> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大金重工（002487.SZ）2025年年报总结 ## 核心内容概述 大金重工于2026年3月5日发布了2025年年报，整体业绩表现良好，符合市场预期。公司2025年实现营业收入61.74亿元，同比增长63.34%；归母净利润11.03亿元，同比增长132.82%；扣非归母净利润10.77亿元，同比增长148.68%。公司盈利能力显著增强，毛利率提升至31.18%，净利率达到17.87%。此外，公司经营性现金流净额为12.27亿元，同比增长显著，资产总额与净资产也分别增长25.33%和13.87%。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **收入与利润增长显著**：2025年公司实现收入61.74亿元，同比增长63.34%；归母净利润11.03亿元，同比增长132.82%；扣非归母净利润10.77亿元，同比增长148.68%。 - **单季度表现稳健**：2025年第四季度收入15.78亿元，同比增长7.12%；归母净利润2.16亿元，同比增长12.59%；扣非归母净利润1.81亿元，同比增长3.15%。 - **盈利能力提升**：2025年毛利率为31.18%，同比提升1.36个百分点；净利率为17.87%，同比提升5.33个百分点。 ### 出口业务增长迅猛 - **出口收入大幅增长**：2025年公司出口收入达45.97亿元，同比增长165.26%；出口业务收入占比提升至74.46%，同比增加28.61个百分点。 - **出口毛利率提升**：出口业务毛利率为33.95%，毛利贡献占比从59.16%提升至81.06%。 - **海外订单充足**：截至2025年底，公司累计在手海外订单总金额超过100亿元，覆盖欧洲北海、波罗的海等多个海上风电项目群。 ### 战略转型加速推进 - **自建船只提升交付能力**：2025年10月，公司首制4万吨甲板运输船顺利下水，2026年将推出更多特种船型。 - **交付模式升级**：自2024年下半年起，公司出口业务从FOB模式向DAP模式转变，2025年DAP模式已成为主要交付方式。 - **全球布局深化**：公司在欧洲已布局三个港口（丹麦、德国、西班牙），以满足不同区域项目需求，提供本地化服务。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年度 | 营收（亿元） | 增长率 | 归母净利润（亿元） | 增长率 | PE | |------|--------------|--------|---------------------|--------|----| | 2026E | 86.5 | 40.1% | 16.4 | 48.7% | 25x | | 2027E | 117.1 | 35.4% | 24.2 | 47.2% | 17x | | 2028E | 148.1 | 26.5% | 30.8 | 27.3% | 14x | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | ROA | 7.61% | 9.49% | 11.73% | 12.59% | | ROE | 13.32% | 16.72% | 20.02% | 20.65% | | 资产负债率 | 42.86% | 43.25% | 41.43% | 39.04% | | P/E | 38 | 25 | 17 | 14 | | P/B | 5.0 | 4.2 | 3.4 | 2.8 | | EV/EBITDA | 30 | 19 | 13 | 11 | ### 股息政策 - **股利支付率稳定**：公司维持10%的股利支付率，2026-2028年每股股利分别为0.26元、0.38元、0.48元，股息收益率逐步提升。 ## 投资建议 - **评级**：维持“推荐”评级。 - **成长性突出**：公司业务结构持续优化，全球市场份额有望提升，成长性显著。 - **风险提示**：需关注汇率波动、行业需求不及预期及原材料价格大幅波动等风险。 ## 总结 大金重工2025年年报显示公司业绩强劲，出口业务持续增长，战略转型取得实质进展。通过自建船只、自有航运和自管码头，公司正加速向系统服务商转型，提升全球交付能力与服务质量。未来三年，公司预计实现营收与净利润的持续增长，盈利能力稳步提升，估值逐步下降，成长性突出，具备较高的投资价值。