> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤焦供应端的支撑到底有多强？总结 ## 核心内容 本文分析了2026年8月煤焦市场走势，重点探讨了供应端和需求端对价格的影响。整体来看，煤焦价格在8月表现强势，焦煤和焦炭分别上涨约22%和18%，而铁矿石和螺纹钢涨幅较小，显示出煤焦在黑色板块中的独特表现。 ## 主要观点 - **短期偏强格局难以扭转**：煤焦价格在短期内仍维持偏强走势，主要由供应端的收缩驱动。 - **供应端支撑强劲**：山西的安监约束构成刚性底部，蒙煤通关下降提供边际弹性，焦炭提涨周期完成成本传导。 - **需求端相对稳定**：钢厂尚未出现明显减产，铁水产量仍维持高位，能够承接价格上涨。 - **焦炭定价依赖利润修复**：焦炭提涨周期正在进行中，目前仍处于亏损状态，提涨有助于修复利润。 - **风险在于钢厂利润恶化**：若第三轮提涨执行，部分钢厂可能面临亏损或现金流压力，存在减产风险。 ## 关键信息 ### 1. 供应端分析 - **山西安监约束**：5月底煤矿安全事故引发的专项整治持续，截至8月24日，山西仍有54座炼焦煤矿停产，涉及产能约5870万吨，产量恢复至事故前的四至七成。 - **产量数据**：7月全国原煤产量同比下降约10%，山西单月原煤产量降幅超30%。 - **库存情况**：样本煤矿产能利用率约69%，较去年同期的86%明显偏低，矿山原煤与精煤库存均处于低位。 - **蒙煤通关**：甘其毛都口岸日均通关车数由8月初的约1400车降至590车，监管区库存快速去化至231万吨，贸易商惜售情绪升温。 - **进口情况**：上半年炼焦煤进口6687万吨，同比增长26.6%，其中蒙煤增长逾六成，但近期通关量下降，进口补充能力减弱。 ### 2. 焦炭市场分析 - **提涨周期**：8月24日首轮提涨落地，第二轮提涨预计本周内执行，第三轮提涨正在酝酿。 - **提涨幅度**：湿熄焦两轮合计上涨150元/吨，干熄焦上涨165元/吨。 - **利润状况**：两轮提涨后，全国平均吨焦仍亏损约70元/吨，焦企挺价态度坚决。 - **需求反馈**：钢厂尚未减产，铁水日均产量仍维持在237.7万吨高位，能够承接价格上涨。 ### 3. 需求端与产业链利润 - **钢厂盈利率**：已回落至32.5%的低位，螺纹钢处于亏损状态。 - **库存变化**：8月中旬重点钢企钢材库存旬环比上升6.7%，终端水泥出库量仍在下滑。 - **利润再分配**：煤强于焦，焦煤占据了黑色链上的大部分利润，煤焦比价从1.50降至1.34。 ### 4. 后期展望 - **定价权在供应端**：山西安监约束、蒙煤通关下降、焦炭提涨周期三者方向一致，支撑煤焦价格。 - **关注关键变量**：9月初蒙煤通关恢复幅度、山西复产矿井实际产量、第三轮提涨执行情况、9月中旬后钢厂是否实质性减产。 - **风险提示**：若铁水跌破230万吨/日，需求端将出现负反馈，煤焦价格可能面临回调压力。 ## 结论 当前煤焦市场仍以供应端支撑为主，短期偏强格局难以根本扭转。然而，随着价格上涨，钢厂利润承压，存在减产风险。投资者需密切关注上述关键变量，以判断市场走势是否发生根本性变化。在证伪信号未出现前，煤焦价格仍有上行动力，但需警惕回调风险。