> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 外盘强势带动，锌价本周上涨 ## 核心内容 2026年4月，锌价受外盘带动上涨，但国内市场需求疲软，导致锌锭社会库存微增。整体来看，锌市场呈现供给偏紧、需求疲软、库存增加的格局，市场交易方向多变，主要依赖宏观走向。 ## 主要观点 - **外盘带动**：由于海外锌价上涨，国内锌价受到带动，但国内现货市场表现较弱。 - **供给端**：国内锌精矿加工费继续下滑，反映国产锌精矿短缺；进口锌精矿量减少，主要由于春节假期及出口窗口关闭。 - **需求端**：镀锌、氧化锌、压铸锌开工率有所上升，但整体需求受春节影响较大，表观需求量下降。 - **库存情况**：国内锌锭社会库存微增，保税区库存持稳，LME锌库存小幅上升，沪锌月差走弱。 - **估值与利润**：冶炼利润仍为负值，出口利润有所回升，但进口利润亏损扩大，整体市场估值偏弱。 ## 关键信息 ### 供给端分析 - **锌精矿**： - 国产TC均价从1350元/金属吨降至1250元/金属吨，环比下降7.41%。 - 2026年2月国内锌精矿产量为28.29万吨，环比增长26.13%；进口量为41.40万吨，环比下降30.41%。 - 2月国内锌锭产量为57.78万吨，环比增长14.51%；进口量为0.45万吨，环比下降81.26%；出口量为0.39万吨，环比增长91.58%。 - 2月总供给为50.91万吨，环比下降12.93%。 - **锌锭**： - 表观需求量为40.64万吨，环比下降29.15%。 - 镀锌开工率从57.89%升至62.13%，环比增长7.32%。 - 氧化锌开工率从59.26%升至59.70%，环比增长0.74%。 - 压铸锌开工率从49.89%升至53.41%，环比增长7.06%。 ### 库存情况 - **国内锌锭社会库存**：截至4月16日，SMM七地锌锭库存总量为25.93万吨，较4月9日增加0.51万吨，较4月13日增加0.05万吨。 - **保税区库存**：保持不变，为0.33万吨。 - **LME库存**：截至4月16日，LME锌库存为11.28万吨，环比增长0.94%。 ### 估值与利润 - **冶炼利润**：仍为负值，为-2404元/吨，环比上升3.14%。 - **出口利润**：东南亚交仓为-557元/吨，环比增长25.67%；东南亚现货为-13元/吨，环比增长94.21%。 - **进口利润**：亏损扩大至-3942元/吨，环比下降11.95%。 - **锌精矿进口盈亏**：周度进口盈亏为-28.50美元/千吨，较上期下降9.25美元/千吨。 ### 需求端分析 - **镀锌**：开工率提升，订单较好，但下游畏高慎采，现货成交转差。 - **氧化锌**：部分企业订单好转，原料采购积极性提升，成品库存回落。 - **压铸锌**：企业采购意愿较低，多为消耗原有库存，成品库存基本持平。 ## 市场策略与变量 - **交易策略**：单边震荡看空。 - **主要变量**： - **宏观风险**：全球货币政策调整节奏超预期、地缘政治冲突升级。 - **产业风险**：春节后国内精炼锌产能释放进度、锌精矿进口不及预期、房地产刺激政策落地效果。 - **市场风险**：资金情绪切换引发的短期波动率飙升。 ## 数据来源 - 数据来源：海关、SMM、中泰期货整理。 ## 风险提示 - 中泰期货股份有限公司具有期货交易咨询业务资格。 - 本报告不构成交易建议，市场有风险，投资需谨慎。 - 本报告内容可能根据市场变化而调整，不保证准确性与完整性。 - 未经许可，不得复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。