20260323-华鑫证券-宁德时代-300750.SZ-公司事件点评报告_动力与储能双轮驱动_业绩增长强劲_5页_299kb

报告摘要

宁德时代（300750.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容

宁德时代在2025年实现了强劲的业绩增长，其动力电池和储能业务双轮驱动，持续巩固行业领先地位。公司发布2025年度报告，营业收入和归母净利润均实现显著增长，市场表现良好，分析师维持“买入”投资评级。

主要观点

动力电池业务增长显著：
受新能源汽车销量增长、单车带电量提升以及充换电基础设施完善等因素推动，2025年宁德时代动力电池销量达到541GWh，同比增长41.85%，全球市占率提升至39.2%，创历史新高。公司已连续9年保持全球动力电池销量第一，行业龙头地位稳固。
储能业务爆发式增长：
在全球电力需求增长和低碳转型趋势下，数据中心等新兴应用场景带动储能市场需求快速增长。2025年宁德时代储能电池销量为121GWh，同比增长29.13%，储能系统出货量连续5年全球第一。公司通过整合全球供应链资源，提升系统集成能力，已交付超70个项目，出货规模同比增长超160%。
产能规模领先，利用率高：
公司拥有全球最大的现有及在建锂电池产能，现有产能772GWh，在建产能321GWh，2025年产量748GWh，产能利用率高达96.9%，反映出下游需求旺盛，公司订单充足。
盈利预测乐观：
根据预测，宁德时代2026-2028年收入分别为5586亿元、6792亿元和8228亿元，EPS分别为20.05元、23.68元和28.69元，当前股价对应PE分别为20.6倍、17.4倍和14.4倍。公司盈利能力和成长性持续提升，未来三年盈利增速稳定，投资价值显著。
财务指标稳健：
公司毛利率保持在26%左右，净利率从2025年的18.1%逐步下降至16.9%，但ROE持续上升，从19.5%增长至23.1%，反映出公司资产回报率不断提升。资产负债率维持在61.9%-63.6%之间，财务结构稳健。

关键信息

财务数据概览

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	423,702	558,571	679,173	822,754
归母净利润（百万元）	72,201	91,521	108,082	130,936
EPS（元）	15.82	20.05	23.68	28.69
P/E	26.1	20.6	17.4	14.4
P/S	4.4	3.4	2.8	2.3
P/B	5.6	4.9	4.2	3.7

投资评级说明

股票投资评级：
“买入”评级对应个股相对同期证券市场代表性指数涨幅高于20%。
行业投资评级：
“推荐”评级对应行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅高于10%。

风险提示

市场竞争加剧风险
原材料价格波动及供应风险
新产品与新技术开发风险
下游需求不及预期风险

总结

宁德时代凭借动力电池和储能业务的双轮驱动，在2025年实现了营业收入和净利润的双增长，全球市场份额持续扩大。公司具备强大的产能和高利用率，财务结构稳健，盈利能力和成长性良好。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年仍具备良好的增长潜力，值得长期关注。然而，公司也面临市场竞争、原材料价格波动、新技术开发和下游需求变化等风险，需持续关注。

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