> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 详细总结 ## 核心内容 **2026年5月18日**发布的报告指出，镍价在上周延续回落趋势，主要受到宏观风险和基本面因素的双重影响。 - **宏观因素**：美伊可能恢复军事行动，加剧中东局势的不确定性，美债收益率大幅上行，市场担忧未来加息风险，风险偏好回落。 - **基本面因素**：国内电解镍厂家因硫磺供应瓶颈主动停产检修，产量可能进一步下滑；海外镍矿供应两极分化，菲律宾货源充足，而印尼因配额限制供应持续减少；下游需求方面，钢厂对高价货源采购谨慎，三元前驱体企业维持正常生产，电镀及合金需求平稳，海外库存小幅回落，预计镍矿短期将偏弱震荡。 ## 主要观点 1. **镍价走势**：上周LME镍和沪镍主力价格均出现下跌，分别下跌1.96%和2.18%。 2. **库存变化**：LME和SHFE镍库存合计增加0.61万吨，其中SHFE库存大幅增加8203吨，LME库存小幅下降。 3. **宏观环境**：美国2年期和10年期国债收益率均创近期新高，市场风险偏好降温。 4. **政策变化**：印尼政府推迟对镍矿等大宗商品征收采矿特许权使用费的实施，但税率仍计划上调，需关注新规落地及实施细节。 5. **行业动态**：印尼中资企业对政策收紧和成本上升表示不满，担忧投资前景；格林美公司表示其镍资源产能已全面恢复，成本控制能力较强。 ## 关键信息 ### 市场数据 - **LME镍**：5月15日收盘价18580美元/吨，周环比下跌1.96%。 - **沪镍主力**：5月15日收盘价143330元/吨，周环比下跌2.18%。 - **沪伦比值**：收窄至7.71，周环比下跌0.21%。 - **LME0-3升贴水**：上升至-192.57美元/吨，周环比上涨3.84%。 - **金川镍升贴水**：上升至1500元/吨，周环比上涨26.67%。 - **红土镍矿CIF价格**：维持在92.50美元/吨。 - **高镍铁均价**：维持在1152.50元/镍点，周环比微涨0.13%。 - **SHFE镍库存**：增加8203吨至79889吨。 - **LME镍库存**：减少2010吨至275778吨。 - **全球显性库存**：增加6193吨至355667吨。 ### 市场分析及展望 - **镍矿供应**：印尼供应持续下滑，菲律宾供应充足，国内电解镍产量可能继续减少。 - **下游需求**：钢厂维持排产旺季，但采购谨慎；三元前驱体企业维持正常生产，电镀及合金需求平稳。 - **宏观影响**：美债收益率上升，市场担忧未来加息，风险偏好回落。 - **政策影响**：印尼政府计划上调镍矿特许权使用费，可能对成本造成压力。 ### 行业要闻 1. **印尼政策问题**：印尼中资企业对政策收紧、成本上升和监管问题表示不满，担心投资前景。 2. **格林美公司**：镍资源产能全面恢复，成本控制能力领先，已与多家矿主建立长期合作关系。 ## 相关图表 1. **沪镍与LME镍价走势**：展示镍价在2024至2026年间的波动情况。 2. **LME镍库存**：显示LME镍库存变化趋势。 3. **全球显性库存**：展示全球显性库存的变动情况。 4. **红土镍矿CIF价格**：展示红土镍矿价格趋势。 5. **高镍铁现货均价**：展示高镍铁价格波动。 6. **镍铁周度产量**：显示国内镍铁产量变化。 7. **镍铁厂周度库存**：展示镍铁厂库存变动。 8. **金川镍升贴水**：展示金川镍升贴水走势。 9. **LME0-3升贴水**：展示升贴水变化趋势。 ## 风险因素 - **美伊冲突升级**：可能对镍价造成尾部风险。 - **下游排产降温**：钢厂对高价货源采购谨慎，可能影响需求。 - **印尼政策不确定性**：镍矿特许权使用费可能上调，增加成本压力。 ## 投资咨询信息 - **李婷**：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509 - **黄蕾**：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692 - **高慧**：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785 - **王工建**：从业资格号F03084165，投资咨询号Z0016301 - **赵凯熙**：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040 - **何天**：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965 - **赵奕**：从业资格号F03153902，投资咨询号Z0023788 ## 联系方式 - **全国统一客服电话**：400-700-0188 - **总部**：上海市浦东新区源深路273号，电话：021-68559999，传真：021-68550055 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路158号306室，电话：021-68400688 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室，电话：0755-82874655 - **江苏分公司**：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室，电话：025-57910813 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室，电话：0562-5819717 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449 - **大连营业部**：辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号，电话：0411-84803386 - **杭州营业部**：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168 ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。报告中的信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。