20260627-五矿期货-铜周报_关注美国铜关税变化_44页_6mb

铜周报总结（2026/06/27）

核心内容概述

本报告对2026年6月铜市场的基本面、期现市场、利润库存、资金端以及供需变化进行了全面分析，并对市场趋势和策略进行了推荐。

主要观点

1. 供应端分析

• 铜精矿加工费：铜精矿现货加工费指数走低，处于历史最低水平，粗铜加工费环比持平，冷料供应维持偏紧。
• 产量：2026年5月中国精炼铜产量为126.4万吨，同比增长2.2%；1-5月累计产量为629.5万吨，同比增长6.1%。
• 进口量：5月铜精矿进口量为236.1万吨，环比微增，同比下降1.8%；1-5月累计进口量为1227.5万吨，同比下滑1.0%。
• 净进口：5月净进口量为29.6万吨，同比增长14.4%；1-5月累计净进口量为109万吨，同比下降17.8%。
• 进口来源：5月进口来源中，赞比亚、俄罗斯、澳大利亚、韩国、乌兹别克斯坦等国家的进口比例上升，而刚果（金）、智利、秘鲁等国的进口比例下降。

2. 库存情况

• 三大交易所库存：加总为107.3万吨，环比减少1.4万吨。其中上期所库存减少0.8万吨至13.6万吨，LME库存减少1.6万吨至33.6万吨，COMEX库存增加1.0万吨至60.1万吨。
• 上海保税区库存：减少0.1万吨至4.6万吨。
• 库存/消费比：整体库存/消费比维持在1.4%左右，显示库存水平较低，对铜价形成支撑。

3. 期现市场

• 价格走势：沪铜主力合约周跌3.07%，伦铜3M合约周跌1.95%至13322美元/吨。
• 现货基差：华东地区铜现货贴水期货5元/吨；LME市场Cash/3M贴水缩窄至21.6美元/吨。
• 进口窗口：国内电解铜现货进口窗口一度打开，洋山铜溢价回升。

4. 利润与库存

• 进口铜精矿粗炼费：报至-124.5美元/吨，创历史新低，显示铜矿供应紧张。
• 硫酸价格：华东硫酸价格维持高位，对铜冶炼收入有正向贡献。
• 沪伦比值：因离岸人民币贬值，沪伦比值有所抬升。

5. 需求端分析

• 下游行业表现：5月冷柜、冰箱、洗衣机、交流电动机产量同比增长，而汽车、空调、发电设备和彩电产量同比下降。1-5月累计产量增长的行业包括冷柜、冰箱、发电设备、空调、洗衣机，而汽车、交流电动机和彩电则下降。
• 地产数据：5月国内地产数据偏弱，新开工、施工、销售和竣工面积同比下跌，降幅扩大。
• 开工率变化：精铜杆、铜板带、铜管、黄铜棒开工率下滑，而漆包线和电线电缆开工率有所改善。

6. 资金端分析

• 持仓情况：沪铜总持仓环比增加26308至994446手（双边），近月2607合约持仓为132324手（双边）。
• 净多持仓：CFTC基金净多持仓比例提升至25.1%，LME投资基金多头持仓占比提高，显示市场看涨情绪增强。

关键信息

• 铜价走势：铜价在近期下探后市场成交有所改善，但整体仍偏弱。
• 库存变化：全球显性库存减少，对铜价形成中性偏多支撑。
• 铜精矿加工费：继续走低，显示铜矿供应紧张。
• 美元指数：因美国通胀压力，美元指数偏强，压制市场风险偏好。
• 美国铜关税：本周美国将决定是否对精炼铜征收关税，若征收则可能推动铜价上涨，否则铜价可能震荡偏弱。
• 沪铜主力运行区间：参考98000-108000元/吨。
• 伦铜3M运行区间：参考13000-14000美元/吨。

市场展望与策略建议

• 短期驱动因素：铜精矿加工费创新低为市场提供支撑，全球制造业PMI小幅回升，美元指数走强压制铜价。
• 中长期趋势：需关注美国是否对精炼铜征收关税及后续政策预期。
• 操作建议：若美国征收铜关税，铜价有望走强；若不征收，则铜价可能震荡偏弱。

数据来源与免责声明

• 数据来源：文华财经、WIND、SMM、海关、国家统计局、LME等。
• 免责声明：本报告基于可靠数据，仅供参考，不构成买卖建议，不承担任何损失责任。五矿期货建议交易者独立评估交易策略并咨询专业顾问。

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本报告旨在为市场参与者提供铜市场的全面分析与参考，帮助其把握市场动态与趋势。