PE估值，对应目标价61.6元，维持“买入”评级。 ### 风险提示 行业竞争加剧及终端消费复苏不及预期为主要风险点。 **分析师声明** 所有报告观点基于内部可靠信息，不受分析师薪酬影响。评级标准包括买入、增持、中性、减持。免责声明强调报告仅供参考，不构成投资建议，东方证券不承担任何责任。