> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td>品种</td><td>核心观点</td><td>主要逻辑</td></tr><tr><td>豆粕</td><td>短线震荡</td><td>一季度进口预估同比下降,叠加美豆进口成本抬升,国内现货价格表现抗跌。南美 端天气仍有扰动,但近期利多不足仍需关注后市阿根廷地区降雨情况。美豆疲软的 累积出口数据难以对美豆构成进一步利空打压。但隔夜凌晨美农1月报告调增全球 大豆期末库存,调增美豆面积及产量,调增美豆期末库存。美豆下跌。受此影响, 国内豆粕或低开,但受成本及备货需求支持,调整空间有限。</td></tr><tr><td>菜粕</td><td>短线下跌</td><td>菜粕现货库存压力缓解,供应偏紧。但加拿大总理即将访华,且存在取消油粕关税预期,导致市场近日下跌。昨日菜粕收跌。关注本周13-17日中加会晤结果。若中 加谈判未果,仍可关注逢低看多机会。</td></tr><tr><td>棕榈油</td><td>短期止跌反弹</td><td>国内现货市场交投清淡,外商出货意愿高,报价积极,进口利润修复。本月前十日 马棕榈油出口数据良好,昨日棕榈油收涨。考虑减产季因素,棕榈油可关注逢低看 多机会。关注马棕榈油出口数据情况。</td></tr><tr><td>豆油</td><td>短线反弹</td><td>国内豆油库存环比下降,但仍高于五年同期。大豆抛储入库偏晚的消息以及棕榈油 端支持,豆油市场昨日收涨。</td></tr><tr><td>菜油</td><td>短期偏弱整理</td><td>外弱内强,中加菜籽贸易停止锁紧国内供应,但加拿大总理即将访华,且存在取消 油稻关税预期,压制市场看多情绪,好在国内现货偏紧下基差较强支撑盘面昨日窄 幅整理。操作上,菜油看多观望为宜。关注本周中加会晤结果。</td></tr><tr><td>棉花</td><td>短线回调</td><td>印度关税减免窗口期结束削弱美棉出口需求,但近期中美价差走扩后中方签约显著 提升,多空交织下ICE市场预期以底部震荡运行为主,底部空间有限。国内,新棉加 工基本完成且销售进度有所放缓,原料库存压力有所回升,近期需警惕近期纺企利 润进一步转差以及内外棉高价差形成的外部供给流入对盘面的压制。需求方面短期 仍有一定韧性,但是国内消费面临淡季渐深,支撑边际走弱。中长期在供给端压缩 及内外补库空间较为宽裕背景下,短期预计盘面有所承压,中长期仍有修复预期。</td></tr><tr><td>红枣</td><td>短线反弹</td><td>近期现货表现平淡,随着新作上市高峰与消费旺季到来,盘面波动增加。高库存去 化仍旧偏慢对枣价反弹仍旧施压明显,供需宽松格局下建议大方向维持偏空态度。 盘面上看,短期空头走势进一步放缓,降温旺季背景下建议关注短线反弹机会。</td></tr><tr><td>生猪</td><td>短线反弹</td><td>1月中上旬预计市场以呈现供需双弱为主,近期受二育入场影响,现货仍有支撑, 供应端压力同样继续后移1月底至2月。需求端由于备货行情回落导致屠宰下降, 下一轮需求观测春节前表现。合约方面,01进入交割后关注03合约关注其兑现现 货表现,节后供强需弱背景下终值仍不容乐观;05合约供需格局仍旧偏弱且缺乏现 货兑现,格局偏弱;09、11合约短期数据真空期,观望为主。</td></tr><tr><td colspan="3">风险提示:本报告对期货品种设置“★”关注等级(1-3级),其中红色(★)代表多头占优,绿色(★)代表空头占优,颜色标 注仅为当前市场多空力量的客观对比,不预示未来价格必然向该方向运行(如“红色”不代表“一定涨”,可能因突发利空反转)。 关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观观察维度,不构成任何投资建议、收益承诺或未 来表现的保证,投资者须独立判断并承担风险。</td></tr></table> 豆粕：外弱内强短期调整空间受限 <table><tr><td>期货价格(主力日收盘)</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>豆粕</td><td>元/吨</td><td>2790</td><td>2786</td><td>4</td><td>0.14%</td><td rowspan="10">周趋势图</td></tr><tr><td>现货价格</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>全国均价</td><td>元/吨</td><td>3225.14</td><td>3224.86</td><td>0.28</td><td>0.01%</td></tr><tr><td>张家港</td><td></td><td>3120</td><td>3100</td><td>20</td><td>0.65%</td></tr><tr><td>杂粕现货均价</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>花生粕</td><td>元/吨</td><td>3187.5</td><td>3187.5</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>葵花粕</td><td>元/吨</td><td>2257.5</td><td>2263.75</td><td>-6.25</td><td>-0.28%</td></tr><tr><td>芝麻粕</td><td>元/吨</td><td>3500</td><td>3500</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>棕榈粕</td><td>元/吨</td><td>1466.67</td><td>1466.67</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>椰子粕</td><td>元/吨</td><td>1966.67</td><td>1966.67</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>大豆压榨利润</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="3">周趋势图</td></tr><tr><td>全国均价</td><td>元/吨</td><td>-55.1598</td><td>-49.88</td><td colspan="2">-5.28</td></tr><tr><td>张家港现货</td><td>元/吨</td><td>-4.1</td><td>1.6</td><td colspan="2">-5.70</td></tr><tr><td>基差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="4">周趋势图</td></tr><tr><td>豆粕01</td><td>元/吨</td><td>-4</td><td>45</td><td colspan="2">-49.00</td></tr><tr><td>豆粕05</td><td>元/吨</td><td>330</td><td>314</td><td colspan="2">16</td></tr><tr><td>豆粕09</td><td>元/吨</td><td>234</td><td>224</td><td colspan="2">10</td></tr><tr><td>跨品种价差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="3">周趋势图</td></tr><tr><td>豆菜粕现货</td><td>元/吨</td><td>630</td><td>660</td><td colspan="2">-30.00</td></tr><tr><td>豆菜粕期货(1月)</td><td>元/吨</td><td>3124</td><td>3055</td><td colspan="2">69.00</td></tr><tr><td>跨期价差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="4">周趋势图</td></tr><tr><td>豆粕5-1</td><td>元/吨</td><td>-334.00</td><td>-269.00</td><td colspan="2">-65.00</td></tr><tr><td>豆粕9-5</td><td>元/吨</td><td>96.00</td><td>90.00</td><td colspan="2">6.00</td></tr><tr><td>豆粕1-9</td><td>元/吨</td><td>238.00</td><td>179.00</td><td colspan="2">59.00</td></tr><tr><td>国际宏观</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="3">周趋势图</td></tr><tr><td>人民币兑美元汇率</td><td>rmb</td><td>6.9763</td><td>6.9763</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>巴西</td><td>雷亚尔</td><td>5.3927</td><td>5.4444</td><td>-0.052</td><td>-0.95%</td></tr><tr><td>仓单</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="2">周趋势图</td></tr><tr><td>豆粕</td><td>手</td><td>24780</td><td>24780</td><td colspan="2">0</td></tr></table> 数据来源：同花顺Mysteel中辉期货研究院 # 【品种观点】 Mysteel：截至2026年01月09日，全国港口大豆库存802.8万吨，环比上周减少20.80万吨；同比去年增加31.57万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存713.12万吨，较上周增加2.87万吨，增幅 $0.40\%$ ，同比去年增加108.56万吨，增幅 $17.96\%$ ；豆粕库存104.4万吨，较上周减少12.62万吨，减幅 $10.78\%$ ，同比去年增加43.94万吨，增幅 $72.68\%$ 。全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截至1月9日（2026年第2周），全国饲料企业豆粕物理库存9.53天，较上一期增0.13天，较去年同期增0.14天。 1月美国2025/2026年度大豆期末库存预期3.5亿蒲式耳，12月预期为2.9亿蒲式耳，环比增加0.6亿蒲式耳。 隔夜凌晨美农1月报告调增全球大豆期末库存，调增美豆面积及产量，调增美豆期末库存。美豆下跌。受此影响，国内豆粕或低开，但受成本及备货需求支持，调整空间有限。 菜粕：加访华 担忧引发下跌 <table><tr><td></td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td colspan="7">期货价格(主力日收盘)</td></tr><tr><td>菜粕</td><td>元/吨</td><td>2330</td><td>2338</td><td>-8</td><td>-0.34%</td><td rowspan="10">周趋势图</td></tr><tr><td>现货价格</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>全国均价</td><td>元/吨</td><td>2502.63</td><td>2516.84</td><td>-14.21</td><td>-0.56%</td></tr><tr><td>南通</td><td>元/吨</td><td>2490</td><td>2440</td><td>50</td><td>2.05%</td></tr><tr><td>杂粕现货均价</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>花生粕</td><td>元/吨</td><td>3187.5</td><td>3187.5</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>葵花粕</td><td>元/吨</td><td>2257.5</td><td>2263.75</td><td>-6.25</td><td>-0.28%</td></tr><tr><td>芝麻粕</td><td>元/吨</td><td>3500</td><td>3500</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>棕榈粕</td><td>元/吨</td><td>1466.67</td><td>1466.67</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>椰子粕</td><td>元/吨</td><td>1966.67</td><td>1966.67</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>菜籽现货榨利</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="6">周趋势图</td></tr><tr><td>全国均价</td><td>元/吨</td><td>-469.176</td><td>-418.3605</td><td colspan="2">-50.82</td></tr><tr><td>湖北</td><td>元/吨</td><td>-124.5</td><td>-70.5</td><td colspan="2">-54.00</td></tr><tr><td>江苏南通</td><td>元/吨</td><td>-379</td><td>-325</td><td colspan="2">-54.00</td></tr><tr><td>加籽进口折算①</td><td>元/吨</td><td>972</td><td>972</td><td colspan="2">0.00</td></tr><tr><td>加籽进口折算②</td><td>元/吨</td><td>488</td><td>488</td><td colspan="2">0.00</td></tr><tr><td>基差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="4">周趋势图</td></tr><tr><td>菜粕01</td><td>元/吨</td><td>2440</td><td>2430</td><td colspan="2">10.00</td></tr><tr><td>菜粕05</td><td>元/吨</td><td>110</td><td>92</td><td colspan="2">18</td></tr><tr><td>菜粕09</td><td>元/吨</td><td>46</td><td>32</td><td colspan="2">14</td></tr><tr><td>跨品种价差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="3">周趋势图</td></tr><tr><td>豆菜粕现货</td><td>元/吨</td><td>630</td><td>660</td><td colspan="2">-30.00</td></tr><tr><td>豆菜粕期货(1月)</td><td>元/吨</td><td>3124</td><td>3055</td><td colspan="2">69.00</td></tr><tr><td>跨期价差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="4">周趋势图</td></tr><tr><td>菜粕5-1</td><td>元/吨</td><td>-32.00</td><td>-34.00</td><td colspan="2">2.00</td></tr><tr><td>菜粕9-5</td><td>元/吨</td><td>67.00</td><td>59.00</td><td colspan="2">8.00</td></tr><tr><td>菜粕1-9</td><td>元/吨</td><td>-2394.00</td><td>-2398.00</td><td colspan="2">4.00</td></tr><tr><td>仓单</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="2">周趋势图</td></tr><tr><td>菜粕</td><td>手</td><td>84</td><td>84</td><td colspan="2">0</td></tr><tr><td colspan="7">说明:①现货榨利②盘面榨利</td></tr></table> 数据来源：同花顺Mysteel中辉期货研究院 # 【品种观点】 Mysteel：截至1月9日，沿海地区主要油厂菜籽库存6万吨，环比上周上调6万吨；菜粕库存0万吨，环比上周持平；未执行合同为0万吨，环比上周持平。 国内进口菜籽压榨延后，菜粕供应紧缺，现货报价同步走高。但下游饲料企业因成品库存压力较大，叠加终端畜禽出栏节奏平缓，采购意愿低迷，多以小单补库的随用随采模式为主，市场批量成交订单稀少。 菜粕现货库存压力缓解，供应偏紧。但加拿大总理即将访华，且存在取消油粕关税预期，导致市场近日下跌。昨日菜粕收跌。关注本周13-17日中加会晤结果。若中加谈判未果，仍可关注逢低看多机会。 # 棕榈油：减产季下短期重心趋于上移 <table><tr><td></td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td colspan="7">期货价格(主力日收盘)</td></tr><tr><td>棕榈油</td><td>元/吨</td><td>8724</td><td>8682</td><td>42</td><td>0.48%</td><td></td></tr><tr><td>汇总价格</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>全国均价</td><td>元/吨</td><td>8768</td><td>8718</td><td>50</td><td>0.57%</td><td></td></tr><tr><td>广州</td><td>元/吨</td><td>8700</td><td>8660</td><td>40</td><td>0.46%</td><td></td></tr><tr><td>江苏</td><td>元/吨</td><td>8720</td><td>8670</td><td>50</td><td>0.58%</td><td></td></tr><tr><td>成交价格及成交量</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>华东地区</td><td>元/吨</td><td>8720</td><td>8680</td><td>40</td><td>0.46%</td><td></td></tr><tr><td>广东</td><td>元/吨</td><td>8700</td><td>8660</td><td>40</td><td>0.46%</td><td></td></tr><tr><td>全国日成交量</td><td>吨</td><td>100</td><td>600</td><td>-500</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>进口成本</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>进口成本</td><td>元/吨</td><td>8768</td><td>8765</td><td colspan="2">3.00</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>仓单及库存</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一期</td><td colspan="2">涨跌</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>仓单</td><td>手</td><td>1448</td><td>1248</td><td colspan="2">200.00</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>周度商业库存</td><td>万吨</td><td>73.6</td><td>73.38</td><td colspan="2">0.22</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>市场观点统计Mysteel</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一周</td><td colspan="2">涨跌</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>看升比例</td><td>%</td><td>50</td><td>41</td><td colspan="2">9.00</td><td rowspan="3">周趋势图</td></tr><tr><td>看平比例</td><td>%</td><td>18</td><td>32</td><td colspan="2">-14.00</td></tr><tr><td>看跌比例</td><td>%</td><td>32</td><td>27</td><td colspan="2">5.00</td></tr><tr><td>跨期价差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>棕榈油5-1</td><td>元/吨</td><td>0.00</td><td>122.00</td><td colspan="2">-122.00</td><td rowspan="3">周趋势图</td></tr><tr><td>棕榈油9-5</td><td>元/吨</td><td>0.00</td><td>-122.00</td><td colspan="2">122.00</td></tr><tr><td>棕榈油1-9</td><td>元/吨</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td colspan="2">0.00</td></tr><tr><td>跨品种现货价差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>豆棕(华东)</td><td>元/吨</td><td>-210</td><td>-160</td><td colspan="2">-50</td><td rowspan="3">周趋势图</td></tr><tr><td>菜棕(江苏)</td><td>元/吨</td><td>1260</td><td>1370</td><td colspan="2">-110</td></tr><tr><td>豆菜油(一级)</td><td>元/吨</td><td>1490</td><td>1520</td><td colspan="2">-30</td></tr><tr><td colspan="7">数据来源: Mysteel 中辉期货研究院</td></tr></table> # 【品种观点】 截至2026年1月9日（第2周），全国重点地区棕榈油商业库存73.6万吨，环比上周增加0.22万吨，增幅 $0.30\%$ ；同比去年50.12万吨增加23.48万吨，增幅 $46.85\%$ 。 AmSpec：马来西亚2026年1月1-10日棕榈油出口量环比增加 $17.65\%$ SPPOMA：2026年1月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少 $20.49\%$ 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）：2026年1月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少 $34.70\%$ ，出油率环比上月同期增加 $0.04\%$ ，产量环比上月同期减少 $34.48\%$ 。 马来西亚棕榈油总署(MPOB)公布最新一期供需月报显示，马来西亚12月底棕榈油库存较前月增加 $7.59\%$ ，至305.06万吨 国内现货市场交投清淡，外商出货意愿高，报价积极，进口利润修复。本月前十日马棕榈油出口数据良好，昨日棕榈油收涨。考虑减产季因素，棕榈油可关注逢低看多机会。关注马棕榈油出口数据情况。 # 棉花：多头情绪回落弱现实进一步深化 <table><tr><td>期货价格</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>CF2603</td><td rowspan="4">元/吨</td><td>14645</td><td>14685</td><td>-40</td><td>-0.27%</td><td></td></tr><tr><td>CF2605(主力)</td><td>14625</td><td>14675</td><td>-50</td><td>-0.34%</td><td></td></tr><tr><td>CF2609</td><td>14795</td><td>14860</td><td>-65</td><td>-0.44%</td><td></td></tr><tr><td>CF2611</td><td>14885</td><td>14940</td><td>-55</td><td>-0.37%</td><td></td></tr><tr><td>美棉主连</td><td>美分/磅</td><td>64.46</td><td>64.85</td><td>-0.39</td><td>-0.60%</td><td></td></tr><tr><td>现货价格</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>CCIndex (3218B)</td><td>元/吨</td><td>15857</td><td>15930</td><td>-73</td><td>-0.46%</td><td></td></tr><tr><td>FC index M</td><td>美分/磅</td><td>71.99</td><td>71.99</td><td>0</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>FC index M (滑准税)</td><td>元/吨</td><td>13691</td><td>13691</td><td>0</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>基差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>棉花09</td><td rowspan="2">元/吨</td><td>-14795</td><td>1250</td><td colspan="2">-16045.00</td><td></td></tr><tr><td>棉花05</td><td>1232</td><td>1255</td><td colspan="2">-23.00</td><td></td></tr><tr><td>棉花跨期价差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>棉花5-9</td><td>元/吨</td><td>-170</td><td>-185</td><td colspan="2">15</td><td></td></tr><tr><td>利润</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td>月趋势图</td></tr><tr><td>纺企纺纱</td><td>元/吨</td><td>-1272.80</td><td>-1327.80</td><td colspan="2">55.00</td><td></td></tr><tr><td>需求</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td>月趋势图</td></tr><tr><td>主流纺企</td><td rowspan="2">%</td><td>64.70</td><td>64.70</td><td colspan="2">0.00</td><td></td></tr><tr><td>主流织布厂</td><td>35.40</td><td>35.80</td><td colspan="2">-0.40</td><td></td></tr><tr><td>仓单</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>棉花</td><td rowspan="2">张</td><td>7768</td><td>7388</td><td colspan="2">380</td><td></td></tr><tr><td>棉纱</td><td>60</td><td>20</td><td colspan="2">40</td><td></td></tr><tr><td>周度库存</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td>月/季趋势图</td></tr><tr><td>全国棉花商业库存</td><td rowspan="2">万吨</td><td>557.3</td><td>528.88</td><td colspan="2">28</td><td></td></tr><tr><td>新疆棉花商业库存</td><td>468.41</td><td>449.15</td><td colspan="2">19</td><td></td></tr><tr><td>纯棉纱</td><td rowspan="2">天</td><td>31.7</td><td>31.59</td><td colspan="2">0</td><td></td></tr><tr><td>坯布</td><td>37.9</td><td>39.8</td><td colspan="2">-2</td><td></td></tr></table> 数据来源：IFIND、钢联、中辉期货研究院 # 【品种观点】 国际方面，美国方面，目前新棉已检验266.75万吨新棉，检验进度约 $85.9\%$ ；但美国除西南棉区之外的其他棉区累计检验量明显低于去年同期，最终产量恐不及预期。印度方面，新棉日上市量在 $4.0\sim 4.6$ 万吨，印度CCI在MSP下已收购近120万吨2025/26年度印度新棉，因印度棉花进口免关税政策到期，印度棉价出现反弹。巴西方面，2026年新棉种植进度 $31.2\%$ ，略快于同期 $0.7\%$ 。 国内，新棉采摘基本完成，公检量超660万吨，BCO将全国总产上调26万吨至768万吨，新季皮棉成本基本锁定14600元-15200元/吨，最新销售进度略有放缓。ci'wci'关注后期新疆地区实际涉及减产文件的落地。库存方面，全国商业库存上升至557.3万吨，高于同期29万吨左右（同比差值出现明显走扩）；其中，内地主要省份商业库存显著回升至40万吨，高于同期18万吨；终端产成品库存12月继续去化，整体压力相对相对中性。需求端，纱厂、布厂开机率环比变动有限，同比值本周继续小幅走扩，预计下旬开始逐步开启放假。社零端，11月服纺社零同比增速 $3.5\%$ ，增速较10月有所放缓。外贸端，11月表现季节性回暖，同比跌幅略有放缓。其中，11月纺织服装出口238.7亿美元，下降 $5.1\%$ ，环比增长 $7.2\%$ 。 整体看来，印度关税减免窗口期结束削弱美棉出口需求，但近期中美价差走扩后中方签约显著提升，多空交织下ICE市场预期以底部震荡运行为主，底部空间有限。国内，新棉加工基本完成且销售进度有所放缓，原料库存压力有所回升，近期需警惕近期纺企利润进一步转差以及内外棉高价差形成的外部供给流入对盘面的压制。需求方面短期仍有一定韧性，但是国内消费面临淡季渐深，支撑边际走弱。中长期在供给端压缩及内外补库空间较为宽裕背景下，短期预计盘面有所承压，中长期仍有修复预期。 # 红枣：库存去化偏慢 关注旺季表现 <table><tr><td></td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>期货价格</td><td colspan="6"></td></tr><tr><td>CJ2603</td><td rowspan="3">元/吨</td><td>9020</td><td>8995</td><td>25</td><td>0.28%</td><td rowspan="4">周趋势图</td></tr><tr><td>CJ2605(主力)</td><td>9160</td><td>9150</td><td>10</td><td>0.11%</td></tr><tr><td>CJ2609</td><td>9355</td><td>9310</td><td>45</td><td>0.48%</td></tr><tr><td>现货价格</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>喀什通货</td><td>元/千克</td><td>6</td><td>6</td><td>0</td><td>0.00%</td><td rowspan="7">周趋势图</td></tr><tr><td>阿克苏通货</td><td>元/千克</td><td>5.15</td><td>5.15</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>阿拉尔通货</td><td>元/千克</td><td>5.5</td><td>5.5</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>河北特级灰枣</td><td>元/千克</td><td>9.49</td><td>9.52</td><td>0</td><td>-0.32%</td></tr><tr><td>河北一级灰枣</td><td>元/千克</td><td>8.2</td><td>8.2</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>河南特级灰枣</td><td>元/斤</td><td>7.375</td><td>7.375</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>河南一级灰枣</td><td>元/斤</td><td>6.7</td><td>6.7</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>基差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="2">周趋势图</td></tr><tr><td>河北特级05(对标基准品)</td><td>元/吨</td><td>330</td><td>370</td><td colspan="2">-40.00</td></tr><tr><td>跨期价差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="3">周趋势图</td></tr><tr><td>3-5</td><td rowspan="2">元/吨</td><td>-140.00</td><td>-155.00</td><td colspan="2">15.00</td></tr><tr><td>5-9</td><td>-195.00</td><td>-160.00</td><td colspan="2">-35.00</td></tr><tr><td>到货量</td><td>单位</td><td>最新</td><td>-80</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="2">周趋势图</td></tr><tr><td>广东如意坊</td><td>车</td><td>6.00</td><td>7.00</td><td colspan="2">-1.00</td></tr><tr><td>利润</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="2">月趋势图</td></tr><tr><td>一级灰枣销售利润(河北)</td><td>元/千克</td><td>0.97</td><td>0.95</td><td colspan="2">0.02</td></tr><tr><td>仓单</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="2">周趋势图</td></tr><tr><td>红枣</td><td>张</td><td>2820</td><td>2523</td><td colspan="2">297</td></tr><tr><td>周度库存</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="2">月趋势图</td></tr><tr><td>36家样本企业</td><td>吨</td><td>15300</td><td>15649</td><td colspan="2">-349</td></tr><tr><td colspan="7">数据来源:IFIND、钢联、中辉期货研究院</td></tr></table> # 【品种观点】 供应方面，产区收购结束，市场供应增多，同时进入冬季消费旺季。其中，喀什地区灰枣收购基本结束，目前剩余未售货源不多，枣农挺价情绪有限，团场成交价格参考6.20-6.40元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤，成交维持优质优价原则。阿克苏地区参考通货成交价格5.00-5.30元/公斤。阿拉尔地区灰枣收购尾声，产区剩余未售货源不多，参考原料收购价格5.20-5.80元/公斤，实际成交根据质量不同价格不一。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计，最新红枣本周36家样本点物理库存在15300吨，环比减少349吨，高于同期4470吨。需求方面，崔尔庄市场交易以新货为主，随着客商采购成本的明朗，下游拿货积极性有所提升：如意坊市场客商按需拿货，需求表现较为一般。 综上，现货表现平淡，随着新作上市高峰与消费旺季到来，盘面波动增加。高库存去化仍旧偏慢对枣价反弹仍旧施压明显，供需宽松格局下建议大方向维持偏空态度。盘面上看，短期空头走势进一步放缓，降温旺季背景下建议关注短线反弹机会。 # 生猪：中上旬供需均阶段性放缓 <table><tr><td></td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td colspan="6">期货行业收盘价</td></tr><tr><td>1h2603(主力)</td><td></td><td>11735</td><td>11770</td><td>-35</td><td>-0.30%</td></tr><tr><td>1h2605</td><td></td><td>12165</td><td>12215</td><td>-50</td><td>-0.41%</td></tr><tr><td>1h2607</td><td>元/吨</td><td>12825</td><td>12895</td><td>-70</td><td>-0.54%</td></tr><tr><td>1h2609</td><td></td><td>13730</td><td>13815</td><td>-85</td><td>-0.62%</td></tr><tr><td>1h2611</td><td></td><td>13705</td><td>13745</td><td>-40</td><td>-0.29%</td></tr><tr><td colspan="6">出栏均价</td></tr><tr><td>生猪(全国)</td><td></td><td>12720</td><td>12580</td><td>140</td><td>1.11%</td></tr><tr><td>生猪(河南)</td><td>元/吨</td><td>12880</td><td>12910</td><td>-30</td><td>-0.23%</td></tr><tr><td>生猪(四川)</td><td></td><td>12940</td><td>12940</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>生猪(广东)</td><td></td><td>13330</td><td>12730</td><td>600</td><td>4.71%</td></tr><tr><td colspan="6">生猪基差</td></tr><tr><td>1h2603</td><td>元/吨</td><td>985</td><td>810</td><td>175</td><td>21.60%</td></tr><tr><td>1h2605</td><td>元/吨</td><td>555</td><td>365</td><td>190</td><td>-52.05%</td></tr><tr><td>1h2609</td><td>元/吨</td><td>-1010</td><td>-1235</td><td>225</td><td>18.22%</td></tr><tr><td>1h2611</td><td>元/吨</td><td>-985</td><td>-1165</td><td>180</td><td>15.45%</td></tr><tr><td colspan="6">生猪价差</td></tr><tr><td>生猪3-5</td><td rowspan="2">元/吨</td><td>-430</td><td>-445</td><td>15</td><td>3.37%</td></tr><tr><td>生猪3-9</td><td>-1995</td><td>-2045</td><td>50</td><td>2.44%</td></tr><tr><td colspan="6">生猪存栏&出栏量</td></tr><tr><td>全国样本企业生猪存栏量(月)</td><td></td><td>3847.75</td><td>3856.32</td><td>-8.57</td><td>-0.22%</td></tr><tr><td>全国样本企业生猪出栏量(月)</td><td>万头</td><td>1233.09</td><td>1188</td><td>45.09</td><td>3.80%</td></tr><tr><td>全国:能繁母猪存栏量(月)</td><td></td><td>3990</td><td>4035</td><td>-45.00</td><td>-1.12%</td></tr><tr><td>生猪出栏均重(周)</td><td>kg</td><td>123.32</td><td>123.35</td><td>-0.03</td><td>-0.02%</td></tr><tr><td colspan="6">需求&利润</td></tr><tr><td>重点屠宰企业开工率(日)</td><td>%</td><td>36.1</td><td>35.59</td><td>0.51</td><td>1.43%</td></tr><tr><td>重点屠宰企业鲜销率(周)</td><td></td><td>87.54</td><td>88.13</td><td>-0.59</td><td>-0.67%</td></tr><tr><td>中国样本企业猪肉销量(月)</td><td>吨</td><td>14475.29</td><td>12882.25</td><td>1593.04</td><td>12.37%</td></tr><tr><td>猪:屠宰利润(周)</td><td>元/头</td><td>2.2</td><td>11.3</td><td>-9.10</td><td>-80.53%</td></tr><tr><td>猪:外购利润(日)</td><td>元/头</td><td>-59.66</td><td>-38.16</td><td>-21.50</td><td>-56.34%</td></tr><tr><td>猪:自养利润(日)</td><td>元/头</td><td>48.67</td><td>70.17</td><td>-21.50</td><td>30.64%</td></tr><tr><td colspan="6">比价&库容</td></tr><tr><td>猪粮比价:全国(日)</td><td>%</td><td>5.45</td><td>5.41</td><td>0.04</td><td>0.74%</td></tr><tr><td>生猪:冻品库容率:全国(月)</td><td></td><td>17.91</td><td>18.3</td><td>-0.39</td><td>-2.13%</td></tr></table> 数据来源：IFIND、钢联、中辉期货研究院 # 【品种观点】 短期，样本企业由于12月存在一定超卖，1月份出栏计划有所减少，因此1月份出栏压力初步预期减弱，尤其是中上旬。但是由于2月份春节前夕的出栏高峰预计将在1月底逐步兑现，样本企业不排除将2月份计划前提可能，叠加散户节前集中出售。因此供应端仍有压力。近期标猪反弹背景下带动标肥价差出现收敛（-0.58元/kg），二育入场动力略有缓解，现货端压力继续后移。中期，12月钢联样本企业新生仔猪数量环比上涨0.52万头至571.13万头，中期供应压力缓解不及预期。长期，10月能繁母猪存栏环比减少至3990万头，不同咨询机构样本企业11月-12月能繁去化表现出现放缓及反弹，关注本月公布的能繁存栏情况。其中，钢联样本企业12月综合企业能繁母猪环比降幅由11月的 $-0.38\%$ 收敛至 $-0.22\%$ 。行业利润上，行业亏损格局在猪价反弹小幅暂敛亏损，目前整体亏损超16周。 整体看来，1月中上旬预计市场以呈现供需双弱行情为主，近期受二育入场影响，现货仍有反弹可能，供应端压力同样继续后移1月底至2月。需求端由于备货行情回落导致屠宰下降，下一轮需求观测春节前表现。合约方面，01进入交割后关注03合约关注其兑现现货表现，节后供强需弱背景下终值仍不容乐观；05合约供需格局仍旧偏弱且缺乏现货兑现，格局偏弱；09、11合约短期数据真空期，观望为主。 # 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ <table><tr><td>研究员</td><td>资格证号</td><td>咨询证号</td></tr><tr><td>贾晖</td><td>F0232181</td><td>Z0000183</td></tr><tr><td>余德福</td><td>F3071853</td><td>Z0019060</td></tr></table>