> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债久期分析报告总结 ## 核心内容概述 本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲、李豫泽、胡依林联合发布，分析了截至2026年7月10日信用债市场的久期变化情况，重点围绕城投债、产业债、商业银行债及其他金融债的久期趋势展开，并提供了相关的图表和历史分位数数据。报告指出，当前信用债市场整体久期处于较高水平，部分品种的久期分位数接近历史高位，反映出市场环境的变化和投资者行为的调整。 --- ## 主要观点 ### 1. 城投债久期拉长 - **整体情况**：截至7月10日，城投债加权平均成交期限为2.36年，较上周有所拉长，处于95.6%的历史分位。 - **区域差异**： - **山东省级**、**山东地市级**、**甘肃省级**城投债久期显著拉长。 - **福建地市级**、**福建区县级**、**江西地市级**城投债久期历史分位数均超过95%。 - **趋势分析**：部分省份的城投债久期呈现持续拉长趋势，显示市场对城投债的需求偏长期。 ### 2. 产业债久期拉长 - **整体情况**：截至7月10日，产业债加权平均成交期限为2.76年，处于90.5%的历史分位。 - **行业差异**： - **公用事业行业**久期拉长至4.72年，处于较高历史分位。 - **建筑材料行业**久期缩短至2.14年。 - **医药生物行业**久期拉长至2.22年。 - **趋势分析**：公用事业和钢铁行业久期处于历史高位，而食品饮料行业久期处于较低水平，表明不同行业在市场中的表现存在显著差异。 ### 3. 商业银行债久期变化 - **二级资本债**：久期缩短至4.20年，处于85.4%的历史分位，高于去年同期。 - **银行永续债**：久期缩短至3.66年，处于61.0%的历史分位，同样高于去年同期。 - **一般商金债**：久期回升至1.16年，处于0.7%的历史分位，低于去年同期。 ### 4. 其他金融债久期变化 - **久期排序**：保险公司债（3.65年）＞证券次级债（2.79年）＞证券公司债（1.92年）＞租赁公司债（1.18年）。 - **历史分位数**： - 保险公司债处于81.7%分位。 - 证券次级债处于81.4%分位。 - 证券公司债处于81.4%分位。 - 租赁公司债处于54.5%分位。 - **趋势分析**：证券公司债、保险公司债、租赁公司债久期较上周有所拉长，显示出市场对这些品种的需求有所上升。 --- ## 关键信息 - **久期分位数**：多数信用债品种久期处于较高历史分位，表明市场对久期的偏好较以往有所上升。 - **票息久期拥挤度指数**：较上周有所回落，至2021年3月以来的22.1%历史分位数，显示市场对票息久期的集中度有所下降。 - **风险提示**： - 模型适用性风险：模型基于历史数据构建，可能在不同市场环境下有效性有限。 - 模型估算误差：久期计算基于经纪商成交数据，可能存在统计偏差。 --- ## 结构与数据来源 - **内容目录**： 1. 全品种期限概览 2. 品种显微镜 - **图表目录**： - 图表1：信用债平均成交久期（截至2026/7/10） - 图表2：信用债久期历史分位数（截至2026/7/10） - 图表3：票息久期拥挤度指数及所处历史分位数 - 图表4：非金信用债久期变化 - 图表5：各省城投债久期及所处分位数（自2021年3月以来） - 图表6：产业债平均成交久期（截至2026/7/10） - 图表7：产业债久期历史分位数（截至2026/7/10） - 图表8：商业银行债久期变化（自2021年3月以来） - 图表9：其余金融债久期变化 - 图表10：其余金融债久期及所处分位数（截至2026/7/10） - **数据来源**：iFinD，国金证券研究所 --- ## 特别声明 - 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。 - 报告内容基于公开资料及研究团队分析，不构成投资建议。 - 报告版权属于国金证券，未经书面授权不得复制、转发或修改。 - 使用本报告需谨慎，不应视为唯一投资决策依据。