> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 研究员： 刘锦 从业资格：F0276812 交易咨询资格：Z0011862 联系方式：13633849418 <table><tr><td>板块</td><td>品种</td><td>多（空）</td><td>推荐理由</td></tr><tr><td>农林畜</td><td>三油</td><td>豆油振荡棕油振荡菜油振荡</td><td>【行情复盘】1月14日，沪深北交新融资业务保证金上提100%，股指大幅调整，大宗商品降温，植物油振荡收跌。豆油主力合约Y2605合约报收于8000元/吨，按收盘价日环比上涨0.18%，日减仓1300手；豆油次主力合约Y2609合约报收于7862元/吨，按收盘价日环比上涨0.26%，日增仓2455手；棕榈油主力合约P2605合约收盘价8748元/吨，按收盘价日环比下跌0.34%，日减仓1609手；棕榈油次主力合约P2609报收于8682元/吨，按收盘价日环比上涨0.05%，日增仓2531手；菜籽油主力合约012605合约报收于8949元/吨，按收盘价日环比下跌0.75%，日减仓5124手。菜籽油次力合约012609合约报收于8930元/吨，按收盘价日环下跌0.62%，日增仓274手。【重要资讯】1、1月14日（周三），NYMEX原油期货收高，因担忧美国可能袭击伊朗并引发伊朗报复美国在该地区的利益，市场担忧伊朗供应中断。盘后油价由升转跌，因此前美国总统特朗普称将“观望”伊朗局势发展，缓解市场对伊朗供应中断的担忧。纽约时间1月14日14:30（北京时间1月15日03:30），NYMEX 2月原油期货合约上涨87美分或1.42%，结算价报每桶62.02美元。2、中国驻加拿大大使王镝表示，北京方面愿意取消对加拿大油菜的关税，以换取渥太华方面取消对中国电动汽车的关税。3、美国全国油籽加工商协会（NOPA）将在周四发布月度压榨数据。分析师预期12月底的豆油库存将会创下2024年5月以来的最高水平，达到16.86亿磅，环比增长11.4%，同比增长36.4%。4、印尼一位高级官员表示，印度尼西亚启动B50生物柴油强制掺混规定（即生物柴油中棕榈油基燃料占比50%）的时间，将取决于原油与毛棕榈油之间的价差。他补充说我们正在为在下半年实施做准备，但在当前价格条件下，总统的指示是维持B40，但要为B50做好准备。印度买家已经锁定2026年4-7月间大量豆油采购，15万吨/月南美豆油。5、马来西亚棕榈油局12月报告出台，MPOB数据显示，12月马来毛棕产量183万吨，环比减少5.46%。MPOA预估产量184万吨，彭博及路透预估产量176万吨，实际产量在预期之内。12月马棕出口131.65万吨，环比增加8.52%。此前机构预估出口123-125万吨，实际出口好于预期。12月马棕库存305万吨，预估库存300-310万吨，在市场预期范围之内。6、船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为504400吨，较</td></tr></table> <table><tr><td></td><td></td><td>12月1-10日出口的390442吨增加29.2%。其中对中国出口1.8万吨,较上月同期4.9万吨减少3.1万吨。7、印尼能源与矿产资源部发布2026生物柴油总分配量156.5亿升,2025年156.2亿升,增加约3000万升(对用新增棕榈油消耗70多万吨,2025年前两个月认为B35),其中PSO总分配量7,454,600千升(2025年为7,554,000千升),Non-PSO总分配8,191,772千升(2025年为8,062,596千升),PSO部分出现下降。印尼12月启动B50道路测试,预计将持续6个月,能源部长Bahlil称B50的强制添加计划将会在2026年下半年开始实施。此前市场预期是上半年实施。8、截止到2026年第2周末,国内三大食用油库存总量为214.17万吨,周度下降10.48万吨,环比下降4.67%,同比增加7.76%。其中豆油库存为120.92万吨,周度下降7.67万吨,环比下降5.96%,同比增加21.03%;食用棕油库存为63.74万吨,周度下降0.02万吨,环比下降0.03%,同比增加38.32%;菜油库存为29.50万吨,周度下降2.80万吨,环比下降8.67%,同比下降44.10%。现货方面:截止1月14日,张家港豆油现货均价8560元/吨,环比上涨100元/吨;基差574元/吨,环比上涨108元/吨;广东棕榈油现货均价8850元/吨,环比下跌50元/吨,基差102元/吨,环比下跌20元/吨。棕榈油进口利润为-202.16元/吨。江苏地区四级菜油现货价格9790元/吨,环比上涨10元/吨,基差841元/吨,环比上涨78元/吨。油粕比:截止到1月14日,主力豆油和豆粕合约油粕比2.89【市场逻辑】外盘方面:美伊局势进展,供应忧虑和地缘政治冲突恶化,国际原油延续大涨,但是同时市场预期美豆油库存上升,多空因素之下,美豆油涨幅回吐,整体仍在反弹过程中。国内方面:豆油方面:技术上,豆油在8000一线上下起伏,因基本面方面消息多空交织,春节备货中,豆油库存减少,但是同比仍旧处于历史高位,国内陈豆拍卖全部成交,意味着后续豆油供应不缺,宏观上海关大豆通关收紧政策仍在继续,棕榈油方面:海外预期利空报告落地,市场更加倾向于国际原油价格上涨带来的生柴概念燃起,棕榈预计延续走强态势,但是要重视印尼B50实施的延后预期。菜籽油方面:豆棕价格坚挺提振菜籽油走强,收回跌幅。综合以上分析,热钱大量流入,国际原油走强,生柴概念再度掀起,棕榈油走强,豆油突破压力位继续上行,菜籽油收回跌势,植物油整体价格重心上移。【交易策略】单边方面:国内大宗商品市场火热,热钱大量流入,国际原油上涨,生柴概念再度掀起,棕榈油走强,豆油突破压力位继续上行,菜籽油收回跌势,植物油整体价格重心上移,植物油多单持有,新单逢低少量吸纳。Y2605合约压力位8400,支撑位7400;Y2609合约压力位8040,支撑位7370;P2605合约压力位8626,支撑位7940;P2609合约压力位8578,支撑位7880;012605合约压力位9200,支撑位8250;012609合约压力位9300,支撑位8400。套利方面:前期关注的豆棕价差扩大策略离场。</td></tr><tr><td>两粕</td><td>豆粕跌菜粕跌</td><td>【行情复盘】1月14日,美农报告利空效应继续发酵,现货市场买基差空盘面,双粕整体保持偏弱运行,但是接近前期低点,表现出一定抗跌。豆粕主力合约M2605报收于2751元/吨,按收盘价日环比下跌0.36%,日减仓39651手;</td></tr></table> 豆粕次主力合约M2609报收于2855元/吨，按收盘价日环比下跌 $0.14\%$ ，日增仓2843手； 菜粕主力合约RM2605合约报收于2289元/吨，按收盘价日环比下跌 $1.08\%$ ，日增仓36768手； 菜粕次主力合约RM2609合约报收于2356元/吨，按收盘价日环比下跌 $0.93\%$ ，日增仓3013手。 # 【重要资讯】 1、进口大豆拍卖113.96万吨全部成交，底价3630-3790元/吨，成交均价3809.55元/吨，多数出现溢价。 2、美国农业部：2025/26年度全球大豆前景包括产量增加、压榨量上升、出口减少以及期末库存增加。全球大豆产量上调310万吨，达到4.257亿吨，反映出巴西和美国的产量提高，但中国的产量有所下降。由于生长季高峰期中西部地区天气有利，巴西大豆产量上调300万吨，达到1.78亿吨。此外，巴西南部季初气候良好且降雨充足，也进一步提升了产量预期，尤其是与前几年该地区遭遇干旱相比。巴西和美国的大豆压榨量及豆粕出口量均有所上调，同时欧盟的大豆粕进口量也增加。由于进口豆粕供应增加，欧盟的大豆压榨量和大豆进口量被下调。 3、咨询机构 StoneX 公司周一预测 2025/26 年度巴西大豆产量可能达到 1.789 亿吨，高于美国农业部此前预估的 1.75 亿吨。 4、巴西咨询机构家园农商公司（PAN）：截至1月9日，巴西2025/26年度大豆收获进度为 $0.53\%$ ，而去年同期仅为 $0.05\%$ 。作为对比，过去五年的同期平均收获进度为 $0.39\%$ 。 5、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）：截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成 $82\%$ ，高于一周前的 $75.5\%$ 。已播种大豆的生长状况良好。全国 $96.1\%$ 的大豆评级正常到优良，高于一周前的 $95.2\%$ ； $96.1\%$ 的豆田水分评级为适宜到最优，高于一周前的 $96\%$ 。与此同时，二季大豆播种进度达到意向面积的 $71.9\%$ ，高于一周前的 $57.9\%$ 。 6、巴西对外贸易处公布出口数据显示：巴西12月大豆出口量预计为338万吨，同比增加6 $9\%$ ，去年12月出口大豆200.6万吨。 7、ANEC：2026年1月份巴西大豆出口量估计为240万吨，较去年同期的112万吨增长 $114\%$ 2026年巴西大豆出口量将达到创纪录的1.12亿吨。2025年全年巴西大豆出口量为1.0873亿吨，较2024年的9729万吨增长 $11.8\%$ ，也超过了2023年的前历史峰值1.013亿吨。 8、截止到2026年第2周末，国内进口大豆库存总量为748.8万吨，较上周的687.6万吨增加61.2万吨，去年同期为606.3万吨，五周平均为739.8万吨。国内豆粕库存量为99.8万吨，较上周的113.5万吨减少13.7万吨，环比下降 $12.11\%$ ；合同量为604.9万吨，较上周的637.6万吨减少32.7万吨，环比下降 $5.13\%$ 。国内进口油菜籽库存总量为12.0万吨，较上周的6.0万吨增加6.0万吨，去年同期为73.2万吨，五周平均为7.2万吨。国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，环比持平；合同量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，环比持平 现货方面：截止1月14日，豆粕现货报价3174元/吨，环比下跌20元/吨，成交量12.9万吨，豆粕基差报价3148元/吨，环比下跌113元/吨，成交量73.35万吨，豆粕主力合约基差369元/吨，环比下跌10元/吨；菜粕现货报价2455元/吨，环比上下跌1元/吨，成交量0吨，基差2415元/吨，环比下跌40元/吨，成交量9000吨，菜粕主力合约基差251元/吨，环比上涨15元/吨。 榨利方面：美豆2月盘面榨利-288元/吨，现货榨利103元/吨；巴西2月盘面榨 <table><tr><td></td><td></td><td></td><td>利13元/吨,现货榨利404元/吨。大豆到港成本:美湾2月船期到港成本张家港正常关税3811元/吨,巴西2月船期成本张家港3546元/吨。美湾2月船期CNF报价473美元/吨;巴西2月船期CNF报价440美元/吨。加拿大2月船期CNF报价506美元/吨;2月船期油菜籽广州港到港成本4291元/吨,环比下跌1元/吨。【市场逻辑】外盘方面:全球大豆供应充裕的压力之下,美豆承压再度走低,考验1000美分支撑。现货方面,油厂一口价多数企稳,个别下调10元,近月基差坚挺,春节前下游备货意愿增强,带动成品料价格走强。USDA报告将美豆库存与巴西产量同步上调,叠加全球油菜籽及菜粕产量同比增加,共同对市场形成压制。综合以上分析,双粕日内交投,05合约中线维持底部振荡思维,09合约或将逐渐展开下跌。【交易策略】双粕05合约中线维持底部振荡思维,日内交投,09合约逐步布局空单。M2605合约压力位2858,支撑位2660;M2607合约压力位2840,支撑位2559;M2509合约压力位2920,支撑位2717;RM2605合约压力位2444,支撑位2220;RM2607合约压力位2429,支撑位2200;RM2609压力位2448,支撑位2274。套利方面:暂无</td></tr></table> # 重要事项： 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。